锂电池已现“过剩”隐忧

随着各种新能源应用的发展，锂电池相关产业链上的企业也成为资本市场的关注对象。如果用一个关键词来概括相关企业今年以来的发展，就是“产能扩张”。

新能源车带来的机会

2010年3月20日，我国颁布《汽车产业调整和振兴规划》，提出了未来三年内中国新能源汽车的发展战略：到2011年，包括纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力在内的新能源汽车要形成50万辆的产能，新能源汽车销量要占到乘用车销售总量的5%左右。

年产50万辆新能源汽车，其中孕育着巨大的行业机会。据测算，一辆纯电动汽车需要40～50公斤的正极材料和电解液，是单个手机电池耗用量的10000倍左右。

据国海证券测算，生产100万辆电动车所需的锂离子电池相关材料，就将是目前全球锂电池材料总需求量的数倍。因此，电动汽车的推广将带动锂电池相关材料的需求呈现爆发性增长。

从目前全球锂电的用途来看，根据日本咨询公司IIT的销售统计，全球锂电电芯44%用在手机等移动电子设备，31.4%用在笔记本电脑以及5.5%用于其他消费产品，新能源汽车仅占0.2%。

2009年全球锂电池电芯企业累计出货量达到了30.63亿颗，较2008年增长了5.5%，0.2%的汽车用锂电，在整个锂电池行业中可谓“微不足道”，而正是基数太小，未来孕育爆发性增长机会。

全球主要汽车厂家未来电动汽车的产销量数据，从2010年开始，汽车制造商将大幅提高锂电池作为动力源的比例，2010年～2013年为锂电池电动汽车的快速成长期，并于2013年达到226万辆，年均复合增长率为124.78%，2013年～2018年将进入稳步发展阶段，2018年达到近600万辆，年均复合增长率为20.90%。

一辆电动车所需要的锂电池相当于20辆混合动力汽车、300台笔记本、7000部手机的用量，无论从正极材料、电解液、隔膜和负极等领域来说，都存在着爆发性增长的机会。

行业机会稍纵即逝

但在个别细分领域，随着大量资金的涌入，产能过剩隐忧已经浮现，例如前述“碳酸锂”领域，行业机会已经更多把握在少数寡头手中。

锂电池产业链主要由三部分组成：上游锂矿资源、锂电池原材料（包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液）及电池制造与封装。

在锂电池原材料构成成本中，正极由于材料的不同占比较高，约占制造成本的30%～40%，负极材料约占生产成本的15%～20%，隔膜占15%～20%，电解液占5%～10%,其他成本占25%左右。

国内从事锂电池（包括电池生产与锂电池材料供应）的公司，2009年由原先的150家激增到300多家。但真正有投资价值的企业并不多，锂电池属于高成长行业，生产线需要经常变动，没有一定的资金、规模和科技实力的公司难以立足。

以正极材料为例，根据IIT的预测，到2012年，全球对正极材料的需求量约为7.67万吨，其中钴酸锂需求量约3万吨，占比约40%，仍旧是第一大消费品种。2009年到2012年，钴酸锂复合增长率9.32%，多元材料复合增长率37.05%，锰酸锂复合增长率79.56%，磷酸铁锂复合增长率114.72%。

其中，目前占到锂电池正极材料40%市场份额的钴酸锂，增速大幅降低；而与汽车用锂电池相关的锰酸锂和磷酸铁锂呈现出更多市场机会。

因为行业竞争的关系，如产能比较充足的正极、负极材料，其毛利已经逐步降低到20%～30%，国内供给基本处于平衡状态，包括行业优势逐步向当升科技（300073.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、中信国安（000839.SZ）、中国宝安（000009.SZ）等规模型企业集中。

产能明显不足、国产化率极低的电解质、隔膜等，毛利率能够维持在70%，包括多氟多（002407.SZ）、江苏国泰（002091.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、佛塑股份（000973.SZ），均处于刚刚确立行业地位，与外资逐步展开竞争的状态。

样本公司·风帆股份

锂电龙头也有烦恼　利润率下降

随着电动汽车造车运动兴起，锂电池概念被热炒，多家上市公司借用锂电池概念推高股价。不过有着10年车用蓄电池制造经验、车用锂电池行业龙头公司风帆股份（600482.SH）的坎坷经历却证明，锂电池并非一块轻易就可成功的乐土。

8月28日，风帆股份公布的半年报显示，上半年，风帆股份营业收入为16.68亿元，归属于母公司所有者净利润2706.5万元。由于2009年同期基数较低，今年上半年风帆股份归属于母公司所有者的净利润同比增幅达到219.74%。证券公司分析师指出，尽管营业收入逐年增加，但风帆股份的利润率却在大幅下滑。在营业收入增加近6000万元的基础上，归属于母公司所有者的净利润相较于2007年仅增加了120.3万元。

回顾风帆股份2007年～2010年上半年业绩不难发现，汽车用电池供应商易受主机厂和原材料成本的双重挤压，因而是“外表风光，内里难受”。2008年，风帆股份一度出现2.87亿元亏损。而在此之前，多家机构预测风帆股份2007年～2009年业绩符合增长80%以上，目标价格60元。

风帆股份年报显示，亏损的原因主要是由于汽车市场增幅缩减，公司库存增加。与此同时，公司库存的电铅原材料市场售价大幅下滑，导致产品成本大幅增加，不得不大力促销消化库存。

2009年3月，风帆股份一度爆出连续3个交易日超过30%的涨幅，是当时新能源个股的领涨股票。

“锂电池汽车现在还只是个概念，没有实际的效果。而且竞争对手也多了。”长江证券一位分析师说。

国内一家民营锂电池制造公司高层也表示，“大家都看到电动车行业的前景，但究竟什么时候会出现谁都不知道，大家都在守着。”

昨天，风帆股份股价报收于14.67元，涨0.34%。

样本公司·东风汽车

未来5年投30亿打造新能源车

昨天，一辆东风汽车公司生产的锂电池动力汽车，出现在世博园区的荷兰馆外。这是国际快递巨头TNT在中国启用的首批零碳排放纯电动快递车队的一辆。

东风汽车公司是国内最早从事新能源汽车研发的企业之一。不过，与普通的乘用车不同，目前公司在新能源汽车上的投入还没有得到多少回报。

“由于电池的费用比较高，而电池的采购成本又占到整车成本的一半，因此电动汽车的价格要比一般的车高出三到五倍。”东风汽车公司的上市公司东风股份（600006.SH）的总经理卢锋告诉《第一财经日报》，“当然，我相信锂电池如果大规模量产的话，还有很大的降价空间。”

不过，既然认定了新能源汽车是未来的方向，东风还是确定了要大力发展新能源汽车的战略。东风汽车公司副总裁童东城告诉记者，公司计划在未来5年投入30亿元的专项资金，用于新能源汽车的技术开发和产业化建设。研发和生产电动汽车的任务，主要由上市公司东风股份来完成。“我们希望在2012年零排放纯电动车的产量能达到2万辆以上，在未来的三年内，公司还计划投入4亿到5亿元研发5款车。”卢锋透露。

卢锋也承认，目前公司生产的零排放纯电动车辆还是小批量，用公司的话说叫试制车辆，都是搭载在主要的生产线上生产的。但是今年公司已经投资进行了电动客车的新能源技术研发工作，专门为新能源汽车、商用车打造单独的生产线。

因此，与TNT等物流、公交企业合作，按照客户的需求共同制造和改进，是东风目前选择的模式之一。两年前，东风还曾向TNT提供了两辆纯电力轻卡在武汉试运行，在试运行的过程中也不断听取客户的意见并进行汽车的改进。