兴业证券：转型经济新牛市 紧抓五朵金花

兴业证券在9月7日的策略报告中指出，如果以08 年的全球金融危机为标志，中国经济发展在09 年开始战略转型，可能需要有3-5 年的转型期。在此期间，资本市场会对经济增长方式的转变做出有效的反应，类似1999—2001 年。在此期间如何把握A股投资机会，兴业认为，把握产业投资机会比判断指数更为重要，未来重点关注五大类投资领域。

兴业认为，从“讲政治”、“懂经济”的角度来讲，此轮上涨行情属于转型经济新牛市。并对9月份行情看法继续看多，经济复苏和转型刺激共振，推动行情震荡向上。

在经济转型期间，兴业称，未来几年A股环境与99-01 年牛市颇相似，特征如下：

1、 宏观背景：大危机之后——刺激——回归正常化、寻找新的经济增长点。旧的经济发展模式和传统产业遭遇瓶颈，经济要转型。

99 年东南亚金融危机后，要处理“三角债”、国企改革、资本外逃、外贸压力、内需不足等经济压力。当前，面对地产调控、外需不确定、通胀有隐忧，经济在转型和保增长中“纠结”。

2、政策高度与股市定位：99 年启动股市大牛市来服务于国企改革。当前积极扩大直接融资规模以服务经济转型。

要培育新的经济增长点、新产业，很难依靠银行和财政。最佳的选择是，政策鼓励、花小钱，充分利用资本市场这个支点，撬动全社会的资源来推动经济转型，积极引导民企、国企投资战略性新兴产业，经历试错，最终可能成功。

3、资金面：不差钱

过去几年信贷扩张，而传统产业中不少行业已经产能过剩或者遭遇发展的瓶颈，结果是，游离在实体经济之外的资金异常充裕。

4、产业资本转移：“新一茬韭菜”

有别于1999 年的信贷资金推动以及07 年的居民储蓄存款向股市搬家，新一轮牛市的“新一茬韭菜”是从传统产业退出来的产业资本。

由于新兴产业的估值溢价和融资便利性，产业资本通过自营、私募、专户等渠道来投资A 股相关股票，也可以通过风险投资新产业项目进而IPO、或资产注入，从而获得财富的增值。

5，新经济引发的赚钱效应自我强化

以美国90 年代新经济时期为例，如果从90 年代初开始投资道琼斯工业平均指数及纳斯达克指数，获得的收益将是4倍及10倍。因此来看，资本市场也将会对经济增长方式的转变做出有效的反应。

转型期间A股投资机会—新五朵金花

兴业认为，转型经济相关，特别是成长股行情依然是未来两年的大机会，而纯粹的传统周期性行业更多只是阶段性行情。

在转型期间关注以下五朵金花：装备制造（包括，煤炭采掘和海洋工程为代表的采掘装备；核心零部件；新能源汽车等）；军工；以节能环保为主的低碳经济行业（精细化工、金属新材料）；生物医药； TMT。

来源：兴业证券