沪指跌1.52%失守3600 一板块将影响整个市场风险偏好

沪深股指早盘低开低走，沪指跌逾1%失守3600点。截至午间收盘，沪指报点3580.18点，跌55.37点，跌幅1.52%，成交1983.5亿元;深成指报12587.17点，跌180.33点，跌幅1.41%，成交3069.7亿元;创业板指报2798.72点，跌34.48点，跌幅1.22%，成交852.3亿元。

盘面上，在线旅游、ST板块、交运设备服务、造纸、新材料等少数板块上涨，其余板块尽数下跌。其中，券商、杭州亚运会、通用航空、农村电商、天津自贸区、医疗器械、健康中国、智能穿戴、港口航运、期货概念、供应链金融、互联网金融、西气东输等板块跌幅居前。

个股方面，美盈森、新华锦、合康变频、天成控股、雅百特、鞍重股份、新日恒力、盛洋科技、引力传媒、汇金股份、尤洛卡、特力A、中飞股份、世纪游轮、富瑞特装、黑芝麻、腾邦国际、银轮股份、盛和资源等近30只个股涨停;开创国际跌停。

外围股市方面，日本股市日经225指数半日下跌0.25%，报19894.88点;东证股价指数下跌0.41%，报1595.77点。截至目前，台湾加权指数下跌0.49%。韩国股市综合股价指数上涨0.03%。澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨0.06%。

消息面上，李克强：更好地建设和发展多层次资本市场;金融业地震再起 救市国家队21家券商已有6家被查;军工板块再获强力助推 资本市场：长期乐观;A股去杠杆第四波：融资交易类收益互换遭叫停;证监会提高并购重组审核效率 本周11家公司上会;IPO重启两周七成过关 审核意见日趋强化信披;上市公司独董再掀离职潮:未来1个月274位将离职;东方券商救市"真相":以收益互换参与 未直接买入;京津冀交通一体化规划获批 三领域受益股迎升机;亚宝药业失蹄中药染色 监管倒查难断利益黑手。

民族证券表示，11月以来，市场在经历10月以及11月初两波大幅度上涨后，陷入了反复盘整的局面，这一方面是因为市场需要消化今年7-8月期间形成的套牢盘压力，另一方面也因为多方面不确定性因素，如11月中旬透露的美联储10月FOMC会议纪要显示，绝大多数委员认为12月会议时，加息的先决条件或满足，届时加息可能是合适的，市场担心一旦加息会导致人民币汇率的波动，从而影响国内资本市场资金流动;新股发行即将启动，但对于今年底发行的新股仍需冻结缴款，再配号中签，这无疑意味着年底发行的十几只新股仍会对市场资金面形成较大的影响。

但经历一段时间后，市场发现这些利空消息实质性影响并不大，以美联储加息为例，外围金融市场经过反复消化后目前对此反应已经比较平静，而人民币由于近期有利好因素，如IMF很可能11月底批准人民币加入SDR，也表现得十分稳定;打新方面，目前增量资金打新踊跃，而由于这些打新基金需要保持股票存量，这样看来打新对于二级市场影响并不大。

而从目前市场环境来看，支持市场继续上涨的因素仍在。如上周央行有两个政策值得关注，一是对符合条件的金融机构落实定向降准0.5个百分点，二是下调分支行“常备借贷便利(SLF)”利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%，这两项政策都可以解读为央行继续实施货币宽松政策;本轮以来市场反弹带来的赚钱效应已经开始令更多的投资人入场，特别是11月以来，场外资金出现入场迹象更加明显。

因此，我们认为，市场近期有盘整中逐渐走高的趋势。

虽然近期市场保持强势的可能性增大，但考虑到以下因素，市场大幅度反弹的空间也不足。

第一，随着市场的走强，前期为稳定市场而出台的一些限制做空政策也将解除。如监管部门将取消7月份以来实施的对券商自营空头头寸的限制，不再要求券商自营保持每天净买入，本周二，市场公开了证监会文件，取消了今年7月初22家券商救市联盟关于4500点以下只买进不卖出的承诺，这都会增强市场做空力量，特别是券商在今年4000点左右买入形成的套牢盘压力会影响市场的做多情绪的释放。

第二，经济下滑压力并没有根本缓解。如10月工业增加值同比增长5.6%，增速较9月回落0.1个百分点。

第三，经历10月以来市场大幅度上涨后，主流投资机构盈利普遍比较丰厚，临近年底，不少投资机构面临业绩考核压力，普遍都有套现动力，这一方面可以兑现盈利，另一方面也可以为明年市场投资盈利预留空间。

板块题材全面熄火 三大指数跌逾1%

早盘市场沪深两市低开低走，上证一度跌破3600点。盘面上题材股全线回落，热点匮乏，赚钱效应的减弱难以刺激市场人气，投资者以观望居多。

热点板块：

st板块出现年底摘帽行情炒作潮，板块指数涨幅居前，ST生化(000403)、*ST松辽(600715)率先封上涨停。高送转预期强烈，次新股维持活跃态势，板块内盛洋科技(603703)、威帝股份(603023)、引力传媒(603598)、中飞股份(300489)等封上涨停。受下周人民币纳入SDR消息影响，SDR概念股表现强势，四方精创(300468)、汇金股份(300368)封上涨停。

消息面上：

1、11月26日晚，中信证券(600030)公告称，因涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定，公司被证监会立案调查，无独有偶，另一家在深交所挂牌的券业巨头国信证券(002736)也在当晚公告遭立案调查。

2、人民币纳入SDR权重或超英镑日元 预测权重13.8%。IMF特别提款权部主管、货币与资本市场部副主管沃伦蔻兹在接受媒体访问时称，人民币将成为SDR篮子中的第五种货币，其权重很可能会大于英镑和日元。根据他以目前给出的方法估算，人民币权重应为13.8%。

3、数据：两市融资余额下滑。截至11月26日，上交所融资余额报7215.63亿元，较前一交易日减少13.08亿元;深交所融资余额报4957.78亿元，减少5.26亿元;两市合计12173.41亿元，减少18.35亿元。

总体策略：

近期受到新股申购的影响，市场交易量有所萎缩，上证成交量已经7个交易日未能突破5000亿，两市成交量没有明显放大，投资者观望情绪比较浓。结合去年打新期间两市走势来看，市场在资金冻结最多那天即下周二或周三市场触碰低点的概率较高。短期而言，投资者应以规避风险为主，静待市场企稳。(同花顺)

国泰君安：改革牛2.0版将在军工行业率先启动

中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行，对我国未来国防和军队改革做了重要部署。我们认为：

第一、这次军队改革是建国以来最大规模的国防军队改革，具有极其重大深远的意义，对我国的国防和军队现代化将起到重大的推进作用。并且也是三中全会以来最重大的改革措施之一，实践了新一代领导层的改革承诺。

军队改革是一个国家改革最艰巨的任务之一，也间接说明了以习主席为核心的中央领导集体具备了全面控盘的能力。将可能提高整个市场的风险偏好，“改革牛2.0“版将在军工行业率先启动。

第二、本次改革的内涵丰富，提纲挈领，以军队改革为核心，包含了整个国防事业。其中作为国防事业重要组成部分的国防工业预计将在这个大的版本下进一步细化。

可以预料的是，接下来除了军队改革从政策制定进入到动员落实阶段，国防工业管理部门，国防工业的总体改革构架将进入政策落实，逐步进入实施阶段，进入一个长周期的全面深化改革发展阶段。有利于国防工业的资产优化，创新发展，有利于军工股价值的长期提升。

第三、本次会议突出了以强军为核心目标，改革为基本手段，主要有五个主要方面，我们概括如下：其一、改革组织，加强领导;其二、调整结构，建设精锐作战力量;其三、突出创新，抢占军事战略制高点;其四、加强人力资源建设，形成强大的人力资本;其五、深化军民融合，实现强军和富民的有机结合。

其中第二、第三、第五点都和武器装备建设的方向和国防工业发展息息相关，对于军工投资有指导意义。具体如下：

首先、根据调整结构的内涵，作为未来战争的骨干力量，海军、空军、二炮部队的预算将重点得到加强，有利于这些装备的发展。海、空、二炮装备的提供商无疑将受益。

其次、根据抢占军事战略制高点，未来的军事战略制高点包含了天基的作战力量和网络空间的攻防。(比如航天部门的高超声速飞行器就是新一代的主要关键核心领域。)不排除可能设立专门的指挥、建设部门来统一协调管理这部分力量的建设。这些有利于航天和网络安全的有关上市公司。

最后、军民融合将成为未来国防工业的最重要的形态，军工资产证券化将加速，同时民参军进程加快，军转民将在新体制下发挥产业升级的重要作用。直接有利于有资产注入预期和民参军的骨干上市公司。

第四、本次改革，将会对国防相关的总体利益格局进行调整，加强了一线部队的利益，减少了机关的利益;加强对腐败的监管，提高了装备发展经费的使用效率;减少了人数，增加的装备;总体上对增加了对武器装备发展的投入，提高了武器装备的发展速度，将增加国防工业的投入产出比。

第五、我们认为这次会议的信息超过市场预期。在知悉范围上，通过新闻联播边际影响了大量的”外围资金“;在军改内容上，范围和深度超过市场的预期;公布军改，提高了市场的风险偏好，增加了确定性。因此我们判断这不是”利多出货“的时机，军工依然将保持一段的行情。

第六、维持行业”增持“评级。结合以上分析，我们认为主要受益标的：

信息化及网络攻防：国睿科技(600562,)(雷达、资本运作预期)、卫士通(002268,)(网络安全国家队);

天基作战力量：航天动力(600343,)(液体火箭发动机)、航天长峰(600855,)(空间攻防);

军民深度融合：东华测试(300354,)(市值小，航空航天航海，紧密结合航空发动机检测，对所有装备升级改善)、银河电子(002519,)(陆军装备信息化，军民结合优势)、康达新材(002669,)(海军新材料);

海军装备建设：风帆股份(600482,)。(国泰君安)