【观点】B股跳水引发A股回调 跨年行情宜珍惜

临近年末，A股市场的“幺蛾子”事件也开始出现。周一，受到沪市B股指数盘中大幅跳水的影响，沪深两市股指双双出现大幅下跌，跌幅均超过了2%。作为一个日成交金额不足主板1%的市场，是如何拖累主板市场下跌的呢?这样的效应又会持续多久呢?

B股拖累

从周一市场的全天走势来看，尽管沪深两市股指在早盘小幅高开后呈现震荡下跌走势，但不管是震幅还是跌幅均很小。不过午后在沪市B股指数突然大幅下跌的带动下，两市A股指数也开始破位下行，市场人气就此一蹶不振，上证指数最后报收3533.78点，下跌94.13点，跌幅2.59%，成交3690亿元;深成指报收12686.34点，下跌294.23点，跌幅2.27%，成交5283亿元;创业板指数报收2735.49点，下跌59.24点，跌幅2.12%，成交1281亿元。两市全天资金合计净流出350亿元。

对于周一的市场走势，B股的突然大跌无疑是决定全天走势的关键因素。而对于B股的突然跳水，有市场传言称是因为在2016年1月1日外汇管理新规实施之前，有部分获利资金急于兑现，由于B股目前实行的是T+3的交割制度，导致周一成为其能在元旦前将资金转出的抛售最后时限，从而导致了B股指数的大跌。

尽管上述原因尚不可考，但更让市场人士感到困惑的是，就目前沪市B股34.5亿元、深市B股10.8亿元的日成交量，其为何能带动A股数以千亿元成交的市场大幅下跌的呢?

一位资深市场人士表示，这其实还是和目前临近年底，很多机构开始着眼明年、市场交投相对清淡有关，本来A股短线有一定的回调需求，在结合相对脆弱的市场心理，B股指数一大跌带来了A股投资者的集中抛售，市场下档承接又弱，股指跌幅就显得较为可观了。这应该算是市场出错的表现，相信很快就会被聪明的市场资金修正这样的错误。

年末首选安心

东北证券策略分析师沈正阳认为，2015年市场节前最后一周，预计指数表现平淡乏力。就策略而言不悲不喜。

不悲，源于：一方面，春耕行情的经验规律有助于市场保有一定的参与度，另一方面，供给侧结构性改革以及上周一类漂亮50的上涨，表明一些二线蓝筹在估值、并购重组方面也可为市场提供一定的想象空间。

不喜，源于：供求关系的明牌，即在明年扩容的大格局下，边际力量上相对2015年是趋弱的;同时，中小创动量占优的模式已经持续3年了，不得不考虑均值回归的可能性。因此，考虑到一些隐忧，继续维持以布局为主但须缓慢、渐进的思路，不可以牛市冲刺的心态来应对，布局方向上以“心安”为要务。

珍惜跨年行情

兴业证券首席策略分析师张忆东等则认为，投资者应不惧震荡，珍惜正在上演的跨年度行情，重申行情积极做多的窗口期至少可以延续到明年春节。美联储首次加息靴子落地，新兴市场货币和股市反弹的历史规律仍然奏效。各项改革有序推进，能维持住市场的较高风险偏好。数据真空期，且年初投资者风险偏好高。

当然，行情的演绎并非持续逼空方式，而是拾级而上，引发的震荡的因素包括：岁末年初资金做账回表压力;年末排名考核前后，公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动;重要股东股灾期间增持的股票普遍已有较大浮盈，重获"减持"自由后会有兑现的冲动，但预计管理层仍会通过窗口指导等方式监控并调节减持的节奏。

而从明年来看，股市波动率较今年将收敛，但经济波动率较今年放大，降低预期收益率，打好歼灭战是关键。股市的波动率大概率较今年收敛，原因在于政府对股市的管控力提升。在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，故仍应保持底限思维。但杠杆牛难再现，除两融之外，监管层正在研究更全面的杠杆资金监测体系，旨在防范类似今年上半年杠杆牛导致指数疯牛的情形再现。