申银万国：三只潜力股推荐(9.9)

申银万国今日发布最新研究报告，推荐三只潜力股。

创元科技(000551)：投资评级：买入：期限：中线

总股本24173万股,实际流通A股24170万股。公司拟定向增发4,600 万股(含4,600 万股)，募集资金不超过34,623.06 万元，拟用于收购抚顺高科43%股权并对其增资，收购及增资完成后，公司将持有抚顺高科51%股权。发行价格不低于8.11 元/股，公司大股东认购33.7%。抚顺高科是一家专业生产高压、超高压电瓷绝缘子的制造业大型民营企业，公司70%产品供应阿海珐、ABB、西门子。断路器瓷套整体成型(高2.5m-2.6m)技术，超高强度电瓷专利配方，设备好公司竞争力。公司通过ISO9000-14000认证，三期工程预计3月投产，可生产百万伏产品，国内产能最大，是高科技企业，省级技术中心，研发试验中心试验大厅高37米，检测水平为世界级水平。公司10年将向世博会工程供货550kV产品。三期工程建成后可达5亿元产值，四期工程建成后可达10亿元产值。四期、五期工程预计今年10月投产。断路器瓷瓶市场容量大约40-50亿元，公司三期、四期工程有市场空间。收购前公司控股子公司苏州电瓷主要生产的电瓷绝缘子以棒形电瓷绝缘子为主，抚顺高科的主要的电瓷绝缘子以套形电瓷绝缘子为主。收购抚顺高科后可实现与苏州电瓷在资源和业务上的优势互补，发挥协同效应，加快产品升级和市场扩张，巩固和提升公司在国内电瓷行业的竞争地位，实现企业的专业化发展，继续优化产品结构，使公司各类产品在瓷绝缘子行业中保持领先水平。收购完成后，电瓷绝缘子在公司主营中将占到最大比例。近期股价有所活跃投资者可考虑逢低予以参与。

巨力索具(002342)：投资评级：买入：期限：中线

总股本48000万股,实际流通A股6000万股。索具作为工业消费品需求旺盛稳定，高端领域个性化吊装方案设计能力的要求使其区别于传统制造业，国内市场规模约在400亿，未来年均增速20%。索具作为工业消费品应用在制造、交运等各个领域，多数使用周期在一年以内，替换频率高，受单一行业景气周期性波动影响较小。一方面受重工业景气影响，另一方面工业企业的规范化是推动需求增长的主因。经测算，仅粗钢用链条及链条索具市场潜在需求就在60万吨，公司该项产能仅1.5万吨，未来空间巨大。高端索具尤其是国家重点工程等对安全性要求极高，同时需要

企业有强大的吊装方案设计能力做支撑，区别于传统制造业标准化产品，与宁夏恒力、贵绳等仅提供钢丝或钢绳等材料制品不同，公司定位高端且提供全套吊装方案设计，综合毛利率达37%，超同行20个百分点。 目前募投产能试产顺利，随着下半年部分产能的释放，2012年完全达产后产能增长161%，产能瓶颈的解决助公司业绩步入快速增长期。公司09年总产能9.6万吨，产能利用率近100%，募投新增15.5万吨将解决产能问题，我们预计公司募投钢丝绳及钢丝绳索具项目，链条及链条索具项目2010-2012年将分别达产20%/55%/85%左右;5万吨金属索具项目2011-2012年达产30%/50%。 行业壁垒高，公司国际市场开拓步伐加快，上下游产业链整合并行。资金、技术、资质认证、设计能力构成行业高端产品进入壁垒，公司研发费用占比4%以上，技术和设计能力行业绝对领先，资质认证齐全，随着年底五大海外直销子公司的运作，公司国际市场开拓值得期待;上海浦江缆索的收购使公司由缆索生产伸向索结构工程施工、维修检测领域，徐水钢结构的收购也有助于提升公司产品的协同效应，我们预计公司上下游产业链的整合将继续不断推进。首次给与"增持"评级，目标价23元。

国联水产(300094)：投资评级：买入：期限：中线

总股本32000万股,实际流通A股6400万股。国内最大的输美对虾加工企业。公司主要从事对虾加工业务，现有对虾加工产能6万吨，对虾加工收入占到公司收入90%以上，其中出口美国对虾收入占比80%以上。公司是国内唯一享受输美对虾"零关税"企业，占我国出口美国对虾销量的40%左右。核心竞争力在于卓越的品控能力。公司屡次在中美贸易摩擦中脱颖而出，关键依靠卓越的品质保证，而公司的卓越品质主要来自基于产业链的"捆绑式经营"对原料端的保证以及完善的生产监测体系对生产过程的质量管控。公司已建立起覆盖"苗种、饲料、养殖、加工及销售"各个环节的完整产业链，并推行标准化养殖模式，实现与备案养殖户的"捆绑经营"，公司现有5.5万亩备案养殖水面，能够有效保证原料供给的持续性和安全性。此外，公司是国内首家实现"2211"全过程电子监管体系的企业，国外大客户可以通过远程系统实时监控公司生产活动的每一个环节，实现"原料+过程"双保险。未来增长来自新市场(对虾内销)和新产品(罗非鱼)。美国对虾消费市场基本饱和，且外销市场面临绿色壁垒风险，公司未来在稳固出口市场的同时会加大国内市场开拓力度。09年水产品内销收入1.07亿元，同比增长372%，2010年有望翻倍，内销市场将成为公司增长主要来源。此外，公司将对虾产业链模式复制到罗非鱼市场，并且罗非鱼可与对虾产品共享销售渠道，实现规模快速扩张。预计10-12年全面摊薄EPS0.46/0.62/0.79元，参照2010年A股主要水产养殖、加工企业以及一体化养殖企业36倍PE水平，并考虑公司在内销市场较高的成长性，给予公司2010年36-40倍PE，对应合理价值区间16.6-18.4元。