上证50和中证500期指今日上市，暴跌即将开始？

上证50和中证500股指期货今日正式上市，新合约上市会造成什么影响?此前，投资者一度担心在大盘和中小板创业板处于高位的情况下，市场会遭遇做空压力。毕竟，2010年沪深300股指期货推出后，沪指曾暴跌24%，5年后，面对与之前截然不同的市场，历史会否重演？

中小盘股票迎来对冲工具

上证50指数成分股代表了关系国计民生的大型企业，目前流通市值约9.6万亿元，约占沪深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业。推出上证50股指期货，一是有利于增强大盘蓝筹股的流动性，稳定蓝筹股价值中枢，推动蓝筹股市场建设，提高投资者持股信心，实现股市长期稳定发展;二是有利于机构投资者价值投资功能的发挥和资产配置效率的提高，目前跟踪上证50指数的指数基金资产净值超过450亿元;三是能够更好地配合已经上市的上证50ETF期权，为期权做市商和普通投资者提供更有效的对冲手段，促进期权市场定价更趋于合理，流动性进一步改善。

根据申万宏源的研究，上证50股指期货作为首只单市场股指期货，具有较强的金融行业属性(银行与非银金融行业权重合计约66%)，投资者除了可进行方向性投机和对相关现货资产进行套期保值之外，考虑到上证50与沪深300之间有较强的相关性，且华夏上证50ETF期权已上市交易，套利投资者将迎来多种套利策略，例如在不同期货品种之间套利，期货与期权之间套利，期货与现货之间套利等，同时对于50ETF期权做市商来说也多了一种实时、灵活、有效的对冲工具，有助于50ETF期权的合理定价等。

而中证500的股票则是：扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。

从这个定义可以看出，中证500成分股与沪深300成分股不重合，但也不是盘子很小的。更确切地说，中证500主要是总市值中等的个股群。并非像市场传言的那样，直接对应创业板和中小板股票。

申万宏源表示，中证500股指期货市场需求呼声一直很高，机构投资者都翘首以盼，原因正是在于偏好中小盘股票的投资者急需相关期指工具进行套期保值和风险规避。

中证500成分股的一大特点，就是“没有特点”——行业与板块分布比较分散。

这对股指期货来说，实际上是一种优势。中证500指数的行业分散度非常好，不会受到单一板块阶段性表现的过度影响，有利于对冲交易投资者在寻求稳定的alpha的同时，尽量降低beta风险，因此更适合作为量化对冲的工具。经测算，与利用沪深300指数期货对冲相比，利用中证500指数将显著提升策略的收益风险比。

A股暴跌历史会重演吗？

很多老股民还记忆犹新，2010年4月16日沪深300股指期货上市之后，大盘持续下跌，52个交易日内累计跌幅达24%。

其实这与当时的宏观基本面变化密不可分：一方面是房地产调控政策强化，另一方面市场正面对欧债危机对经济的冲击。因此，沪深300指数期货的推出并非沪指这一轮暴跌的唯一原因，仅可视作压垮指数的“最后一根稻草”。

这次上证50尤其是中证500股指期货上市后，历史会不会重演?事实上，期货走势根本上讲依赖于现货，而不是相反。如果小盘股真的下跌，那也仅仅是小盘股本身该跌了，股指期货的上市最多只是一个心理上若有若无的催化剂。

由于中小盘股票的账面浮盈已经较高，在这个位置上寻找新的投机机会并不容易，场内的投资者因此存在较强套保寻求，而中证500股指期货正好是一个能有效套保中小盘股票的工具，双方可谓“一拍即合”，因此会加大中小盘股票下跌的可能。

但也有业内人士认为，中证500股指期货上市对成长股是利好。上海若愚资产管理有限公司总监理杨典分析说，由于股指期货的避险功能，成长股投资者可以使用中证500股指期货作为对冲工具，全部或部分对冲自己的成长股组合市值，这样就可以相当大程度上规避中小盘股票泡沫风险，而相对安全地享受成长组合内企业成长带来的收益。从这个角度来看，中证500股指期货的上市对真正的中小市值成长股来讲，应当理解成利多。

更有人分析认为，历史不会重演，2010年沪深300股指期货推出前，A股已经处于调整趋势中，而现在A股正处于牛市中。另外，4.16、股指期货上市，这样的元素越是重合，越容易出乎人们意料之外。