中金限制股指期货过度投机 别人家的经验告诉你“禁止做空”的效果如何

9月2日晚间，中金所“壮士断腕”般公布四项措施抑制股指期货过度投机，其中包括单日开仓交易量不能超过10手、提高各个合约品种的保证金各10%、平仓手续费由万分之一点五剧增至万分之二十三、加强股指期货市场长期未交易账户管理。

此前，中金所已于8月25日、28日连发两文“上调股指期货各合约非套保持仓交易保证金”，抑制股指期货市场过度投机。但此措施并不足以平息部分投资者的情绪，甚至有人急呼“关闭股指期货交易才能救市。”

为何这个为股市承接风险的角色，却总在市场暴跌情形下，沦为人人喊打的过街老鼠。

《第一财经日报》梳理相关言论发现，反对股指期货的依据主要有三点：一是股市期货市场的成交额远高于沪深两市的成交额，这可能不是正常对冲风险，而是过度投机;二是股指期货总是先于股市下跌，故此认为股指期货引导了股市下跌;三是在股市暴跌中股指期货大幅贴水，反对者认为这是有人利用股指期货做空股市的证据。【详细】

有持相反意见的人表示，如果国内的股指期货关闭，曾经的担忧可能再现甚至加剧。并认为，若叫停股指期货会带来众多问题，一是现货未来走势更加扑朔迷离，投资者以及监管部门将失去未来价格走势的风向标，市场不确定性迅速上升;二是投资者套期保值工具的消失会加码现货市场风险，使得系统性风险膨胀;三是因为套利者和投机者为市场提供了持续流动性，利于市场效率，停掉股指期货后，市场流动性可能极度缩水。

而今日大盘的成交额就直观的表现出了流动性的变化。截止收盘，上证指数成交额为3026.90亿，深证成指成交额为2999.45亿，两市合计6026.35亿。

今日上证指数成交额

今日深证成指成交额

不过上海淘利资产管理有限公董事长肖辉表示：此次中金所的措施应该是暂时的，主要目的是为了安抚市场情绪，目前很多大众对股指期货并不熟悉。可能国家是在用实盘做理论界的一种实证研究，或许会规避掉很多群体对这个市场不熟悉带来的困扰。

此次中金所的措施可以说是为了维稳股市，其实“禁止做空”的方法在各地股市大跌时被多次使用，其中不乏美国香港以及不少欧洲国家。

美国

2008年下半年，美国爆发了金融危机，导致美国股市暴跌，道琼斯指数从最高的14279.96点跌至最低6440.08点。其间，为了维稳股市，美国证券交易委员会(SEC)于2008年9月19日实施了“禁止做空金融股”的举措。但道琼斯指数随后一路下滑至低点，直到2009年1月才开始反弹。

法国

图为法国CAC指数周K线

2011年，欧洲股市持续波动，债务危机前景也不明朗，于是意大利、西班牙、法国、比利时于8月12日下令为其15天禁止卖空所有金融股。其中法国CAC指数在禁令实施后下探并有一个明显的反弹。并在之后一年时间内震荡上行，而当时也是法国股市近5年来的最低点。

香港

1997年10月22日国际炒家开始对香港全线出击，大举沽空港股和港汇。香港金融管理局在市场上抛售美元吸纳港元，并且加息，最优惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%。这些措施稳定了汇率，港元汇价在一段时间内保持着比较稳定的局面。

10月22日到10月28日间恒生指数下跌了3343.2点，跌幅达27%，港股市值累积损失达7000亿港元。1998年8月31日，港府出台限制卖空等7项举措，以巩固成果：限制放空港元，股票和期货交割期限由14天缩短为2天，使得放空头寸必须在2天内回补。港府将增加银行体系流动资金，以减少受到冲击的机会。【详细】

随后，恒生指数经过一个月的震荡后开始向上爬升。一年后爬上13719.08点。

对于此次中金限制做空股指期货对市场的影响，或许只有让事实来说话了。

（一财网综合华尔街见闻、百度百科、新浪财经、和讯财经报道）