拉升迅速结束得也突然 国企改革炒作过度？

8月18日，A股市场遭遇“后证金时代”的第一次大跌，沪指全日重挫6.15%，连破3900、3800重要关口，报收3748.16点。单日245点的大跌，让沪指冲击4000点的愿望成为泡影，由国企改革概念聚集起来的人气，也因这次杀跌遭到巨大打击。

8月19日早间，国企改革概念再遭重挫，“中粮三剑客”、际华集团、洛阳玻璃等10余股盘中集体跌停，拖累A股失守3700、3600点两关口，最大跌幅逾5%，午后涉及国家队背景的多股全线拉升，瞬间涨停，刺激央企改革以及前期证金公司持股标的股的大涨，沪指翻红站上3800点收报3794.11点，两市逾百股涨停。

从两市“领跑者”到拖累大盘，国企改革板块的急变仅仅需要一天时间。俨然国企改革这只“大象”一疲软，A股便溃不成军。但是对于A股的急涨急跌，投资者担心国企改革概念是不是炒作过度。

短线博弈激烈 机构人士观点现分歧

自7月9日反弹以来截至8月17日，国企改革指数最高涨幅为43.32%，自8月7日以来，该指数表现尤为强劲，成为近期的热点主题。8月18日的大跌，是否意味着这一热点将会面临切换?不同的机构人士观点出现较大分歧。

“国企改革作为下半年的投资主线是毫无疑问的。”管理了十亿级资金规模的阳光私募负责人林尚(化名)一直较为青睐“新兴行业+国企改革”的双主线投资，国企改革板块炒过了肯定会跌停，中期震荡市下，市场的信心恢复需要政策的维稳支持。

多位卖方策略分析师和行业分析师也在近期的研报中强推国企改革股票。“近期国企改革顶层设计方案将出台，与‘1’配套的‘N’也将陆续推出，边际上有突破，成为当前最大的风口。”8月18日，国泰君安分析师任泽平在研报中指出。海通证券石化行业分析师也在当日行业研报中重点推荐五家有国改概念的石化行业上市公司。

另一些私募人士则认为，短期国企改革主题可能要告一段落。“来得快，去得也快。”谈起国企改革行情，深圳一家管理规模为30亿元的阳光私募基金经理刘永(化名)对说。刘永所在的私募一直在跟踪国企改革主题，“对这个主题还是比较认可的，而且除了已经建仓的，还储备了几个潜力品种，从去年到今年一直在跟踪，今天没有减仓。”但他也指出，短期板块的整体炒作可能结束了。“国企改革只是市场存量资金寻找热点炒作的一个由头罢了，和之前炒作互联网+没什么区别，只是目前信心脆弱，短期炒作拉升迅速，结束得也突然。”之所以没有减仓的理由是，他认为长期国企改革还是会有些牛股。

“国企改革概念股调整是很正常的事。” 深圳另一家管理规模为百亿级的阳光私募研究总监罗素(化名)分析，原因在于，一是整个国企改革板块炒得有点高了，二是市场一直在传国企改革顶层方案要出，A股的炒作逻辑一直都是利好要兑现时也意味着炒作机会没有了，三是市场整体比较弱，自上一波大跌以来情绪并不稳定，“有人先跑的话市场的其他投资者也就跟着跑”。罗素还分析，市场上的有些机构投资者对于国企改革方案市场化的期待比较高，但方案最终是否符合他们的预期暂时还不明确。他认为，“市场到年底之前还是炒主题的风格，炒什么主题需要环境的配合。大跌反弹以来最先是军工，军工炒完国企改革接上来，国企改革炒作之后指数要调整，下一个主题接上来指数才会有起色，下一个主题是什么我们现在还不清楚。” 罗素称，现在市场上价格在绝对低位的股票很少，这也导致任何一个主题的持续性都有待考量。

倚天投资叶飞并不青睐国企改革股。“我认为国企改革主题行情已经告一段落。”叶飞表示，“最近没有参与国企改革板块，因为觉得时机不对，我们判断秋季(9月底、10月)大盘会有好的行情，现在的策略主要是做T+0和控制仓位在五成以下。”

沪上一位私募投资总监表示：“今日国企改革主题的调整应该是回应市场所传闻的框架改革方案低于预期，往常只有出了政策确实低于预期才会跌，但现在市场一听到政策要出就马上跌，充分显示了投资者的避险情绪。”

在这位私募老总看来，国企改革短期并不会提升企业盈利、带来很大的利润，即反应在股价上，不会立刻提升EPS;但国企改革会产生一系列的资本运作，包括兼并重组，从而使国企会有一派“老树新花”的繁荣之象，能提升PE预期。

中长期机会挖掘​仍值得期待

国企改革是一个庞大的命题，尤其是在8月18日上证指数大跌6.15%之后，如何落在具体的投资机会上是一个很大的考验。

博时国企改革基金经理林景艺的观点值得参考。林景艺认为，随着顶层文件的出台，或者地方的方案出炉，从中能找到潜在的投资机会。林景艺表示，希望国企改革基金的投资人不只是跟踪短期热点，而是从中长期角度看待投资机会，不要太被市场短期波动影响到投资心态。

林景艺梳理出四条投资主线：其一，兼并重组、资产注入的主线，通过国有集团上市公司的股权结构，去寻找可能兼并重组、资产注入的机会，这里边有比较大的机会;其二，治理优化的主线，股权激励、员工持股计划等手段可以最大程度激发员工积极性;其三，业绩改善的主线，国企改革为什么是长期而不是一蹴而就，体现到经营业绩，就是要紧密跟踪国有企业业绩的变化情况，找到改革中业绩改善，朝着预期目标发展的公司;其四，资产重估的主线。

一财网综合21世纪经济报、每日经济新闻、老虎财经等报道