港交所三季度重启收市竞价机制 汇丰暴跌惨案会重演吗？

曾在2009年给香港市场留下负面印象的收市竞价机制将于下月开始市场测试。

“我们已经与经纪举行端对端测试，5月底至6月举行市场演习(测试)。”港交所发言人对第一财经记者表示，市场竞价机制的具体推行时间目前仍未确定，港交所计划在今年第三季度推出，具体时间将会在市场准备就绪后确定。

收市竞价机制曾在2008年短暂推行不足一年，2009年时汇丰股价在收市竞价交易时段内重挫10%，在市场压力下，港交所第二天即宣布在10天后取消收市竞价交易时段，香港证监会也随后启动调查。

“(对收市竞价机制)市场的争议很大，金融危机期间在收市竞价阶段股价曾出现大幅波动，造成市场混乱。”香港资深投资银行家温天纳对第一财经坦言，如今港交所计划重推该机制，具体如何去做还需要仔细考虑。

所谓收市竞价机制，即在港股收盘后，再增加10分钟交易时段。2009年汇丰股价暴跌事件后，散户对收市竞价留下的印象更多是洪水猛兽，但机构方面，设立收市竞价交易时段的要求并未因此消失。一类需求来自追踪指数的基金，这类基金一般须要按收市价执行交易，香港证券市场上这类机构投资者每天发出大量买卖盘指令，但对其而言，香港现在的收市方式不能支持其按收市价执行交易，结果是削弱了指数投资基金的表现。港交所此前就收市竞价机制进行的咨询反映，在香港证券市场上，合计市场份额达61%的参与者都表示支持港交所再次引入该机制。

“从交易所的角度，(收市竞价机制)是一个股价透明度的指标，机构投资者存在相关需求。”温天纳认为，但从市场整体而言推行该机制可能并没有很大必要，尤其对于散户而言，他们难以参与收市竞价交易时段，可能只能眼看着股价在10分钟内波动。

港交所在早些时候公布的咨询总结中表示，计划今年推出的收市竞价机制与2008年版已有不同，新机制下，将把4点收盘后增加的10分钟收市竞价交易时段进一步分割为四个时段——暂停、输入买卖盘、不可取消以及随机收市阶段。为避免价格出现过度波动而设立的价格限制定位5%，比2009年时定下的2%更高。此外，根据市场意见，输入买卖盘时段将由7分钟缩短至5分钟，令收市竞价交易时段的收市时间从下午4点12分提早至4点10分。初期将不包括有卖空价规则的卖空，但ETF将从一开始就纳入收市竞价交易时段。

温天纳指出，还应当关注在交易过程中是否会出现操控股价的现象，监管机构可以通过行政措施来避免这类情况，但限制过多可能令收市竞价机制本身的目的难以实现，港交所还要考虑如何在二者之间取得平衡。“现在市场的焦点也不是收市竞价时段，从市场发展来说，市场现在更需要互联互通，比如深港通。”

根据此前公布的时间表，收市竞价机制将分两个阶段推出，第一阶段包括所有恒生综合大型股及中型股指数的成分股、有相应A股在内地上市的H股及所有ETF，具体名单将在正式推出前公布。第一阶段实行半年后，港交所将做出回顾并推出第二阶段，涵盖范围扩大至所有股本证券及基金，符合卖空价规则的卖空盘也将在第二阶段纳入。