欧版QE启动后：欧元会跌向何处

万众瞩目的欧洲央行(ECB)议息会议将于今晚正式拉开帷幕。而当前，看空欧元已成为市场的主流趋势，欧元是否真的会“丧命”于本次货币政策会议?

欧元会跌向何处？

5000亿还是10000亿欧元?近日有关欧央行首次QE购买主权债券规模的各种预测不绝于耳。“如果欧洲央行采取的QE规模超出预期，欧元将会大幅下滑。这主要取决于欧洲央行所采取刺激的规模，如果欧元对美元出现大幅下挫，汇价很可能快速跌至1.10。”瑞银认为。

上周五，欧元对美元跌至11年新低1.1459美元，不到一个月的时间，欧元对美元累计贬值近4%。尽管如此，市场普遍认为欧元的疲态仍将持续。近日愈加凶猛的下跌行情已让包括高盛、德银、摩根大通在内的多家国际大行给出了两年内欧元对美元跌至平价甚至更低的预言。

瑞士信贷和野村证券亦成为“平价预言”阵营的最新成员。瑞信周三表示， 预计欧元对美元长期将跌至1.0836/1.0765，且从更长期的前景来看，欧元对美元存在跌至平价的风险。野村则估计，若本次会议购买主权债券的预期尘埃落定，欧元今年上半年可能跌至与美元平价的水平。

“目前来看，欧元的跌势极不可能很快停止。美国经济加速扩张，对比欧元区落入通缩窘境的差异，欧美央行的政策在2015年将出现明显分化。美联储迟早会加息，这将提振美元汇率并削弱欧元汇率,欧洲央行则注定将祭出QE举措，这可能通过向市场引入新的欧元拉低欧元价值。”外汇经纪商easy-forex易信中国区首席交易官孙宇日前对《第一财经日报》记者表示，欧元美元在2016年11月美国大选之间有很大的可能性会跌破平价，但是美国利率需在2016年涨到2%以上才有可能将欧美送至平价。

欧元为何跌跌不休？

“作为中长线投资者，基本面因素的变化是目前导致欧元走低的主要原因，如果欧洲经济复苏止步不前，货币宽松政策持续加大，不排除欧元对美元在今年内会出现跌破1:1的可能。”孙宇表示。

欧元历史上跌破平价是在2000年1月27日，正处于1999年欧元刚刚推出后的一轮贬值周期内。业内专家认为，欧元试运行期间市场对欧元的使用还存在很大的不确定性，更为重要的是，当时美国处于加息周期，欧元和美元利差在3%以上，进而导致欧元贬值。

1999年1月4日，欧元区国家单一货币欧元正式在世界各地挂牌交易，当日，纽约汇市欧元对美元汇率为1:1.1806，由于欧元区经济增长态势不如美国强劲，新生的欧元在同美元的较量中暂时处于弱势;1999年1月29日，欧元对美元汇率下跌至1:1.1345，比欧洲中央银行参考价以及欧元面世首日收盘价分别下跌了2.7%和4%;2000年10月29日，纽约汇市欧元对美元汇率降至1:0.8226的低水平，随后，欧元对美元汇率开始震荡上升;到2001年1月5日，受美国纽约股市大跌等因素影响，欧元对美元汇率升至1比0.9582，接着欧元对美元汇率重新震荡向下;2001年5月31日，由于欧洲中央银行官员表示不会干预欧元汇率，当日纽约汇市欧元对美元汇率下跌至1:0.8462。

“过去十年来，随着信息技术的发展、经济和金融全球化以及金融工具的不断创新，资本流动成为影响汇率变动的最直接原因。”孙宇对本报表示，欧元启动以来的1999年和2000年，欧元区每年的直接投资和组合投资净流出约为1600亿欧元，而去年前4个月，欧元区的资本净流出达到1000亿欧元，较2013年同期的470亿高出一倍多。

资本何以不断流出欧元区?“从经济学上解释，经济基本面包括一国经济增长潜力、通货膨胀水平、投资预期回报率、经常项目收支状况等的变化以及市场信心是影响资本流动进而带来汇率波动的更深层的原因。对于欧元，有一个和其他国际硬通货根本不同的特点，即目前的欧元不是一种真实货币，只是一个计帐符号，由此带来的资产调整对欧元疲软带来了很大的影响，甚至是解释今年以来欧元贬值的最重要的原因。”孙宇告诉本报记者。

欧元贬值后影响几何？

欧元的贬值，是由于欧元区的通缩，导致欧洲连续降息，试图来缓解内部经济萧条的局面。“若欧元贬值，外国货币购买力相应提高，贬值国商品、劳务、交通、住宿等费用相对便宜，有利于吸引外国游客，扩大旅游业发展。”孙宇向本报解释。

同时，如果欧元进入贬值通道，一国的贸易收入往往会得到改善，整个经济体系中外贸部门所占比重会扩大，从而提高本国的对外开放程度，可以有更多的产品同国外产品竞争，有利于本国企业“走出去。此外，在国际贸易和借贷活动中，收进贬值货币的一方会遭受损失，而要付出贬值货币的一方将从中获利。

由于人民币紧盯着美元走势，欧元对人民币汇率已从去年5月的8.71跌至目前的7.14。而对于中国公民来说，孙宇认为欧元的升贬与其并没有直接关系。

“欧元是在欧元区范围内流通的货币，而中国公民手中持有的是人民币。除非中国公民个人或所拥企业从事对于欧元区的出口贸易，否则欧元的贬值对于普通中国公民来说没有直接影响。不过，在欧元持续贬值的过程中，也为中国投资者或者出境旅游者，以及针对欧元区的进口商，产生了更大的利润。”孙宇表示。