李迅雷解读“权威人士”：股市楼市政策要调整

5月9日，人民日报刊登权威人士专访，针对经济形势、宏观调控、供给侧改革和预期管理等问题深入解读。权威人士表示，我国经济运行不是U型，不是V型，而是L型走势。谈及供给侧改革，此次权威人士则明确了“三去一降一补”的具体任务目标。此外，还明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位。与此前不同的是，此次权威人士否定了“房地产加杠杆去库存”的做法。海通证券首席经济学家李迅雷在接受一财电视记者采访时表示：经济转暖之际权威人士发言，货币政策宽松空间缩小。股市房市政策要调整，对于市场来讲，需要出现新的增长点，才会引起投资兴趣。

以下是采访实录：

一财记者：关于人民日报刊登权威人士的专访，请您做一个解读?是否表示目前防范系统性金融风险是第一位，第二位是改革，然后是稳增长?

李迅雷：应该是可以这么理解，因为如果说有了风险之后的话，那你那个经济就会出现大的滑坡，比如说美国的次贷危机。所以防止金融发生系统性风险，这个还是首位。其实来讲的话呢，我们目前存在的经济结构性的问题，这些问题才是阻碍经济增长的真正原因。你如果老是通过刺激来让经济稳增长的话，那么你总是有限度的。所以权威人士就认为以其这样在金融上面放水，它只有祸害，它没有好处的。

对于专访的解读：目前来讲的话，经济形势确实是走稳了，但这个走稳的背后是靠房地产的投资增速拉动。另外的话，还是靠基建投资。那么房地产投资的话，它是有一个明显的基础，那就是从去年下半年开始，房地产的销量就大幅上升。这样的话它有一个6个月的滞后，所以今后估计房地产开发投资这块还是对经济有拉动作用。基建投资是一个逆周期的政策，是人为的，所以我一向认为，基建投资增速越高，说明经济越差。所以从权威人士的问答当中也是提到了，确实在这个背后有这个不乐观的成分在，也就是民间投资这块比较差，增速基本上是减半的，那么在这个官方投资里面，国有企业投资这块占比也是比较高。

一财记者：我们看到发改委表示要扩大有效投资，而统计显示，民间投资的增速是下降的，民间投资动力不足的原因是什么?

李迅雷：还是在于你对经济的未来的前景的缺乏信心，就是因为对民间投资来讲的话，它总要看到我投下去的项目在今后几年应该能够赚钱，但是现在这个整体的成本还是比较高，包括像这些资金成本，因为民间投资它所获得的资金成本要比国有企业的投资的成本要高。那么另外一方面，又会考虑到未来的诸多的一些因素，比如说需求的减弱，出口的不振等等。

一财记者：不搞拉郎配式重组，那么后市兼并重组市场会有哪些变化?中概股回归的政策动向会对市场及参与的机构产生有哪些影响?

李迅雷：我觉得这些东西应该还是个规范的市场。因为首先我们的市场的融资功能缺失，虽然ipo排队的现在是超过700家，但是由于考虑到要稳定市场，所以它们的上市进程非常慢。所以从今年一季度来看的话，股权融资规模大概只有500多亿，这个显然是跟我们目前现在的经济体量是太不相称了，因为我们今年的一季度的信贷融资就达到了4.7万亿，所以我觉得还有些中概股在国内再次上市的话也有失公平，就是因为那些700多家在排队，你可以通过借壳来上市，我觉得这也是有失公平的。而且总体来讲，让上市公司不是专心去做经营，而是去做并购，去做重组，并购重组不是说不对，但是问题在于应该说在公司治理方面来讲的话，应该把更多的精力放在经营好企业，给股东更多的回报。

我觉得从目前来讲的话呢，市场可能由于交易量的相对萎缩，这也反映了整体市场的投资意愿是有所下降的。因为权威人士也说了经济走L型，而且经济走L型的话，它不仅是一两年，可能还会延续时间更长，那么这样的情况下面，对于市场来讲它是需要有这种热点，需要有这种新的增长点，才会引起这种投资的兴趣。

一财记者：我们经济数据的“回暖”和加杠杆补库存有多大的关系?

李迅雷：至少我是这么认为的，就是在一定程度上面它是加了杠杆的，就是金融的加杠杆，投资的加杠杆，然后的话，就是由于一些大宗商品价格的上涨，导致了库存的减少，所以又是在这些大宗商品补库存，一线城市的房地产补库存等等，这些现象都很难持续。

一财记者：有专家认为：经济转暖之际权威人士发言，货币政策会收紧，也到了投资房地产的好时机，对此您有什么看法?

李迅雷：我觉得不会马上收紧，而且要收紧的话，也是非常缓慢的。目前来讲的话，货币政策应该是稳健偏宽松的。我们应该把稳健偏宽松的这个“偏”字去掉，就是稳健，就是货币政策会回归中性，但是它不会收紧，因为毕竟来讲的话，就是L型其实它也是稳增长，你这个往下走才是真正的要放弃稳增长的。所以在稳增长这个前提下面，货币政策还是保住稳健，财政政策依然会积极。所以我们不能认为权威人士讲话之后，整个都要收紧，这个我觉得是一种误解，那么另外来讲的话呢，其他政策也不会有大的变化，因为目前之所以要对经济采取一定的刺激，一定程度的宽松，其实也是为了防范系统性风险的发生。所以这个来讲的话呢，整个经济它是一个系统工程，牵一发而动全身，你不能够为了索性我要做出改革了，我要进行供给侧的结构性改革了，然后我就把所有东西都要收紧。这样的话其实会爆发系统性风险。