巨峰股份：从中小板到新三板的上市样本

“巨峰本来是要去中小板的，但被我们股转系统‘抢’了过来。”6月30日，在巨峰股份专场挂牌仪式前的座谈会上，有新三板人士戏称。

而事实上，即使股转系统不去“抢”生意，也有越来越多想对接资本市场的公司在向新三板靠拢。Wind数据显示，全国中小企业股份转让系统正式扩容的半年以来截至6月27日，共有458家公司在股转系统挂牌(不含已同意未挂牌企业)；另一方面，同样截至6月27日，A股正常审核的IPO排队企业数量已经达到664家。

今年3月底，证监会称“IPO企业排队积压现象较为严重”，并提示 “新申报的企业将按照受理顺序安排审核，预计在较长时间内难以完成审核程序”。同时，证监会还鼓励排队企业和新申报企业合理选择上市地，以及可以考虑到新三板挂牌或者到海外上市。

此前，江苏奇才电子科技股份有限公司（下称“奇才股份”，430714.OC）董事长费福根曾对本报表示，公司也曾打算到香港上市，但去年6月因得知新三板将扩容，临时决定转回股转系统挂牌。从奇才股份、巨峰股份挂牌新三板的情况看，IPO排队企业转投新三板似乎已经越来越流行。

业绩不达标，转战新三板

巨峰股份全称苏州巨峰电气绝缘系统股份有限公司，主要从事云母制品、绝缘漆、复合材料、线圈等绝缘材料及绝缘系统以及金属线缆的研发、生产与销售。

公开资料显示，2011年12月26日，苏州巨峰电气绝缘系统股份有限公司曾发布首次公开发行股票上市辅导公告，拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受中航证券有限责任公司的辅导，并已向中国证券监督管理委员会江苏监管局办理辅导备案登记。

2013年3月下旬，证监会开始对排队上市公司的财务核查，不少企业倒在财务核查的门槛下，其中包括苏州巨峰电气绝缘系统股份有限公司。

巨峰股份董事长徐伟红对《第一财经日报》称：“其实在2013年更早一些的时候，公司就知道终止审查的情况，当时主要是业绩问题，我们测算了一下，公司的业绩无法达到中小板的要求，所以我们在2013年年底决定转而到新三板挂牌。”

据徐伟红透露，公司一直有进入资本市场的计划，由于近两年行业不景气，公司盈利能力受到一定挑战。认识到一时半会无法进入中小板后，才决定转投新三板，迈出对接资本市场的第一步。

公开转让说明书显示，2013年巨峰股份实现营业收入4.99亿元，较2012年的5.37亿元有所下滑；归属于母公司所有者的综合收益总额2987万元，较2012年的1393万元大幅增长。

“其实2013年公司的净利润并没有增加，是我们做了财务调整，2012年我们是特别把它调低的。我们想从资产处理上做一些调整，改善报表。”徐伟红称，由于前几年整个经济形势比较好，公司投资的力度比较大。但这几年经济形势不如当初的预想，企业没有做起来，所以公司开始对一些资产做处置，以此改善相关利润。

事实上，巨峰股份挂牌新三板也并非完全“被动”，公司同时看中股转系统的融资功能和转板预期。

股转系统近期披露的数据显示，今年以来截至4月14日，挂牌公司完成37次定向发行，融资金额为6.10亿元（其中挂牌同时发行16次，融资金额为0.76亿元），平均每次融资1647.69万元；现有挂牌公司自挂牌以来融资总额为112.83亿元。

5月19日，证监会主席肖钢表示：“研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联 网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。”这也初步确定了新三板市场的转板机制。

“我们会等做市商制度出来之后再去说融资，目前政策没有太明朗；转板要看企业经营和资本市场政策，公司会尽可能抓住机会。”徐伟红称。 

政府补贴推动企业挂牌

今年以来，监管层多次提及新三板在多层次资本市场建设中的重要地位。在国务院明确新三板市场的地位后，地方政府及园区也开始真金白银补贴有意向挂牌的企业，推动企业挂牌。

“只要园区企业进行股改，我们就给30万元补贴。一旦企业挂牌新三板，吴江区政府会给挂牌企业提供200万补贴，汾湖高新区、苏州市政也有相关补贴政策。”江苏省汾湖高新技术产业开发区经发局局长沈健民对《第一财经日报》表示，目前该园区的企业挂牌新三板大致可以拿到280万左右的政府补助，还有一些资源上的政策支持，比如土地、水电气等。

从今年上半年的情况看，对新三板挂牌企业进行补贴并非汾湖高新区所特有的。

以中关村为例，目前的政策是，企业从有限公司改制为股份公司，就将获得30万元的支持。挂牌新三板，给予60万补贴；挂牌后并购，每年给予不超过60万的补贴；挂牌公司向证监会递交IPO申报材料，补贴50万；成功上市还将有几十万元的补贴，上市后并购也可以拿到补贴。除了直接补贴，中关村管委会还给予信贷支持。

对于中小企业来说，融资需求并不容易得到满足。而目前企业挂牌新三板所需的中介费用及信披成本与银行贷款的资金成本相比低很多。政府给企业的补助也基本可以覆盖挂牌成本，这或许也是越来越多企业到新三板挂牌的重要原因。

接近股转系统的人士不止一次表示，今年新三板挂牌企业突破1000家，这或许也和地方政府的大力扶持密不可分。值得注意的是，沈健民表示：“而由于目前新三板的价值已经被众多企业所认识，政府也将逐渐减少挂牌补助。”