沪港通：三大策略把握69只A+H股套利机会

备受关注“沪港通”最终确定将于11月17日开通。大智慧通讯社统计有69只A+H 股属于沪港通标的股范围，在沪港通加速Ａ/Ｈ股价差消失的趋势下，如何把握期间套利之机，显得尤为必要。

中国证监会与香港证监会10日发布联合公告，沪港通下的股票交易将于11月17日开始。随后香港金管局也宣布自11月17日起将取消香港本地居民每人每日2万元人民币的兑换限制。紧接着财政部、国家税务总局、证监会也公布了沪港通试点及QFII、RQFII有关税收政策。

根据试点安排，沪股通的股票范围是上交所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上交所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联交所、上交所上市的A+H股公司股票。

从投资标的数量来看,沪港两地投资标的共计866家公司，而备受关注的A+H股票也有69只，有机构甚至拟发行A+H股价差套利理财产品。

根据大智慧通讯社的统计，截止周五（14日）沪港两市收盘的最新数据，69家A+H两地上市的股票中，有17只股票A股较港股有小幅折价，集中于金融股，2只股票A股和港股价格相同（上海医药(601607.SH/02607.HK)和光大银行(601818.SH/06818.HK)），其余50只均是A股较港股有不同程度的溢价。

50只A股溢价的个股中：其中溢价10%（含10%）以内的有8只，溢价10-20%的有5只，溢价20-30%的5只，溢价30-40%的有7只，溢价40-50%的5只，溢价50-60%的5只，溢价60-70%的9只，溢价70%以上的6只。

其中A股折价最多的是海螺水泥(600585.SH/00914.HK)，较H股折价了10%，紧随其次的是青岛啤酒(600600.SH/00168.HK)和华电国际(600027.SH/01071.HK)，分别折价了9.2%和7.9%。A股溢价最大的是玻璃股份(600876.SH/01108.HK)，A股是其对应H股股价的2.41倍，不过目前正处于停牌之中（中国南车(601766.SH/01766.HK)和中国北车(601299.SH/06199.HK)也正停牌之中），此外溢价较大的还有京城股份(600860.SH/00187.HK)和重庆钢铁(601005.SH/01053.HK)。

在沪港通开通后，面对A/H股的价差，目前已有不少机构给出沪港通套利策略选择。

套利策略一：把握沪港交易制度、时间差异

知名财经分析师郭施亮就向大智慧通讯社表示，比如因沪港市场的交易制度，交易时间不相同，为市场造就了套利机会。

南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙也对大智慧通讯社表示，可以利用交易时间差异套利，比如：港股通交易时段中，9:00至9:30为开市前时段，9:30至12:00为上午持续交易时段、13:00至16:00为下午持续交易时段。“内地收市后发布重要政策或重磅公告，A股买不进去了，但通过沪港通可以买进，港股方面会有套利空间”，杨德龙如是说。

此外，更有利用A股最后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量信号”在港股接下来的1个小时进行集中反映，A股也能通过港股的反映对第二天开盘的情况进行预测，寻找套利机会。

除了每日交易时间差异，还有双方因节假日安排外，投资者还必须关注“共同交易日且能够满足结算安排”概念。比如当香港市场因圣诞节休市时，港股通无法交易；当内地休假沪市休市，而香港市场照常开市时，港股通同样是无法交易的。也就是说，沪港通的交易日必须安排在两地交易所的“共同交易日”。

例外，港股没有涨跌停板，而A股有严格的涨跌停板；港股为T+0，A股为T+1，这些制度差异对于两市的单个投资者而言，也套利空间。 “另一方面，沪港通的ETF t+0交易制度或将试点，可为资本实现无风险套利创造条件。”郭施亮对大智慧通讯社表示。

有分析人士表示，当同一个公司出现A股涨停，H股由于不存在涨跌停板，能够更有效反映市场短期的情绪变化，对于A股后面几天的操作会有一定指导意义，但要谨防市场操纵者的博弈行为。

套利策略二：把握两地同一股票价差波动

A+H套利是指利用在A股市场和H股市场同时上市的同一上市公司股票价格之间价差波动进行套利的交易方式。

申银万国此前也发报告认为，投资者可以利用A-H价差套利，对冲行业风险。例如当前可以通过租用QFII、RQFII的额度(有一定租用成本)对A股折价较多的股票买入，卖出H股相应标的，规避行业风险，反之亦然。但A股的缺陷在于融券难于港股。

比如，同一个上市公司A股和H股之间的价差总是有这么一个规律，就是在一个较为稳定的区间来回波动。利用这一规律，当H股相对于A股的溢价达到一定幅度时，在香港融券放空H股同时买入A股，等待H股相对于A股的溢价回归时再两边平仓，从而获取差价变化收益。当价差处于低位时则反方向操作。其中：价差=H股/A股-1

如果对风险承受能力较小的投资者，要用在这个投资策略上的套利标的也是有严格标准的。比如最好总市值高于100亿元，基本面稳定；近期无重大事项，业绩变化接近行业平均水平；此外A股和H股历史走势表现出了强相关性；最好以金融保险类个股为主。

当然，如果对风险的承受能力较大的投资者，还可以引进融资融券加以操作。根据下表可以发现，A股折价的17只股票折价率已经逐渐缩小，而溢价的50只个股当中，大部分溢价位于30-60%区间之间，仍然存在套利的可能。

“沪港通开启后，我认为A股蓝筹股前期涨幅较大，可能会有一段回调，但长期利好是确定的，A股和港股都可能继续上涨，此外A+H两地个股价差缩小是大趋势。目前A股仍然存在较大溢价，可以尝试卖出前期涨幅较大且溢价较大的A股，同时买进港股。”杨德龙向大智慧通讯社表示，但这不是无风险套利，如果引入融资融券，风险就更大了。

套利策略三：把握两地具有特色性、稀缺性的标的

太平洋证券发布报告表示，沪港通实行后，从两地投资者的角度看，两地具有特色性、稀缺性的标的是关注的焦点。 比如，A股中的白酒、中药、军工、电力设备等属于港股中稀缺的品种，而港股中的博彩、娱乐场所、交易所则属于A股中稀缺的品种。沪港通实现后，这些稀缺品种将受到两地投资者的追捧。

此外，太平洋证券发布研究报告显示，A 股市场中与港股类似品种相比估值差异较大、品种类似的板块有望实现估值的回归，相应低估值蓝筹可重点关注。如果有港股或者A股质地更优良的公司，也会成为投资者的首选。比如科技股类公司腾讯、中芯国际；医疗器械中的威高股份；零售中的银泰商业、高鑫零售；食品中的伊利股份等。