外汇局：人民币不会趋势性贬值 将研究“托宾税”类工具

央行周三将人民币中间价定在6.414，为2011年8月份以来的最低水平。自8月10日以来，人民币已累计贬值3.4%。央行近日公布数据，中国11月外汇储备下降872.2亿美元，至3.438万亿美元，创两年多来最低水平。

周四，外汇局召开2015年四季度外汇管理政策新闻发布会，外汇局综合司司长王允贵表示，美元加息对中国跨境资本流动有一定的影响，但不会非常显著。目前，跨境资本流动在可容忍范围内，同时，外汇局在跨境资本流动风险防控方面，总体的改革方向是要进一步减少行政管制和数量化管制，进一步增加价格的调控方式。

国家外汇管理局国际收支司副司长王春英表示，10月份以来，外汇资金的流出已经较此前8月、9月有所扭转。不过，11月外汇市场供求的压力确实有所增加。

王允贵表示，初步判断，外汇储备下降有几个方面的成因，比如来自于储备中的非美元货币兑美元折算的账面损失。“在多元化经营中，不可能把外汇储备都放在美元资产，所以在储备中有欧元、英镑、日元等其他货币资产。受美元强势影响，这些货币在11月份兑美元出现了比较大的贬值。”王允贵说。

11月末，欧元对美元较10月末贬值了4%，英镑对美元贬值2.4%，日元对美元贬值2%，“这些货币对美元出现贬值，导致储备资产中非美元货币资产出现了以美元计价的账面损失。反过来，前些年美元贬值时，储备资产也有增值的情况。这就是其他货币相对美元的汇率变动所导致的外汇储备规模的变化。”王允贵称。

另外，王允贵说，今年国家在“一带一路”战略指引下，外汇储备参与了一些“走出去”项目的融资。这些融资按照国际货币基金组织关于外汇储备的定义，也会从外汇储备规模内调整至规模外。

其强调，一个好的结果是，当国家的外汇储备资产下降时，民间对外资产金额在增加。央行外汇储备资产的减少，变成了境内企业在海外拥有的资产，这也有利于国家“走出去”战略的平稳运行。

“过去一段时间，由于美元的强势，造成了人民币的相对弱势。部分企业机构为了避险，做了一些套期保值，同时也加快了外债购汇还债还贷等动作。总体来说，这些都是在外汇管理政策的容忍范围之内。”王允贵如是说。

研究“托宾税”类工具

当下，随着人民币资本项目可兑换的不断放开，人民币国际化脚步的加快，跨境资金的双向波动在加剧。面对当下的外汇资金流动的形式，外管局的管理政策方面的具体思路是怎样的?

王允贵称：“总体的改革方向是要进一步减少行政管制和数量化管制，进一步增加价格的调控方式。‘托宾税’(即外汇交易税)从道理上是符合总体改革方向的。”

此前，央行副行长、外汇局局长易纲曾撰文称，为防范异常跨境资金流动风险，将深入研究推出中国版“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机交易，继续出招稳定人民币汇价。

王允贵认为，“托宾税”是一个很广泛的概念，主要是通过征税或征费的方式减少跨境资本流动的周转速度。9月份实行的对银行远期售汇征收风险准备金，实际效果类似于广义的“托宾税”。

但他表示，目前跨境资本流动的规模和速度在可承受范围内，“托宾税”也仅是作为整个政策工具箱中的研究类工具，还没有相关的成形的政策方案。

“应该说，2008年国际金融危机发生后，国际社会都对宏观审慎政策工具进行了研究，‘托宾税’类的工具也是宏观审慎工具中的一个类型，中国也是按照国际化的方向研究相关的政策措施。”王允贵称。

人民币不会趋势性贬值

王春英表示，近期在市场供求方面的压力稍微大了一些，这在汇率走势上也有所体现。

周三，央行将人民币中间价定在6.414，为2011年8月份以来的最低水平。自8月10日以来，人民币已累计贬值3.4%。

德意志银行大中华区首席经济学家张智威日前对本报记者表示，对于人民币对美元汇率的走势，今年年底将在6.4的水平上保持稳定，明年年底预计6.7，略有贬值，原因是美国加息，带来美元对全球货币的升值。人民币对一篮子货币仍旧会保持一个比较稳定的汇率，对于其他货币，尤其是新兴市场货币可能会升值。

王春英称，11月以来，人民币对美元走贬，主要是源于美元走强，美元对英镑、日元、欧元11月份有比较大的升值。但是，王春英强调，判断汇率波动不应只看人民币对美元的双边汇率，应该更多看市场供求和国际收支。目前，我国的国际收支是文件的，经济和市场基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。

王允贵在发布会上表示，美元加息对中国跨境资本流动有一定的影响，但不会非常显著。

“美元加息可能会导致美元的升值，接着会带来其他货币对美元的贬值压力，包括人民币在内的新兴市场国家货币的贬值压力。在这种情况下，部分跨境资金可能会进行境内和境外两个市场的双向摆布，这是市场化的合理选择。”他称，总体来看，美元加息对跨境资本流动会有短期的扰动，但从长期来看，国际收支和跨境资本流动应该是稳健的。真正影响跨境资本流动的因素是中国改革开放。随着中国经济的双向开放，中国企业的竞争力会越来越经得起国际的检验，我国国际收支结构应该会保持长期相对比较稳健的水平。所以美元加息对跨境资本流动有影响，但不会非常显著。

王春英表示，观察人民币汇率不应该只看人民币对美元的双边汇率，还应该看多边汇率和中长期走势。多边汇率方面，在国际清算银行(BIS)监测的63种货币中，今年前10个月人民币名义和实际有效汇率总体都是升值的，而其他货币中超过一半是贬值的。波动率方面，目前人民币波动率仍比较低，而市场对人民币汇率波动的容忍度也比较低，导致稍微有一点波动，比如连续1、2天对美元走弱，就开始讨论人民币贬值了，这对市场主体的汇率预期和交易产生一些影响。

她强调，完整的判断汇率波动应该更多看市场供求和国际收支，目前我国的国际收支是非常稳健的，全年有超过5000亿美元的贸易顺差，1000多亿美元的外商来华直接投资，这是分析判断的基础

与此同时，王春英称，10月份以来外汇市场的供求压力的确比三季度明显缓解，主要是由政策、市场以及季节性因素共同造成的。

外管局数据显示，2015年10月，企业和个人的非银行部门涉外外币支出中的购汇比例，就是通常所说的售汇率为76%，这一比例在今年8月为101%、9月为90%，10月份售汇率比8月份下降25个百分点，比9月份下降14个百分点。

近年来，人民币汇率市场化改革不断推进，包括汇率波动区间扩大、中间价报价机制完善等。“汇率波动在汇率形成机制市场化过程中的一个正常结果，这种波动性既反映国内供求，也反映国际金融市场的变化，要正确看待。”王春英指出。