李嘉诚为何要花千亿重金收购O2英国？

3月25日，和记黄埔(00013.HZ)发布公告称，已与西班牙电信运营商Telefónica, S.A.订立股份购买协议，斥资92.5亿英镑(约1067.5 亿港元)收购Telefónica, S.A.旗下运营商O2在英国的资产。

这是李嘉诚近年来在电信板块一次规模最大的收购。去年7月份，和记黄埔出资7.8亿欧元收购了O2在爱尔兰的资产。在英国的收购完成以后，和记黄埔旗下欧洲3集团公司(下称“3公司”)计划将O2英国公司与3公司英国公司合并，用户规模扩大到近3300万，成为英国最大的电信运营商。

作为欧洲电信俱乐部较新的成员，3公司目前仍面临较大市场压力。“英国电信市场是一个饱和的市场，如果3公司英国公司的市场份额得不到快速提升，它在这块的价值就非常危险。”德国电信咨询公司中国区高级顾问谭炎明在接受第一财经客户端记者采访时表示。

李嘉诚的电信版图

和记黄埔目前共有三块电信资产，3公司负责欧洲运营，和电香港负责在香港、澳门的运营，和电亚洲业务分布于印尼、越南以及斯里兰卡。

和电亚洲是和记黄埔旗下 用户最多的移动运营商，共拥有活跃用户5450万;3公司、和电香港分别拥有约1700万(截至此轮并购前)、320万用户，不过从资产规模上看，3公司是和记黄埔旗下规模最大的电信资产。

根据和记黄埔2014年业绩报告，3公司资产规模约2433亿，占和记黄埔总资产份额约1/4比例，和电亚洲、和电香港的资产规模分别约220亿、200亿。2014年，3公司共为和记黄埔创造了656亿收入，在和记黄埔4200亿总收入中占比16%，在英国、意大利、丹麦、爱尔兰等国家都建立自己的子网络。

2014年7月，3公司斥资7.8亿欧元收购了O2在爱尔兰的资产，开始分地区并购O2。和记黄埔表示，该合并业务已于2014年下半年提供业绩贡献，在2014年全年取得EBIT收支平衡。

并购O2英国公司之前，英国本土共有四家主要移动运营商，包括Everything Everywhere、沃达丰电信、O2、3公司英国分部，其中Everything Everywhere是英国本土市场份额最高的运营商，O2、3公司英国分部分列第三、第四。

公开资料显示，O2公司在包括英国、德国、爱尔兰在内的多个西欧国家建立了子网，2005年，O2被西班牙电信巨头Telefónica以177亿英镑的价格收购。不过，由于债务规模扩张，Telefónica开始分批出售O2公司资产，英国电信(BT)之前也曾有意愿并购O2在英国的资产。

为保电信资产安全?

西欧国家电信资产整合由来已久，葡萄牙电信首席执行官Zeinal Bava曾这样对媒体表示，“欧洲运营商正在同全球性大公司同台竞技。我们面前有两条路可选：一是扩大规模与之竞争，二是被迫退出这一市场。”

谭炎明在接受记者采访时表示，李嘉诚收购O2英国资产的做法可理解为“强化在英国电信资产的安全性”。

2010年以前，沃达丰是英国本土最大的移动运营商，后来排名第二、第三的法国电信、德国电信合资成立了Everything Everywhere将沃达丰挤下第一位置。实际上，3公司英国公司在英国市场的市场份额在个位数。

“3公司在西欧各国多有布局，然而市场份额都很低，而且是靠激进的‘廉价电信’市场策略存活，在市场上有被消灭的危险。”谭炎明对记者说，“如果在英国市场上进入安全期，和记以后可能会继续收购O2在其他国家的资产，比如德国，这样一方面可以强化在英国资产的安全性，也可以继续扩大在西欧市场上的规模效应。”

不过，对于和记黄埔而言，即使完全将O2纳入囊中，在欧洲市场也没进入前三位，前路还很漫长。“毕竟O2只是西班牙电信的一个子公司而已。”谭炎明说。

出于财务考虑，欧洲电信公司目前并不愿意更多增加对昂贵的固定资产投入，这对和记黄埔而言可能是一个机会。有数据显示，4G网络目前在欧盟移动网络中只占比3%。