信托发掘权益类投资“新大陆”：中信信托涉足新三板

央行降准将利好资本市场，而2015年信托公司掘金权益类投资的敏锐市场嗅觉得以印证。继公募基金、私募基金之后，信托也正瞄准新三板这一被视为“中国版纳斯达克”的资本市场。

   继近日中建投信托发行首支新三板投资基金组合信托计划1号（鼎锋资产）打响了信托公司进军新三板的“第一枪”后，2月5日，中信信托也发行了中信•道域1号新三板金融投资集合资金信托计划（下称“中信•道域1号”）。

首支新三板信托样本

据中建投信托介绍，中建投·新三板投资基金集合信托计划1号(鼎锋资产)(下称“中建投鼎锋1号)已于近期正式发行。该项目引进了行业领先的私募投资机构鼎锋资产作为投资顾问，采用基金化方式投向新三板已挂牌股权或定增项目，项目期限采取了“2+1+1”的方式，部分或全部项目退出后可提前分配。

一般投资周期为2年，投资者可基于市场行情和企业状况，选择对某些项目进行延后，在期前受托人可延长1年，在此基础上，可增加1年。

产品资料显示，集合信托最低成立规模3000万元，投资门槛为100万元。而按照相关规定，目前个人投资者直接投资新三板的准入门槛高达500万元。

普通投资者投资新三板市场存在投资门槛高、专业能力受限等问题，中建投创新与研究部总经理王苗军表示，中建投信托通过发行集合资金信托计划的方式，构架起了社会投资者掘金新三板市场的桥梁。

在交易结构上看，由中建投成立新三板信托1号集合信托计划，深圳鼎锋明道管理有限公司（下称“鼎锋明道”）担任投资顾问，募集资金用于投资已挂牌新三板股权、定增、鼎锋资产或其子公司设立管理的专项资产管理计划、专户计划和有限合伙企业等。由合格投资者作为Ａ类认购信托计划，鼎锋明道作为Ｂ类认购信托计划。

“让专业的人做专业的事情，以此让投资者分享我们的投资能力和经验而获取投资回报。”中建投信托副总经理余海在接受《第一财经日报》采访时表示。

对于A、B类投资者的设定初衷，余海解释称，为了激励投资顾问提升投资业绩，该产品设定了一定比例的跟投资金；在收益分配上，优先保证投资人的收益分配，再分配收益给投资顾问。目前该产品投资者分为自然人和机构投资者，机构投资者占比较高。

产品投资原则上以TMT、大消费、大健康、高端装备为主要投资领域，且单一主投项目不超过总规模的30%，投资项目原则上仅限于新三板已挂牌的已做市或有明确做市意向的公司。“不排除二期三期产品涉及未挂牌企业。”余海称。

从收益来看，项目退出后优先返还委托人全部本金；委托人年化收益达8%但低于10%时，受托人收取超过年化8%的部分作为业绩分成；如年化收益超过10%后，则受托人收取收益的20%的业绩分成。

余海告诉记者，由于新三板市场风险和高于二级市场，预计收益要略高于二级市场投资，由于股权投资不做太多流动性安排，但与私募股权投资基金的资金锁定不同，该产品根据项目退出进行及时收益分配。

与中建投交易结构不同，中信信托人士则对《第一财经日报》记者解释称，中信•道域1号本质上是一款证券投资类信托产品，由上海道域资产管理中心担任投资顾问，投资门槛为直接投资新三板门槛500万元，该集合信托计划成立规模为5000万元。

新三板联动增值服务

2015年被视为新三板市场的黄金之年。事实上，自2014年股转系统面向全国运行之后，挂牌公司快速增长，覆盖面不断扩大。2014年全年新增挂牌公司1276家，截至2015年1月29日，挂牌企业数目达到1854家。

不仅是数量的快速激增，各路资金竞相进入新三板更看重的市值潜力。目前“新三板”挂牌公司总市值约2000亿元，平均每家市值约1.4亿元。

“新三板的市场机制也在不断完善，随着做市场制度的推出以及投资主体的不断丰富，新三板市场的价值发现功能进一步显现。”中建投信托研究创新部总经理王苗军认为。

根据Wind数据显示：2014年四季度以来，新三板市场成交活跃度进一步增强，不少挂牌企业股价也水涨船高。截至2014年12月21日，81家新三板挂牌企业股价涨幅超过10倍，其中英富森、沃捷传媒等7家挂牌企业股价涨幅超过30倍。

中建投信托率先涉足新三板市场，并非偶然。“权益类投资是未来转型方向，也符合财富管理行业的市场需求。”余海从信托公司转型角度给出一个答案。而在战略上，作为央企投资公司背景的信托公司，中建投信托充分利用股东投资安排和资源优势，在权益类投资发挥更大作用。

“2015年新三板发展的时机到了。”余海透露，自2013年末，中建投信托已经关注并购、产业基金等各种权益类投资，经过长时间的观察，新三板市场正逐步规范，也取得了良好业绩。预计3月将推出结构化新三板信托产品，目标是2015年在新三板扩容至超10亿元市场规模。

进军新三板市场只是中建投信托的一步棋子，更关注延伸公司产业链的综合金融服务。余海表示，通过新三板为所投资的公司提供组合性服务，为投资企业带来更多投资收益之外的更多增值性服务，比如融资贷款、并购融资安排和转板定增服务。

上述中信人士表示，去年以来新三板看市场活跃度不断攀升，中信信托积极拓展新的业务领域，此次发行中信•道域1号算是对新三板市场的初探。

中信信托上海部总经理冯安表示，中信信托将参与新三板市场视为切实履行“金融普惠”的契机，通过信托灵活快速的资金运用方式与集合分享的资金共有安排，为创新成长型中小企业提供量身定制的金融解决方案。

在市场宽松流动性的环境下，2014年11月以来股市走牛，2015年被视为信托加码权益类投资的主战场。对此，余海表示，除了试水新三板市场，中建投信托还通过境内外上市公司并购投融资，目前发行产品已突破8款，以太阳能电站为代表的产业类权益投资初显成效，并伺机介入其他行业基金。