缴款打新"末日狂欢" 抽血效应不改A股中长期趋势

打新的“末日狂欢”尚未上演，各路资金即演绎抽血效应。

11月27日，A股再度开启暴跌模式，沪深指数跌幅均在5%以上，除了中证协叫停融资类收益互换业务和中信、海通等券商被证监会调查外，另外一个重要的原因——时隔5个月新股申购本周一(11月30日)开闸，本周10只新股依旧沿用此前冻结资金的发行规则，在中签即坐享高收益的背景下，仅27日两市资金净流出就达1031.18亿元。

本周末，中证协紧急解释“叫停”融资类收益互换，实为停止新增。中信、海通和国信则公告称，调查是因两融业务开展过程中，存在违反 “未按照规定与客户签订业务合同”规定之嫌。在此背景下，机构人士认为，打新的最后盛宴对市场虽有“抽血”效应，但并不会改变市场的中长期运行轨迹。

打新“最后的盛宴”

11月27日，沪指大幅跳水近200点，重挫5.48%，深证成指下跌6.31%，中小板和创业板更是双双下跌6.4%，创下近3个月以来最大跌幅。Wind资讯统计显示，在上周四(11月26日)两市资金净流出452.55亿元，净流出家数的上升至1708家的基础上，27日两市资金净流出就达1031.18亿元，净流出家数上升至2191家。

而这些资金的下一个“好”去处，就是即将发行的10家新股。证监会11月20日公告，读者传媒等10家IPO公司重启新股发行，其中上交所5家，深交所中小板3家，创业板2家。根据这些公司的招股说明书，10家公司申购日期分别为周一1家，周二8家和周三1家。

虽然此前证监会已表态将进行新股发行改革，取消预缴款制度，但由于新规一些细则还需完善，故本轮发行仍沿用老规则，仍需要预缴款并冻结资金。由于IPO新规则实施后，打新收益料将大幅下降，这也是监管层启动新股改革的方向，因此本轮打新被业内称为“最后的盛宴”。根据中金公司统计，截至今年6月的前18个月，所追踪的中国IPO平均较发行价涨幅达681%。

既然可能成为“最后的盛宴”，又时隔5个月之久，投资者自然不愿意错过。

根据10家新股披露招股说明书，有研究机构通过估算网上打新申购上限，再根据预估发行价格，考虑到打新所需的股票市值在同一批新股申购时可以重复计算，投资者如需对10家新股均顶格申购，所需的沪市市值顶格为沪市24万市值股票、深市12万元市值股票即可。考虑到上述新股网上申购集中在11月30日、12月1日和12月2日三天，打新资金因为冻结无法重复使用，如果进行上述新股全部申购，单一投资者网上打新所需资金合计需要约153.8万元。

而对于不具备申购新股资格或可申购额度较小的投资者，则可以选择打新基金之类的打新产品，有券商研究机构统计显示，截至今年6月，数百只打新基金年化收益率多在8%~15%之间，大幅高于市场无风险利率。

不过，打新并非“无成本”，据广发证券对新股中签率情况统计，在2015年已发行的新股中，大多数新股的中签率在0.2%~0.6%，仅有中国核电、江苏有线和国泰君安等盘子较大的新股中签率在1%以上，此三家中签率分别为1.63%、1.24%和1.57%。一来资金冻结的期间(3个交易日)无收益，二来如果卖旧股打新，一旦行情向上，则有“踏空”风险。

A股趋势不改

27日A股上演“黑色星期五”，而从盘前盘后综合来看，称得上利空的因素主要有四点：一、中证协叫停融资类收益互换业务，证监会再发布场外衍生品融资五项禁令，继续出手去杠杆；二、中信、国信、海通等券商遭证监会立案调查；三、周一正式打新，投资者开始抽出资金预备打新，预计分流万亿资金；四、美联储加息迫近。

随着周末中证协紧急解释“叫停”融资类收益互换，以及中信、海通和国信披露被查原因，而美联储加息预期基本确立，那么真正称得上利空的就算打新对市场的抽血效应。

然而，业内人士并不认为打新会改变市场的运行轨迹。上海一位券商资管负责人即称，打新导致的冻结资金短期来说对市场有一定的影响，但从历史数据来看，这些资金多会回流市场，且这10只新股募集资金并不多，所以中长期并不会产生影响。

Wind资讯统计显示，10只新股拟募集资金合计39.44亿元。其中，凯龙股份预计募资最多，为5.99亿元。此外，读者传媒、中科创达、道森股份预计募资均超过5亿元。募资最少的为三夫户外，预计募资1.6亿元。

南方基金策略分析师杨德龙亦称，本周一，IMF执董会将投票决定人民币能否加入SDR，如果能成功，将大大提高人民币国际地位，提高国内外投资者的信心。上周五A股明显超跌，本周有望吸引很多抄底资金入场，在利率下行和改革推进的背景下，A股慢牛格局料不会改变。

在近期刚刚召开的国泰君安和申万宏源两大券商策略会上，对于A股中长期行情看好仍是主流。申万宏源甚至给出了2016年沪指摸高4000点，创业板指或创历史新高的预测，国泰君安亦称，2016年市场将在3200点到4500点的核心区间内震荡，明年春季或将迎风格大切换。

上周五证监会例会，注册制再度被提及，发言人张晓军称，推进股票发行注册制改革是国务院的重大部署，对扩大资本市场包容性和覆盖面，提高直接融资比重，促进经济平稳增长具有重要意义，目前，推进各项准备工作有序开展，证监会和交易所正在组织研究与注册制有关的配套规则。

因此，随着打新“最后的盛宴”落幕，接轨注册制的新发行制度实施，逐步市场化的A股市场，相信能告别暴涨暴跌，走出健康行情。