A股变盘进入倒计时？任泽平8大理由看多春季攻势

19日早盘两市高开，沪指涨0.44%，深成指涨0.47%，创业板指涨0.56%。盘初两市震荡走低，10：00后三大股指集体跳水翻绿，随后市场维持低位震荡，临近午盘，锂电池、特斯拉、虚拟现实、壳资源等概念股走强，两市回升翻红。午后市场维持窄幅震荡，零星热点异动，但缺乏跟随盘，临近尾盘，券商板块走强，两市快速反弹并翻红。

截至收盘，沪指报3042.82点，涨0.30%，成交1809.5亿元，深成指报10602.46点，涨0.32%，成交3249.2亿元，创业板指报2272.52点，涨0.31%，成交894.4亿元，两市32只非ST股涨停，4股跌停。

板块方面，稀土永磁涨幅居前，安泰科技涨停，厦门钨业涨逾7%。次新股走势强劲，东音股份、飞科电器、德宏股份等7只个股涨停。石油板块走强，康普顿涨停，通源石油、茂化实华、仁智油服涨逾2%。草甘膦概念股走势疲软，华信国际跌停。煤炭板块走弱，陕西黑猫跌逾4%，冀中能源跌逾3%。

外围市场方面，亚太股市周二收盘普遍上涨，日本股市日经225指数收盘上涨3.68%，报16874.44点;东证股价指数收盘上涨3.25%，报1360.42点。韩国首尔综指收盘上涨0.11%，报2011.36点。澳洲股市S&P/ASX 200指数收盘上涨0.96%，报5186.60点。台湾加权指数收盘下跌0.37%，报8633.72点。

近期消息面上利多因素较多，市场中唱多唱空者各半，然而行情并未选择方向。久盘之后明显利好并未出现，唱空的声音开始变多。有分析人士认为，反弹窗口或正在关闭。

近期以来，利多因素明显增多。比如，CPI、PPI、一季度GDP等多项重要经济数据均体现出经济面的积极因素，验证了经济回暖的预期;海外市场，美联储表态偏“鸽”派等。

不过，A股市场并未“随风而起”，反而是面对各种利好继续选择横盘震荡，本周一更是受“多哈”消息的影响而普跌。分析人士认为，每一阶段上涨都需要新的推动因素，当前缺乏明显的刺激因素，那么横盘整理也是弱反弹的一种。而且上月涨幅不小，本月结构分化也是必然;中小板和创业板均到了半年线附近，压力较大调整实属正常。盘面上，量能不足、热点轮动过快等均意味着行情突破的因素并不具备。

由此，沪指反复在3000点至3100点之间波动，中小盘股营造局部热点，资金操作短线化。昨日重新回到3000点附近，宣布了市场前期整理箱体的上轨未完全突破，震荡整理乃至回调蓄势仍是大概率事件，由此，市场上看空的声音开始增多。此前一向乐观的海通证券近期发布“什么时候卖”的研报，认为反转行情暂难出现，中反弹行情时间、空间均已过大半。申万宏源研究所联席总监钱启敏指出，反弹可能快结束了。因为多空分歧大，无增量资金入场，4月季报年报集中亮相，个股可能有“黑天鹅事件事件”。另外，个股轮动操作难度很大，时间上反弹窗口正在过去。

对于目前市场机会，华泰证券首席分析师薛鹤翔认为，周期股和涨价题材仍有望继续成为主线。

就上周市场风格来看，依然很偏周期，数据也恰恰显示，轻工、采掘、钢铁、建材、有色等周期行业涨幅居前。值得一提的是，周一糖业股逆市走高，已有所表现，南宁糖业、贵糖股份等个股一度冲击涨停。分析认为，由于今年下半年很可能又要迎来拉尼娜现象，将导致极端天气出现几率增加，白糖价格存在强烈上涨预期。

目前涨价题材依旧是市场热炒的主线之一，可继续关注。薛鹤翔建议涨价主题，按短期看好程度，可关注白银(金贵银业、银泰资源)、黄金(山东黄金、赤峰黄金)、棉花(新赛股份、新农开发)、白糖(南宁糖业)、维生素、锂(多氟多)、禽畜(温氏股份)、钢铁、造纸;同时，建议关注工程机械(三一重工)、重卡等销量改善公司。无独有偶，中信证券分析师秦培景也认为，后市“大票”依然值得重配。“一方面，3月宏观数据显示供需总量增长都略高于市场预期，通胀担忧显著缓解，周期板块依然有底仓配置价值。另一方面，超短期大小盘择时指标自从4月11日以来略有回升，但依然维持在0.17左右的低位。整体来看，4月以来大小票收益分化并不明显，预计未来短期大票相对小票表现依然较优。”秦培景说。

量能低迷A股弱势震荡 收十字星或预示变盘在即

今日沪深两市在外盘回暖及商品期货大涨的带动下双双高开，但成交量却相对昨日大幅萎缩，市场成交量的低迷不足以支撑市场上行突破，同时盘面上热点稀疏，市场人气低迷。两市一路呈现出震荡回落走势。截止收盘，沪深两市均以小幅上涨报收。

热点板块：

稀土价格全线反弹，有色稀土板块表现强势，板块内厦门钨业(600549)一度封上涨停板，广晟有色(600259)、横店东磁(002056)、北方稀土(600111)、盛和资源(600392)等均涨逾3%;作为妖股集中营的深圳国资改革板块今日也有较好表现，深天地A一字开盘带动板块内深深宝A、深纺织A、深物业A(000011)等大涨;次新股板块也有强势股出现，蓝海华腾(300484)开板后再度涨停，银宝山新(002786)、浙江金科(300459)、海顺新材(300501)等纷纷跟随大涨。

消息面上：

1、18日消息，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元，其中3个月835亿元、6个月790亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。央行一直采取各种金融工具来保持流动性适度宽松的状态。

2、19日讯，中国央行公开市场今日进行900亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%。另外，公开市场今日有600亿元7天期逆回购到期。

3、互联网金融开启专项整治，重点整治广告投放。4月中旬，互联网金融的专项整治工作正式拉开帷幕，相关企业及产品的广告将成为重点整治对象。不管是高铁还是地铁公交车站牌，不管是体育赛事还是各大卫视，所有的互联网金融企业都不能随意投放广告，而将面临一系列前所未有的审核和用词约束。

4、截至4月18日，上交所融资余额报5122.74亿元，较前一交易日减少16.85亿元;深交所融资余额报3777.15亿元，中间1.96亿元;两市合计8899.89亿元，减少14.89亿元。

民生证券发布研报称，反弹窗口期支撑因素仍存，但边际开始弱化。民生证券认为，经济、通胀、汇率友好情势继续，但从内外风险共振角度看，一些边际变化值得关注。多哈会议冻产协议失败，原油价格短期失去预期支撑。国内经济金融数据强势持续性存忧，供给侧改革逻辑下稳增长政策持续性存疑，短期MLF到期、互联网金融监管加强或对市场流动性形成压力。

总体策略：

总体来看，虽今日总体呈现出高开低走格局，同时两市缩量震荡下行逼近昨日盘中最低点，市场疲惫迹象明显，但却并没有创下新低。同时尾盘市场资金有回流迹象，从短期来看，市场近两日企稳持续反弹概率相对较高。对投资者来说，短期仍需维持高抛低吸策略为宜，同时控制好仓位应对市场风险。后市则应密切关注市场成交量变化，如上攻无量，则仍需降低仓位。(同花顺)

被忽视的重磅利空施压 行情或有更极端现象

每年四月下旬都是A股年报与首季报业绩密集披露期。据券商分析预计，作为A股超级权重的几家国有大行首季业绩增幅将在1%以下，两桶油业绩更是大举下滑，而大盘正是被这忽视的业绩利空施压下，反弹无力后再次下跌调整。

从盘面来看，在当前业绩浪密集披露期下，业绩地雷股再次成为空军杀跌生力军。如飞天诚信，一季报业绩降幅近60%，该股昨日便开始大幅跳空暴跌，不仅让持股投资者纷纷触雷，也引爆了一季报业绩地雷股的杀跌。如汉邦高科一季报预亏，该股巨阴暴跌后继续杀跌;福星股份、杰瑞股份首季报业绩同样大降30%以上，今日股价亦逆势跳水杀跌。充分说明在弱势行情中，没业绩支撑类个股，率先被资金砸盘出逃而暴跌，我们须第一时间调仓回避。

所谓弱势重质，在大盘缩量弱势行情中业绩暗淡类个股我们确实应敬而远之。而在业绩地雷股开始浮现下，当前须防多方失守溃逃所带来的个股极端分化的现象。我们认为，虽然当前宏观经济有向好迹象，但在后续货币宽松、信贷下降情况下，经济持续大幅回暖空间不是很大，这让多方难于形成一致做多共识。同时场外资金入市大幅放缓，前周新增投资者大幅减少37.3%、两融余额回升缓慢。在存量资金倒腾的弱势行情中，业绩地雷股确实能压制多方人气，从而让盘面呈现极端的结构性行情。

而在市场或更呈结构性的两极分化下，对三无题材类个股我们须以弱换强，不应立于危墙之下，同时对具有主力深入+一季报业绩大增品种，我们则可在众人观望中适当贪婪逢低布局。

如天赐材料，一季报业绩预增达450%，该股去年9月来的反弹已走出一波高达3倍涨幅，说明已有主力深度运作;而今年1月来的股灾，该股下跌量能并未放大，接下来的的3月反弹中，便开始在弱势中迎主升浪，股价近月来飙涨近104%，成为近期不可多得的持续性反弹龙头。充分说明有主力深入+一季报业绩大增股，反弹持续性与抗风性能力均最强，我们可适当逢低布局。(广州万隆)

多重利好不敌4.19魔咒 短线做好防御准备

【盘面简述】：

周二两市大幅高开后震荡回落，尾盘，金融股止跌回升，股指翻红。盘面上，深圳国资改革、稀土永磁、军工、新股等板块表现强势，涨幅居前;钛白粉、草甘膦、电子发票、煤炭、、互联网彩票、海工装备等板块跌幅居前。从技术面看，大盘受制于5日均线压制，下方有20日均线支撑。但市场面临方向选择，投资者当保持谨慎，不要轻易追涨，可逢低建仓滞涨蓝筹股。

【板块方面】：

汽车板块走强：比亚迪(002594)、中通客车(000957)、江淮汽车(600418)、金龙汽车(600686)涨幅超3%。深圳国资改革题材股大幅拉升：深深宝A、深天地A涨停，深物业A、深纺织A、深深房A大涨5%。山西证券(002500)、东北证券(000686)、锦龙股份(000712)领涨券商股。

【消息面】：

1、粤国资供给侧改革“头炮”对准“僵尸企业”

4月18日，广东省政府官网披露《关于全省国企出清重组“僵尸企业”促进国资结构优化的指导意见》。在出台全国首个供给侧结构性改革总体方案和具体行动后一个多月，广东省再次发文，部署推动全省国有“僵尸企业”出清重组的路径安排，以促进国有资本布局结构优化，加快国有企业转型升级。

2、粤港齐发声深港通“好事临近”?

18日，粤港两地政府纷纷就深港通发声，让市场憧憬深港通“好事临近”。昨日上午，香港财政司司长曾俊华、香港财经事务及库务局局长陈家强出席“十三五规划与香港机遇”高峰论坛时先后表示，深港通的筹备工作已准备就绪，只待中央“拍板”便可尽快推出。此外，陈家强还表示，香港与内地监管部门还在商讨优化沪港通，有关工作已准备就绪，并会在中央宣布后尽快推出。

3、央行开展1625亿MLF操作降准预期下降

4月18日，央行对18家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共1625亿元，其中3个月835亿元、6个月790亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。据了解，本周二、周四有5510亿元的MLF到期，叠加财政存款上缴3000亿~4000亿，本次MLF释放的1625亿元，意在对冲流动性供给收缩，防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动。

【巨丰观点】：

周二两市大幅高开后震荡回落，尾盘，金融股止跌回升，股指翻红。盘面上，深圳国资改革、稀土永磁、军工、新股等板块表现强势，涨幅居前;钛白粉、草甘膦、电子发票、煤炭、、互联网彩票、海工装备等板块跌幅居前。

稀土永磁板块大幅飙升：厦门钨业(600549)冲击涨停，盛和资源(600392)、广晟有色(600259)、安泰科技(000969)、北方稀土(600111)、中色股份(000758)、五矿稀土(000831)等均大幅上涨。消息面上，据媒体4月19日报道，受稀土商储影响，18日稀土主流品种价格出现不同程度上涨，氧化镨钕含税报价至26万元/吨以上。

深圳国资改革题材股大幅拉升：深深宝A、深天地A涨停，深物业A、深纺织A、深深房A大涨5%。业内人士指出，随着国企改革的全面实施，地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，未来国资证券化以及借壳重组将潮流涌动，为资本市场带来新动能。

总体看，巨丰投顾丁臻宇认为今日无论从资金面、技术面，还是消息面看，都支持A股反弹，但如此多的利好，竟然不敌“4.19魔咒”，股指被5日均线牢牢压制，如果市场迟迟不能释放出3月21日水平的成交量，反弹将逐步趋弱。短线要随时做好调整准备，切莫追高操作(巨丰投顾)

任泽平再度发文看多：八大理由支撑春季攻势

日前，呼吁投资者“全面做多，A股向上空间20%”，并且高呼“继续干”的国泰君安首席宏观分析师任泽平再度发布研报，详细阐述了看多“春季攻势”的八大理由：

1、房地产投资见底，中国经济已过增速换挡的快速下滑期，大底找到了。中短期W型，长期L型。

2、这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。

3、通胀担忧大可不必。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨，这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产，原油暴跌，乌合之众，囚徒困境。

4、货币政策将继续宽松，灵活适度。货币政策除了盯通胀，还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下，货币政策仍需宽松。

5、人民币汇率未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。

6、国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度，今年改革会边际推动，而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。

7、监管层新班子是团结维稳的班子，是可能行稳致远的班子。

8、从大类资产轮动配置的角度，货币是宽松的，资本是管制的，债市是看空的，唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。

任泽平表示，4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口，积极把握春季攻势。

以下为研报全文：

为什么我们坚定看多春季攻势——当前市场的分歧与关键问题

任泽平

最近卖方市场流行的观点是看反弹结束或接近尾声，而我们坚定看多“春季攻势”，再度成为少数派，这年头友谊的小船说翻就翻。

这使我想起了2014年7-9月我们在市场一片悲观之时，孤独地扛起牛市的大旗“5000点不是梦”。2015年5月市场一片疯狂之时，孤独地提示风险“海拔已高风大慢走”，成为可能唯一没有上调点位的团队“5000点是牛市顶部”。2015年8-10月股灾后果断翻多“干!”。2016年1月4日当市场主流观点一片欢乐时，再度孤独地提示“休养生息”。

一致性预期真的是对的吗?我们的观点跟市场流行观点有何不同?

1、市场担心中国经济还将大幅滑坡，我们认为随着房地产投资见底，中国经济已过增速换挡的快速下滑期，大底找到了。中短期W型，长期L型。

2、市场担心经济将很快回调，我们认为这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。信贷具有领先性，1季度放量到4.61万亿，短期将继续推动经济回升，我们预计2季度GDP增速将回升至6.8%。一线房市只能带人气，因为缺少土地供给，但3月份二三线房地产市场的销量和土地购置大幅回升，我们上调2016年房地产投资增速预测从5%到8%。

3、市场担心通胀，我们认为不必担心。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨，这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产，原油暴跌，乌合之众，囚徒困境。

4、市场担心货币政策转向，我们认为货币政策将继续宽松，灵活适度。货币政策除了盯通胀，还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下，我们认为货币政策仍需宽松。

5、市场担心人民币汇率再度贬值，我们认为未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。

6、市场对改革预期处于低谷，我们认为国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度，今年改革会边际推动，而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。

7、当市场对中国资本市场前景悲观时，我们认为监管层新班子是团结维稳的班子，是可能行稳致远的班子。

8、从大类资产轮动配置的角度，货币是宽松的，资本是管制的，债市是看空的，唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。

结论：4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口，积极把握春季攻势。(国泰君安)