中国央行和美联储互动会越来越多

美联储是否会在9月加息，这一备受投资者关注的问题将在当地时间18日揭开谜底。而此时恰逢中国经济放缓，新兴市场资本大量外流，世界经济的走向阴晴不定。

美联储最终会作出何种决定?中国经济的前景又会走向何方?近日，第一财经记者邀请了前纽约美联储副主席、现瑞士信贷公司的首席经济学家尼尔·索斯(NealSoss)以及在中国A股市场仍有投资的博茂集团(世界最大的对冲基金公司之一)主席兼首席执行官艾萨克·苏埃德(IsaacR.Souede)把脉世界经济的走向。

9月加息可能性不大

第一财经：考虑到当前全球经济相对较大的不确定性，美联储会在9月宣布加息吗?

索斯：我认为这很大程度上取决于全球金融市场是否稳定。美联储过去仅根据美国的经济情况决定是否加息，但是也有其他需要考虑的因素，比如金融市场的波动。所以如果全球金融市场的情况较为稳定，美联储可能会做出加息的决策;如果不稳定，美联储可能会需要更长时间来决定是否加息。目前来看9月加息的可能性不大。

苏埃德：美联储很早就放风要加息，所以其初衷是希望加息的。美国经济目前的年增长率为2.5%，通胀率非常低，为1.1%。在这一背景下，美联储会加息。但考虑到全球经济、新兴经济体、日本和欧洲，美联储需要十分谨慎。

当然，不是完全不加息，只是要明确这是一个渐进的过程。如果美联储明确会渐进地加息，那么加息比不加好。我认为，9月加息的概率是30%，12月的概率是40%，明年的概率是50%。但是他们应该停止市场的各种猜测，明确向市场传达“会渐进地加息”。有一点是一定的，就是中国央行和美联储之间的互动会越来越多。

第一财经：美联储加息是否主要依据美国经济情况?

苏埃德：以前是这样，但是现在是全球经济。当你看耶伦(美联储主席)的言论和著作时，很清楚地体现了他们对全球经济的考虑。如果只考虑美国经济，现在应该加息。但是事实是现在没有加息，他们还在考虑这个问题，这可能与全球经济情况、与新兴经济体的影响相关。

索斯：我认为美联储会合适地看待这个问题，他们的法定义务是管理好美国的货币经济。我不认为中国经济会对美国经济造成极大的影响。中美都根据自身的情况制定经济政策。

对中国股市仍有信心

第一财经：近期全球金融市场起伏跌宕，这引发了人们对中国经济及其对美国经济影响的担忧，你怎么看待这个问题?

苏埃德：这不仅仅是中国经济放缓所造成的，美股本来就已经被高估。中国在经历从投资驱动向消费驱动的经济模式的转变。目前消费占中国GDP的比例差不多37%，如果这个数字要达到50%以上，可能需要20年左右。现在我们看到中国政府允许人民币轻微贬值，在其看来，达到50%需要比20年更长的时间。但是从长期来看，转变经济发展模式是有必要的，这将是一个全新的、长期的过程，因此我对中国经济增速放缓、产能过剩等问题并不惊讶。重新平衡是一个长期的过程，但是我有信心中国最终将完成转型。当你尝试有规划地改变一个规模10万亿美元的经济体时，一定会遇到很多困难，需要很长时间。

就中国股市而言，我对市场的大跌不惊讶，当然它因太多的融资融券所放大。我认为正常的跌幅在20%~30%，随着时间变化，市场会在4000点时达到稳定，这会是比较合理的正常的市盈率和价格。在接下来的1~2年内，我们将看到中国的股市趋于稳定。

第一财经：你的公司在A股仍有投资?

苏埃德：是的。

第一财经：你对中国金融市场和经济仍有信心?

苏埃德：我们是在上证指数1800点的时候进入的，到4000多点时没有撤出，在中国香港经济此前不景气的时候，我们也没有撤出。我期待市场会在近期稳定。

中国经济增速放缓是转型需要

第一财经：目前中国经济放缓，很多人认为中国这次不可避免地要硬着陆。你认同吗?

索斯：我认为中国的发展可能有些结构上的问题需要处理，比如人口问题。中国长期以来保持了极高的增速，非常成功。这使得中国如今成为世界经济中非常重要的一个组成部分，同时也使得追求更高的增速变得困难，所以增速相对减缓是正常的。在此过程中，中国可能会遇到许多问题。但是我个人对中国经济和经济政策有信心。增速放缓是事实，但是不至于崩溃。

第一财经：中国的出口在今年7、8月两个月连续出现下降。这会令人不安吗?

苏埃德：世界经济的需求有限。另外，中国从战略角度，希望转变经济发展模式，从投资拉动经济转化为消费驱动，所以我不担心外贸出口。

对于中国，策略性地来看，除了要看制造业，还要看服务业。那些对中国不看好的人只盯着中国的制造业，会得出中国经济问题很严重的结论。但是中国经济正经历从制造业向消费的巨大转变，在未来2~3年内7%的增长率对一个正在转型的经济体来说很正常。

第一财经：也会更健康，是吗?

苏埃德：绝对的。对中国来说，在出口、投资和消费之间取得平衡是非常重要的。但这会是一个非常漫长的过程，估计是20年左右。另一个需要考虑的是固定收益。随着时间流逝，准备金比率会继续下降，人们会期待中国有更低的利率，使在中国的固定收益投资变得更加有吸引力。

第一财经：中国庞大的外汇储备是非常重要的调节经济的手段。但是上月央行宣布允许人民币贬值后，8月外汇储备下降了93.9亿美元。你认为资本流出会继续吗?这对于中国经济会是一个问题吗?

苏埃德：目前中国政府有足够的外汇储备来调节经济，这是经济转型非常重要的工具。所以中国可能需要更小心地运用这些资本。3.5万亿美元的外汇储备是一个巨大的数字，这就使得中国和巴西面临的情况非常不同。中国有这样的一个缓冲，而巴西则非常困难。

目前，资本外流的情况可能会使政府更小心地考虑把外汇花在哪些方面，但是对于外汇储备的规模我是不担心的。

新兴经济体黄金时代已过

第一财经：伴随着中国经济放缓以及资本从新兴市场大规模流出，有人认为属于新兴经济体的黄金时代已经结束了，你怎么看?

索斯：我觉得有一定的道理。新兴经济体不再那么“新兴”，因为它们已经在世界经济中占据了很大一部分。中国的第二产业规模已经超过了美国，要实现更快的增长是十分困难的。而这种增速的放缓是自然的。

资本从新兴市场流出是对重新平衡全球金融资本的一个反映。当新兴经济体快速增长时，资本流入使它们发展壮大，但是新兴经济体现在已经达到了一定规模，不再有快速增长，资本流出也是必然的。

第一财经：所以你认为我们对此不必惊慌，这是正常的现象。

索斯：是的，不必惊慌，恐慌通常不会带来好结果。

第一财经：因为之前金融市场的动荡，人们开始对美国经济产生质疑和担忧。美国失业率等数据看起来都不错，但是美国经济的真实情况如何呢?

索斯：我觉得从经济周期上来看，美国经济达到了预期。美国的经济增速可能比过去要低，但是失业率的下降证明我们做得还不错。从长期结构来看，美国经济也存在其他国家所面临的问题，这些问题与人口老龄化密切相关。人口老龄化对于中国来说也是一个重要的问题。很多国家都有这样的问题，我不确定这个问题是否会显著地削弱货币政策的积极影响。

苏埃德：我认为美国经济不算极好，但是比较正常。消费者信心指数还不错，增长率也还行，就业率也不错，最低工资也涨了不少，但维持美国经济活力的关键是生产率。生产率提高，工资才会提高。美国经济的健康发展需要生产率在未来18~24个月中达到1.5%，而现在只有0.7%。有些人对此有一些担忧，认为生产率很难上升。而另一些人认为，生产率是有周期的，随着经济的进一步好转会继续上升。

第一财经：在全球金融市场恐慌时，有种说法是因为金融危机有七年周期，从2008年发生的金融危机到现在2015年，已经过了7年，我们可能会出现另一次金融危机。你如何看待这种观点?

苏埃德：这种说法不靠谱。我不认为未来2~3年内美国会出现经济衰退。美国经济还没有恢复到正常的阶段。经济恢复正常之后才会面临经济下行的问题。我个人认为，如果管理妥善，美国需要至少2~4年的时间恢复。在真正的危机到来之前，美国经济仍然有上升的空间。

索斯：我觉得这种理论有些过于简单。从经济周期来看，美国仍然处于攀升的阶段。