中国互联网旅游航母诞生：携程与去哪儿宣布合并

从2014年底开始，携程(CTRP.NASDAQ)、去哪儿(QUNR.NASDAQ)牵手的消息曾数度曝出，一再触动业界的敏感神经。10月26日，传闻终于有了突破性进展——百度(BIDU.NASDAQ)10月26日宣布，与携程正式达成换股交易。

百度则通过巧妙的换股，实现了它对旅游O2O市场的一次重要布局。

交易完成后，百度将持有携程约25%的总发行及流通股，成为携程第一大股东，而携程将拥有去哪儿约45%的投票权。

接近这一交易的相关知情人士对第一财经客户端记者透露，携程和去哪儿的达成交易来自百度居中撮合。

作为国内前两大在线旅游服务提供商，通过百度居中撮合，这一交易将减少双方因竞争产生的资源消耗，同时也将极大提升双方对产业链上下游的议价能力，而这将有助于在中国建立更为健康的旅游生态系统。

而两家公司将从过度竞争转而专注于改善用户体验，通过提供最好的旅游产品和服务，为用户、合作伙伴和股东创造更大价值。而对于百度来说，它将由此占据中国在线旅游市场的主导地位，并成为O2O市场的赢家。

作为交易主导方，百度是去哪儿的控股股东，同时也是紧密的合作伙伴。在百度在移动端深入布局后，手机百度、百度地图、百度糯米三大移动入口均全面接入去哪儿的酒店和旅游订票服务，并成为去哪儿移动端流量与成单量举足轻重的来源。

与此同时，百度同样是携程的重要合作伙伴，携程半数以上外部流量来自百度。在百度搜索“机票”等关键词，首要推广位和品牌专区的重要推广位置均由携程购得。据悉，交易达成后，百度与去哪儿的合作将继续保持，与携程在产品和服务方面也将开展一系列商务合作。

通过同时持有去哪儿和携程的股份，百度更进一步将百亿美元级的旅游O2O市场纳入自己的战略版图，并与原有的糯米、外卖等O2O业务形成有效协同。

7月28日，百度在第二季度财报中首度披露电商化交易额(GMV)数据，百度糯米、百度外卖和去哪儿交易额共计达到405亿元，比2014年同期增长了109%。在新的交易达成后，百度成为携程第一大股东，百度系在O2O领域的GMV将每年将达数千亿元量级，取得绝对领先的位置。

盘点携程、去哪儿牵手全过程

根据去哪儿公开的资料，在今年5月8日，去哪儿便收到了携程主动收购所有流通股的要约。但6月1日，去哪儿拒绝了这个提议。

随后，双方对本次谈判的结果，各执一词。去哪儿说，“书面拒绝了该提议，同时会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度”。而携程则强调，“基于去哪儿最近的业绩表现和公司行为，携程不再保留与其继续探讨可能的投资机会的兴趣”。

很难想象，两家公司前几个月的谈判以一种互相“撕逼”的方式收场，而如今两家在几个月后，峰回路转，走到了一起。可能正如罗永浩所说，“做企业应该不在乎被打脸”。

一投行人士透露，上次两家谈判破裂的主要原因在于“庄辰超本人并不能接受对去哪儿失去控制权”，并称两家2014年的谈判也是因为合并后控制权的问题而破裂。

综合各个渠道的消息来看，之前携程和去哪儿的谈判，确由去哪儿表达意向，并由携程发起谈判，因对控制权的问题双方都无法让步，谈判被搁置，但并未就此终结。

在5月中下旬，双方启动了另一方案：由百度出面，同时投资携程、去哪儿两家公司，并将双方整合到一起，组建中国最大的OTA平台。同时，由于在首轮谈判破裂中，携程已经嗅到了最终的结果。所以携程实实在在的做了一次“明修栈道，暗度陈仓”，一边与去哪儿进行着谈判，另一边快速推进对艺龙的收购。

5月22日，携程宣布了对艺龙的收购，成为艺龙的第一大股东。这一步棋更像是携程通过酒店业务层面的打击，敦促去哪儿在谈判上做出让步。而上述投行人士也表示，可能正是因为这个原因，才促使去哪儿通过在财报中公开谈判细节的方式，彻底与携程决裂。

彼时的去哪儿在财报中说的很清楚，“会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度”。从这句话中，去哪儿充分表达了自己对资本的渴望。

从2014年全年来看，去哪儿共亏损18.5亿元，亏损额超过了2014全年的总营收。截止到2014年第四季度末，去哪儿的现金、现金等价物以及短期投资总价值仅剩下15亿元。去哪儿在快速扩张的同时，自身的盈利能力变成亟待解决的问题。

于是，去哪儿在6月初进行了增发，共筹集了8.1亿美元。但去哪儿亏损的速度并未就此中止。根据去哪儿最新财报显示，第2季度去哪儿净亏损为人民币8.157亿元(约合1.316亿美元)，去年同期净亏损为人民币4.216亿元，上一季度净亏损为人民币7.012亿元。

在亏损上没有收窄的迹象，高价增发的去哪儿难免会受到资方的压力。最近筹集的8.1亿美金中，有5亿美金由银湖投资集团领投，这部分增发的价格为每ADS55美元，而截止上一交易日，去哪儿的收盘价为39.52美元。

因此，或许正是资方的压力让中国OTA市场的两个巨头走到了一起。作为连接线上客户与线下市场的重要纽带，即便是这两家在线旅游的巨头，也不得不在资本面前低头。

执惠旅游创始人刘照慧也认为，互联网的发展到了并购整合期到来，行业集中度和成熟度在加强，在线旅游细分市场也不例外，大势所趋。在线旅游价格战造成的烧钱大战不可持续，资本寒冬的到来使得众多互联网企业报团取暖。