午盘：持续区间震荡 连续9天地量成交暗藏玄机

周二早盘，两市低开低走，沪指开盘报2839.68点，下跌0.14%，深成指开盘报9903.17点，下跌0.15%，随后三大股指走低，沪指早盘跌幅一度超1%，创业板一度跌近1.5%，临近午前，股指小幅回升。

截止午间收盘，上证指数报2821.79点，跌幅0.77%;深成指报2836.53点，跌幅0.82%;创业板指报2076.61点，跌幅1.03%。

盘面上看，稀土永磁、石墨烯、氢燃料概念股表现抢眼，福田汽车、华昌化工涨停，中泰化学盘中涨停，华丽家族、大富科技大涨。

分析认为，早盘整体市场呈现跌多涨少态势，虽然近期热点题材反复活跃，缓解了市场悲观情绪，赚钱效应也有所恢复，但热点持续性都较差且成交量仍然不足，制约了大盘向上突破。但是，目前个股普遍处于跌无可跌的情况，因而大盘向下的空间不大，在持续关注量能变化的同时，热点的持续性也是关键。

国都证券策略分析师肖世俊认为，受到内外利空夹击，在驱动市场反弹的因素逐步明朗前，A股短期或仍需在底部震荡盘整。而从中期展望来看，A股触底反弹只待三大信号。一是改革攻坚落地有声，或有望提振市场风险偏好;二是资本市场制度务实改革，双向开放引入中长期资金，深港通、纳入MSCI指数体系、养老金入市、全国金融工作会议等近期有望逐步突破推进，或吸引增量资金逐步入市;中长期通过优化投资者结构，有望重塑A股投资生态与理念，利于A股的稳定发展与回归投融资本位功能;三是美元经历此波连续显著反弹后，6月底前后或步入弱势回调期，届时有望提振全球市场风险偏好。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平称，经过2013-2015年上半年的牛市，未来股市需要休养生息，在无风险利率难降、风险偏好难升的大背景下，驱动市场的力量重新回归基本面，业绩为王，寻找真成长。

招商证券：证金持仓现价整体浮亏23%

招商证券首席金融行业研究员马鲲鹏认为，由于证金公司等国家队的负债结构出现变化，这让其持股偏好发生变化。其核心结论是：国家队的核心证金公司正在将负债由银行短期表内拆借替换为银行表外理财，理财资金无需偿还、滚动发行，证金持股策略发生重大变化，中短期内无减持压力，聚焦高股息标的，通过持仓的股息收入覆盖资金成本从而实现稳定盈利。

据招商证券测算，证金持仓现价整体浮亏23%。其中，建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高，超过35%，房地产、金融、批发零售板块的浮亏相对较小。银行股中浦发、北京、南京、招行、兴业已实现浮盈，证金所持的其他银行股目前接处在浮亏状态，中行、中信浮亏超过30%。

“展望未来，预计证金面向‘高股息+低估值’的仓位调整仍将继续，符合此类标准的股票不仅没有被减持的可能，反而有被进一步增持的空间，以提升组合的整体股息率水平。”马鲲鹏预测。

招商证券认为，证金策略变化消除银行估值最大压制因素(国家队抛压)，看好今年板块绝对和相对收益：当前银行板块交易在0.8倍16年PB，除其不能覆盖的招行外，重点推荐浦发、兴业、光大，短期弹性标的中信、宁波、南京，此外，四大行因国家队密集持仓而产生的估值折价需被填平。(证券时报)

持续区间震荡 行情或再现结构性裂变

盘面简述：

今日上证综指开盘2839.68点，低开3.96点，股指震荡走低，创业板跌1%，盘面上，两市跌多涨少，石墨烯、新材料、采掘、稀土永磁等板块上涨，汽车电子、猪肉、触摸屏、卫星导航等板块下跌。

消息面上，1.昨日美股收低，道琼斯指数下跌0.05%;标准普尔500指数下跌0.21%;纳斯达克综合指数下跌0.08%。纽约COMEX6月黄金期货价格下跌1.4美元，跌幅0.11%，报1251.50美元/盎司。WTI7月原油期货收跌0.33美元，跌幅0.7%，报48.08美元/桶，为连跌第四个交易日下跌。2.监管层统调基金子公司家底，股东、业务情况被重点关注;新三板分层方案有望月底公布，创新层门槛可能提高。

大盘经过一年连续杀跌后，估值已到了历史底部，特别是银行股已纷纷破净，这将极大地封杀指数下行空间。不过在增量资金入市缓慢，存量资金有限的情况下，蓝筹股估值虽低廉但亦难掀起持续性反弹行情;而中小创题材估值虽有泡沫，但在证监会IPO发行放缓等利好情况下，资金仍更愿意往中小创题材靠拢，从而让市场呈现结构性特征。

【观点】午评：A股呈现区间震荡 行情或再现结构性裂变

华讯财经认为，早盘两市低开，股指下探5日线支撑，技术上，大盘2781-2860箱体，等待方向;创业板跌1%，关注缺口2065.3-2073点支撑。周一A股震荡反弹收阳，但量能指标却显示较为有限，因此可以判定为是短期市场超跌特别是周K线四连阴后的一个反弹修复。短期看，市场在走出周十字星后，有可能出现个股自救式的艰难反弹，而反弹的维持时间取决于量能指标的配合状况。因此操作策略上，短线投资者应坚持快进快出为原则，而对于稳健投资者而言，宜继续战略观察为宜。

从投资的角度看，地产销售量价走势、大宗商品及中下游消费品的价格变化和宏观政策的边际走势值得持续关注。目前来看，行业基本面具有明显改善的部分周期性行业，以及需求较好量价回升的消费类行业，同时有安全边际的成长股值得挖掘。从结构上看，化工、农业、汽车等周期性行业，以及医药生物、社会服务等估值与景气相适宜的传统行业值得关注。(华讯财经)

方向选择在即 两压力致大盘低迷

尽管昨日题材活跃，特别是无人驾驶、特斯拉一类的板块走势强势，似乎是一切有向好转变的迹象，只是那根低调的成交量让一切显得并非那么美好。今日股指的走势充分体现了左侧交易还在持续，开盘后股指连像样的反弹都懒得做，低开低走，题材快速退火，仅石墨烯与采掘服务板块尚能勉强维持微弱红盘。

首先，美联储内部鹰派言论持续升温，近日费城联储主席甚至说除非美国经济脱轨，否则六月份加息是恰当的。遭受美元加息影响的黄金、石油持续走低，包括美股在内的金融市场普受影响。实际上加息还在承受范围之内，毕竟风险厌恶程度较高的资金已经做了准备，让人担心的是有迹象表明美联储正在为它高达四万亿美元的资产负债表寻求减负的机会，在这张表单里有总额达两万亿的垃圾债，这个让人不得不更加谨慎。

其次，证监会三化稽查严查违规。这对大大小小的蛀虫如老鼠仓、利益输送者有正面威慑力，不排除有此类行为的筹码出现松动。

回归到技术上看，我们还是需要注意久盘必跌的股谚，特别是熊市中如此孱弱的大盘。目前已经进入方向选择的时间窗口，从盘面的蛛丝马迹看，股指面临再一波下跌的迹象越来越明显，尤其是诸如锂电池、OLED等题材已经开始出现兑现，加之黑色系期货跌跌不休，盘面上暂时没有代替的题材热点来有效激活人气，成交量低迷到令人发指。KDJ指标弯头向下，MACD趋弱，我们认为市场加速赶底的苗头已经出现，因而对于仓位较轻的投资者来说，还是保持持币，等待适宜的机会捡进廉价质优的筹码等待市场进入右侧。(华泰证券)

连续9天地量成交暗藏玄机 后市应对策略渐现

昨日A股收三连阳之后，周二早盘出现了回调，概念板块表现不佳，上午A股维持在低位震荡，成交量与昨日基本持平。虽然前两个交易日市场的表现是相对活跃的，但量能无法有效放大成为了市场上攻的隐患。

从5月10日开始，A股已经连续9天保持地量成交，期间出现过个股的小幅普跌和普涨，看点数貌似惊心动魄，但看成交量却波澜不惊。纵观此前熊市的每一波中型反弹，都伴随着一轮成交量激增的上攻，为市场提升活力，才可以形成较为明显的行情。而如今，市场上宛如一潭死水，股指围绕2830这个点数已经盘整了9天了，即使出现了三红兵，市场量能仍没有放大的迹象，行情苦等未至，上攻后出现回调看来是再正常不过的事情。

最近对股市走势影响最大的主线事件非金融强监管莫属，我们广州万隆(微信号"WL66618988")认为，日前证监会建立“三化”稽查机制，要求深挖和清除股市“蛀虫”表明，监管层严打仍在进行时。市场热钱游资避险情绪较高，市场参与度不足，离场观望气氛浓重，所以成交量迟迟未能放大，市场短期上扬后随即出现回调。在政策风向有明显改变、金融强监管出现尾声之前，市场大幅上涨的可能性并不大，预期市场仍将维持窄幅震荡状态。

虽然近期市场的表现有所好转，但亦不应该轻率地认为市场即将出现中型甚至大型反弹。在如此交投清淡的存量资金博弈市场里，主力只会频繁地进行高抛低吸、板块轮动的操作，个股的连续拉升是吃力不讨好的活儿。投资者勿把上涨预期定得太高，合理地获利离场，寻找下一个机会的做法更为妥当。目前概念股出现了普跌回调，投资者可以选择一些前期强势、上升通道明显的个股适当建仓布局。今天的下跌更接近于两天普涨下来的一次回调，而不是大规模下挫的开端，所以投资者可以较为放心，震荡仍会是近期主题，此时投资者应该精做个股，合理布局寻找结构性行情的机会。(广州万隆)