央行频繁进行公开市场操作是什么意思 何时降准

央行公开市场今日将进行100亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有600亿元14天期逆回购到期。本周中国央行公开市场将净回笼4550亿元人民币，创三年单周新高。

得益于央行在公开市场的频繁操作，春节后连续的净回笼并未令流动性趋于紧张，反而持续保持宽松状态。昨日数据显示，回购利率整体下行，隔夜回购利率下行2.3个基点至1.927%，7天回购利率下行2.9个基点至2.333%。

春节“预演”常态化  流动性无虞

央行于昨日傍晚宣布，即日起将根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

经过春节期间的“预演”后，公开市场“天天见”操作改为了常态化。昨日傍晚央行公告，决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

市场人士认为，此举标志着货币政策调控迈出了关键的一步，在外汇占款连续下降之际，央行增加公开市场操作频率，有利于稳定流动性预期，加强与市场的沟通，保持市场利率的稳定。央行称，如因市场需求不足等原因未开展操作，也将公告予以说明。而此前，央行仅公布从1月29日起至2月19日临时增加操作场次。

兴业银行首席经济学家鲁政委昨日说，公开市场操作改为每日操作，标志着我国央行迈出了关键的一步，有助于保证市场利率的平稳。

不仅如此，央行昨日也在公开市场突然加量，开展了800亿元7天逆回购，利率继续持平于2.25%，操作量较前日的100亿元大幅放量。放量的原因，主要是应对昨日逆回购到期量的陡增，当天共计有3700亿元逆回购到期。至此，昨日公开市场实现净回笼2900亿元。

春节后连续的净回笼并未令流动性趋于紧张，反而持续保持宽松状态。昨日数据显示，回购利率整体下行，隔夜回购利率下行2.3个基点至1.927%，7天回购利率下行2.9个基点至2.333%。

昨日公布的1月央行口径人民币外汇占款延续了去年12月下滑态势，虽面临外汇占款的连续下滑，但回顾整个春节前后，流动性状况好于往年，资金价格相对平稳。

据记者统计，今年春节前后，7天回购加权平均利率中枢为2.34%，最高为2.50%，最低为2.25%。而2015年和2014年春节前后的7天回购利率中枢分别为4.24%和4.50%，波幅均超过百个基点。

业内人士认为，在节前降准预期落空之际，春节前后资金价格波动相对稳定，得益于公开市场的“天天见”，持续注入逆回购，加上央行不断打出“组合拳”如MLF、SLF等驰援流动性。更得益于央行不断加强与市场的沟通，向市场传递大力维稳的信号，预期管理颇见成效。

“今年春节期间央行预期管理比较到位，资金面总体波澜不惊。”民生证券固收组负责人李奇霖对上证报记者说，首先表态不降准，但会维系短端利率稳定，后来也确实如此操作，稳定了市场预期。

回顾今年春节前后，央行对流动性管理更强调预调微调，发布了许多罕见举措：召开流动性管理座谈会，在春节前公布春节期间流动性部署，向市场传递大力维稳的信号;临时增加春节期间公开市场操作场次，由常规的每周两次改为天天操作，昨日更宣布将这种安排延期。

对此，李奇霖说，在面临资本外流压力之际，央行加强公开市场操作频率，加强与市场的沟通，有利于短端市场利率的稳定。

不仅如此，货币政策操作的透明度也不断增强，央行与市场沟通频率不断增加。春节前央行开展MLF、SLF等定向工具当天，均通过央行微博及时发布操作详情，具体到数量和利率等细节。

短期来看，下周将迎来节后逆回购到期高峰，当周到期量9500亿元，为节后最高的一周，业内人士称，公开市场改为天天操作届时将成为流动性维稳的有力保障。

东莞银行金融市场部人士指出，节后现金回笼和财政资金投放高峰也在下周，市场流动性将承受一定压力，但在央行每天都开展公开市场操作的背景下，市场流动性料整体稳定。

央行建利率走廊推动利率市场化 降准压力减小

业内人士表示，央行公告增加操作频率一方面意味着短期内降低存款准备金率下调的可能性有所降低，另一方面意味着央行在货币政策的工具使用上更为多元化和侧重价格型工具，在构造利率走廊的同时进一步推动利率市场化。

“央行公告增加操作频率，主要基于在资本外流与稳定人民币的压力下，降准降息等货币政策无法自由施展。同时节前逆回购等净投放面临到期压力，只能通过循环操作，保持连续平稳的流动性。此外，1月份以来的巨大融资贷款，也需要更大更频繁的货币保障。”联讯证券研究总监付立春表示，操作常态化后，降准降息压力将有所缓解，时间点也会延后。

值得注意的是，不少业内人士认为，此次公开市场操作频次进一步提升的意义不可单纯地看做只是对降准操作的一种替代，其更重要的意义在于央行有意通过加强公开市场操作来打造利率走廊，助推利率市场化。

民生证券研究院固定收益研究负责人李奇霖对记者表示，降准更多的意义在于释放流动性，而公开市场操作更多的意义在于加强与市场的沟通、稳定短端利率预期。“逆回购可作为短期的利率锚，MLF可作为中期的利率锚，从短期到中期，通过政策利率来引导市场利率，构建利率走廊。”他说。

综合上海证券报、经济参考报报道