【观察】A股风光不再 药明康德为何还着急回归？

一直以来，中概股估值偏低，回归A股谋求更高更好的估值是绝大多数公司启动私有化的主要原因，但如今A股市场并不景气，药明康德为何还着急私有化?

中概股药明康德(NYSE:WX)在美国当地时间12月10日收盘后宣布33亿美元完成私有化，投资者财团的每普通股报价为5.75美元，合每ADS(美国存托股)46美元。

据不完全统计，伴随着今年上半年A股风光的春风，有近25家中概股先后宣布私有化退市，这个数字占到了2012年以来中概股私有化退市比例的7成。但今年6月股灾之后，绝大多数的公司放慢了私有化的进程，比如迈瑞医疗(NYSE:MR)就在今年9月宣布私有化价格下折10%。

一直以来，中概股估值偏低，回归A股谋求更高更好的估值是绝大多数公司启动私有化的主要原因，但如今A股市场并不景气，药明康德为何还着急私有化?

事实上，无论是公司创始人董事长李革，还是共同提出私有化的利益相关方，都并没有对外解释为何要私有化，只是声称“这笔交易对公司股东来说是个非常有吸引力的机会”。

在第一财经记者看来，这句话蕴含了两层含义：首先，他们对药明康德私有化成功很有信心，事实上在目前这一目标已经完成；其次，他们还想利用私有化来谋一个“更大的局”。

药明康德究竟想做什么？我们不妨来看一看最近一两年这家公司都在花什么钱，布什么局。

从本报记者梳理的这张药明康德自去年以来的重大投资、合作事项不难看出，在过去的两年时间里，药明康德一直在保持着激进的投资态度，投资领域则主要集中在基因科学、包括细胞治疗在内的生物业务、移动医疗等方面。

但现实的问题的是，注重现金流的华尔街投资者对大举并购投资并不认可：在3月5日药明康德公布2014年全年财报以及随后3月13日宣布在费城新建CAR-T工厂后，一度引发投资者抛售股票，股价也从3月初的40美元左右下跌至3月13日的34.39美元，跌幅超过16%。

“贪吃蛇”式的并购可以让大型企业最快实现业务拓展，但华尔街投资者对此举却向来反感，这并不仅仅发生在药明康德身上，早前另一家起步早于药明康德的新药研发公司昆泰（Q.NYSE)就因发展风险投资类的业务延伸而遭股价重挫，甚至险些被收购。

此前昆泰全球创始人、董事会主席DennisGillings就曾对第一财经透露，由于华尔街的投资者不看好预期，只认可CRO(新药研发代加工)业务带来的稳定收益和现金流，在2003年他们最终也只能选择私有化退市完成公司的并购扩张，并在十年后才重登美股舞台。

药明康德的野心绝不仅仅是单纯做CRO业务，而要完成业务拓展，若不退市，根据分析人士的判断，公司明年则极有可能面临评级下调的风险。

在公司的战略发展和中概股被普遍低谷的双重背景下，药明康德选择私有化退市就成为了最理想的一条路。而前者，是支撑药明康德在短期内迅速完成私有化任务的根本原因。

事实上，在12月10日药明康德宣布完成私有化后第一财经就曾独家报道，药明康德私有化回归很有可能将旗下业务分拆三个板块上市，而回归A股的药明康德主体业务则极有可能采取“借壳”的形式，但谁将成为下一个“世纪游轮”目前还不得而知。