第六轮IPO前瞻：11股募资激增八成 等待利好“解救”

"新"季穿越第六轮：11股IPO募资激增八成

"6月下旬IPO重启以来，市场已经历5轮发行冲击，平均每月新股发行数量为11只，资金冻结量在1万亿左右，6月以来55只新股发行累计平均涨幅超过250%，赚钱效应显著。11月本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。"面对下周即将来临的新一轮新股申购 ，国泰君安研究员徐寒飞如是说。"特别是11月25日、26日两个交易日的资金面压力最大，预期冻结资金规模分别为6376亿和6962亿，流动性紧张的局面将持续到该周末。"

此前，第五轮11只新股发行网上、网下冻结资金金额合计已突破万亿元大关，其网上、网下分别冻结资金7423.7844亿元和3062.7082亿元，合计高达10486.49亿元。其中，仅九强生物 (300406.SZ)一家公司冻结资金金额便高达1275亿元。

徐寒飞预计，尽管11月27日有7只股票IPO资金解冻 ，但仍有4只新股发行的冻结资金量维持在1万亿左右的高位。

值得一提的是，就计划募集资金规模而言，本轮11只新股亦较第五轮的整体水平大幅提高。21世纪经济报道记者统计发现，第六批IPO公司拟募集资金规模合计达75.6亿元，较上一轮计划募集资金金额41.6亿元，大幅增加了34亿元，增幅逾八成，达81.73%。

其中，有3家IPO公司计划募集资金金额超过十亿元大关，分别为海南矿业 (601969.SH)、华电重工 (601226.SH)、三环集团 (300408.SZ，分别拟募集资金176000万元、144580万元和130000万元。

整体中签率将提升

不过，国泰君安研究员白晓兰表示，"由于本轮新股募集资金规模相比上轮出现大幅上升，我们判断整体中签率将提升。因此，投资者应把握机会积极申购。"

"根据我们测算的发行价，本次发行的新股中除了三环集团的首发摊薄市盈率达到43.67倍，其余新股的发行市盈率均在20倍上下。"白晓兰称。

申银万国分析师刘均伟预计柳州医药 、道氏技术 、雄韬股份 、三环集团、维格娜丝 、凯发电气 、华电重工、燕塘乳业 、王子新材 、方盛制药 、海南矿业的每股发行价分别为26.2200元、17.3000元、13.1682元、29.4141元、20.0211元、22.3488元、10.0000元、10.1340元、9.2363元、14.8500元、10.3424元。

刘均伟称，在报价方面，第5轮新股报价亦延续了前2个月发行的新股的最终定价无一"进位"的模式，甚至有3家还往下降了1分。同样，料此次报价的弹性也基本就在"1分"之中。

而就中证指数行业平均市盈率的比较来看，三环集团似乎给市场预留了更多的想像空间，其次为海南矿业、方盛制药和华电重工。

"我们预计海南矿业和三环集团的网上中签率将位居前二位，估计达1.75%和1.54%。而网上中签率最低的估计为王子新材，我们的测算值为0.46%。"刘均伟称。"在机构网下配售中，配售比例最高的海南矿业和华电重工分别为0.41%和0.36%。"

对于公募机构的年化收益率排序分别为华电重工、柳州医药、三环集团、燕塘乳业、雄韬股份、道氏技术、维格娜丝、凯发电气、王子新材、方盛制药。

"我们预判方盛制药的涨幅会非常高，但是由于我们预判其中签率会比较低，所以大幅拉低了它的年化收益率。"白晓兰称。

柳州医药老股或顶格转让

在本轮11只新股中，仅柳州医药一家公司存在老股转让，柳州药业现有股东公开发售股份数量上限为562.50万股，本次公开发行股票数量占发行后公司总股本的比例为25%，上限为3000万股。

"我们认为，柳州医药老股发行量应该会按照上限562.5万股发售，原因是柳州医药的发行价相比证监会分类的行业2013年市盈率折价达到33%。"白晓兰预计。

"此举或意味着此次老股减持量将可能达到预设的上限。按减持量上限计，则老股减持量将占到此次发行总量(含减持)的20%左右，我们不排除再次出现顶格减持的可能性。"刘均伟亦认为。

若按每股测算发行价26.22元计算，公司老股转让按20%上限减持的话，老股东一次性可套现近1.5亿元之巨，达14748.75万元。

值得一提的是，在公司的发起人名单中，九鼎系旗下两家PE均现身上榜，分别持有公司发行前股份877.3485万股和581.4015万股，占公司发行前总股本的比例分别为9.75%和6.46%。

此外，刘均伟表示，在机构投资者分类及优配规则上，海南矿业相比较有特色。在投资者的分类上，海南矿业划分为四类，特别设置了"a=b=1.1c=1.5d"的等式配售比例，而其余10家均简单地归为三类，且对优配对象的"二次配售"问题上，也高度一致，均没有对"A类投资者"给予更多的优配权。

而从隐性门槛来看，单个新股的最低网下申报资金量约在1970万-4720万元之间，标准偏差较上月上升了83%；若按上限申购量计，则所需资金量在11000万-135200万元之间，以"T+2"网下冻结周期计，全部上限申购所需资金近45亿元。(21世纪网-21cbh.com)

新股魔咒再现 等待利好“解救”

预计本月新股发行冻结资金将超过1.6万亿元

借助沪港通开通利好消息刺激，本周股指期货当月合约一度触及2613.4点的反弹新高。但随后，沪港通表现平平，成交逐日降低，利好效应未能有效延续。受到新股申购再度来袭影响，市场连续收出三根阴线，短线出现调整迹象。

沪港通靴子落地，影响式微

本周沪港通开通以来，内地与香港股市均出现高开低走的态势，呈现出"买消息卖事实"的现象。从4月宣布沪港通计划以来，恒生AH股溢价指数从当时的93附近上升到目前的102水平，表明在此期间A股已经从相对于H股的折价转为溢价。内地投资者在国际投资者进入内地市场前提前买进两地上市的低价股，因此资金在靴子落地后的确有一些获利回吐需要。从成交来看，在两地估值差异缩减后，市场对沪港通的参与热情也有所冷却。沪股通与港股通额度剩余量逐日扩大，市场所期待的沪港通开通后给指数上行带来进一步支撑的愿望落空。

不过从长远来看，沪港通将促使原先较为封闭的内地股市融入到全球市场中，有助于A股尽早纳入MSCI国际指数当中，此举对大盘蓝筹以及市场信心均有较大的提升作用。虽然短期沪港通的利好作用有限，但其对指数的利多影响仍将是一个缓慢发酵的过程。

政策利好有望持续

不过我们一直强调，本轮市场走势对经济的敏感度已弱化，改革提速带来的红利释放以及对中长期增长信心的建立才是影响指数涨跌的根本因素。11月以来，伴随APEC会议的召开，市场的关注焦点集中在扩大对外开放、合作上。从创建丝路基金、建设"一带一路"、启动沪港通、缔结中韩、中澳自贸协定等，表明中国正通过加深与国际的接触深度来推动国内的发展。特别是依托中国具有比较优势的基建服务、基础材料、装备制造的出口，将再次点燃出口这台增长发动机，并有助于化解国内相关领域高企的过剩产能。从长远来看，还将推动人民币国际化，其影响十分深远。

随着年底的临近，我们认为国内改革也有望进一步提速。在国企改革领域，或将在全国试点的基础上出台综合性的顶层设计文件，混合所有制改革有望掀起新浪潮。在金融改革领域，有关资本市场制度建设也有诸多可圈可点之处，当前存量资产有望通过并购重组提升效率，获得新生。增量资产有望在多层次资本市场建设提速环境下而获得发展壮大。另外，随着产能过剩行业出清调整明显，低效国企的改革持续推进，地方政府融资平台转型，这三大无效融资需求逐步遭到瓦解，使得市场上低风险高回报的信托、理财产品逐渐减少。于是大资金只得另辟蹊径寻找新的投资渠道。当前改革推进又增加了股市的吸引力，市场风险偏好回升，资金源源不断流入股市。

新股申购存压力

由于今年新股发行均安排在每月中下旬，期指走势也出现明显的"新股效应"。即在新股发行前后指数均出现一定调整，预计本月的新股发行也难以例外。据统计，本月新股发行预计冻结资金将超过1.6万亿元，创6月IPO重启以来的峰值。新股申购对市场心理层面以及资金面的压力不容小觑，尤其在当前一些较早入市资金已经有较大获利的情况之下。因此短期来看，指数近期走势将面临一定压力。从持仓变化情况看，中金所公布的前20席位净空持仓在早前的持续下滑之后，于近两日出现回升，显示了资金的谨慎情绪。

综合来看，近期指数面临新股申购与改革政策之间的博弈，若消息面出现进一步的改革利好释放，则指数有望尽早结束调整。若消息面相对真空，则指数振荡整固时间将相应拉长。但是整体看，在经济弱势走稳，改革红利持续释放，市场风险偏好稳步提升的大背景下，市场整体多头格局并没有改变。(期货日报)