海润影视25亿借壳申科股份 评估增值336%

6月22日晚间，海润影视借壳申科股份（002633）方案出炉。(更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai)

根据方案，公司拟将全部资产和负债作为拟置出资产，整体作价为4.44亿元，拟置入资产海润影视100%股权作价为25.22亿元。扣除2.94亿元的置换部分，剩余差额部分22.28亿元由公司发行股份购买，发行价格为8.28元/股，合计发行数量为2.69亿股。知名演员孙俪持有的股份市值将达近7000万元。

交易完成后，申科股份将持有海润影视100%股权，主营业务将由滑动轴承生产销售转变为电视剧制作发行，公司控股股东及实际控制人将变更为刘燕铭。本次交易完成后，申科股份将持有海润影视100%股权，申科股份主营业务将由滑动轴承生产销售转变为电视剧制作发行，刘燕铭持有本公司9,950.46万股，持股比例为23.74%，将成为本公司控股股东及实际控制人。

经审计，截至2013年末，海润影视总资产为13.985亿元，净资产为7.587亿元，其2011年度至2013年度分别实现营业收入3.58亿元、3.58亿元和6.24亿元，净利润分别为2574.93万元、2079.36万元和13066.30万元。根据《业绩补偿协议》，补偿义务人承诺，拟置入资产2014年至2016年合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.80亿元、2.40亿元和2.91亿元，合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.72亿元、2.28亿元和2.74亿元。

根据公告，海润影视主营业务为电视剧投资、制作及发行，同时辅以广告、艺人经纪等衍生业务。海润影视早期以“海岩剧”在市场闻名，曾推出《永不瞑目》、《玉观音》等作品，随后电视剧制作范围逐步扩大，目前已拍摄的电视剧超过80部。其中，2013年共拍摄16部电视剧，约700集。

该公司涉足电视剧行业十余年，长期专注发展电视剧相关业务，截至目前制作完成并发行超过百部电视剧产品。从公司公告看，2013年公司电视剧业务约占公司收入的86%，电影业务仅仅占公司收入的12%，海润影视目前电影产品全部为联合投拍电影。2011年至今，海润影视投资或制作并取得发行许可证的电视剧作品情况如下：《断箭》、《和婆婆一起出嫁》、《铁血使命》、《战雷神》、《雪狼谷》、《护国军魂传奇》、《下辈子还嫁给你》、《木府风云》、《狼烟》、《武工队传奇》等，以近代战争片为主。

截至2013年12月31日，海润影视存货余额为5.80亿元，占流动资产比例为43.53%，占总资产比例为41.46%。海润影视存货余额较大，主要由处于拍摄制作阶段的在产品以及取得发行许可证尚未结转完成本的库存商品构成，在产品在制作完成并取得发行许可证后结转入库存商品，而库存商品则根据电视剧的销售情况结转成本。

今年4月15日，广电总局宣布就同一部电视剧每晚黄金时段联播的综合频道不得超过两家，同一部电视剧在卫视综合频道每晚黄金时段播出不得超过二集，即从原来的“一剧四星”变为“一剧二星”进行播出。有业内人士（冷雪松）对《第一财经日报》记者表示，这对国内电视剧制作公司是一个打击，相比红火的电影业，电视剧制作利润有限，新的政策又是一个打击。北京一家券商资管人士表示，机构投资上市公司，风格跟着PE的风格走，目前PE公司已经不再把投资影视和游戏做为投资热点。

电视剧行业多年来呈现制作机构分散化、产品质量良莠不齐、市场整体供大于求的格局。经过多年的发展壮大，国内取得《广播电视节目制作经营许可证》的机构数量已经超过6,000家，市场竞争较为激烈。未来，各机构可能会投入更多资源抢占市场份额，导致市场竞争进一步加剧。截至2013年12月31日，海润影视合并报表的应收账款净值为3.89亿元，占流动资产比例为29.24%，占总资产比例为27.84%。海润影视应收账款余额较大，主要是因为电视剧行业特点所致。