【2016陆家嘴论坛】专访瑞银钱于军：A股纳入MSCI应无悬念 只是时间问题

历经两轮市场咨询，美国明晟公司(MSCI Inc.)将于纽约时间6月14日再次宣布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数的结果。尽管前一轮市场咨询中投资者对A股市场的担忧得到了一定的解决，但是市场对于最后的结果仍存在一定分歧。

A股若纳入MSCI指数，是否会对国内市场的表现产生立竿见影的效果?有哪些长期的正面意义?海外资金的流动性与资产配置会发生什么样的变化?哪些投资标的即将受益?哪些因素对此次结果产生重大影响?倘若A股未能入围，下一次的机会又待何时? 围绕即将揭晓的A股纳入MSCI之谜，吸引了陆家嘴论坛众多嘉宾的热烈讨论。

A股大概率加入MSCI

在2016陆家嘴论坛期间，瑞银集团中国区总裁及负责人钱于军在接受《第一财经日报》记者独家专访时表示，A股纳入MSCI新兴市场指数从中长期来看没有悬念，虽然不排除像人民币纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)一揽子货币那样有正式纳入执行时间点的预告，但只是时间问题。

钱于军认为，决定A股能够纳入MSCI新兴市场指数非常根本的一个原因是，人民币已经成为全球公认的贸易货币，而随着国内人民币资本市场开放步骤加快，人民币也在亦步亦趋往全球投资人接受的投资货币方向迈进。

“在全球经济一片低利率、负利率的情况下，中国经济无论是从利率水平，还是增长水平来看，都十分具有吸引力。”钱于军称，目前海外大型外资机构、高净值个人投资者都在寻求投资中国市场的突破口，而A股则成为最直接的选择。MSCI在某种程度上反映了市场的需求，因此今年A股纳入MSCI的概率还是比较高的。

论坛期间，证监会国际合作部主任祁斌在与英国金融行为监管局监察董事Megan Butler、伦敦证券交易所集团首席执行官Xavier Rolet等的专题讨论环节也表示，中国外汇局、证监会、交易所等都为境外投资者进入境内市场做出很多努力，对于A股今年是否能够被MSCI正式纳入，证监会是一个顺其自然的态度。

“长期来看，A股纳入MSCI是历史的必然。”祁斌表示，如果有机会与国际投资者沟通，他将会向其建议，“当你想参与一个市场时，最好不要等太久;如果你等得太久，可能机会就错过了。”

祁斌强调，中国将来要面对的是越来越开放的市场，MSCI只是一个由头，不管纳不纳入中国的改革开放都不会停止。面对一个更加开放的市场，怎么去提高和加强监控、管理风险的机制，这一点可以向英国监管部门学习经验。

上海证券交易所副总经理阙波则提出，MSCI对中国市场的关注某种程度上也已经说明，国内资本市场已经成为全球资本市场当中很重要的一个组成部分，上交所和国内其他几个交易所这几年的发展中，也特别关注规范化和健康。

阙波分析称，一方面境外投资者已经通一些渠道，参与中国的A股市场。另外一方面随着近两年沪港通的推出，通过其他一些国际合作交流项目，也越发感受到境外的投资人对A股市场兴趣日渐增强。

”过去几年，上交所做了很多论坛，让很多海外机构投资人了解中国的资本市场法律框架，了解上交所市场的结构，了解上交所运营的模式，包括公司信息披露，上市公司的信息披露，以及我们的交易制度、清算制度。”阙波称，通过这几年的交流，越来越多的国际投资者熟悉了A股市场，了解了A股市场。

期待双赢局面

此次A股如果圆梦MSCI，不仅为境外投资者进入中国股市提供最直接的通道，对于中国市场来说，也将带来重要意义与实践价值。

Xavier Rolet提出，A股纳入MSCI 将为中国市场带来非常大的增量。“如果MSCI决定提高中国指数的比重，会对全球股市带来一定影响。对于国际投资者而言，中国市场是非常有潜力的市场。”

“经过我们估算，一旦A股完全纳入MSCI指数后，最终将为中国市场带来额外数千亿美元的投入，”钱于军认为，更重要的是，全球大型基金公司等金融机构参与A股，有助于中国资本市场进一步健康、理性的发展。

钱于军说：”外资机构和高净值个人投资者，投资相对长线。中国作为最有希望的新兴市场国家，外资更看重中国经济的中长期发展，这或将进一步改变国内以散户为主、 短线为主的投资习惯。“

此外，外资金融机构更加看重行业基本因素，因此除蓝筹股将因A股纳入MSCI而受益外，钱于军认为，与中国经济增长点有关的行业也将受到国外投资者的关注。

“随着中产阶级的形成，以及大众创新、万众创业的推广， 涉及高端服务业，能够满足城市化进程的行业和领域，都具有很好地增长潜力。”钱于军称。

值得注意的是，随着美联储年内加息预期的不断增强，美元强势回归使人民币承压明显。

对于人民币汇率波动增加是否会增加外资进入中国市场的顾虑，钱于军认为，美联储加息对于所有新兴市场都将带来波动，因为很多海外游资被吸引回美国。但经过近年来我国汇率政策的不断改革，目前人民币已经不再单一与美元挂钩，而是对一揽子货币保持稳定。“虽然美联储加息短期内会使人民币对美元汇率形成一定下行压力，但瑞银预测人民币对美元到年底为6.7左右，贬值幅度不大，即便美元升值幅度超出当前预测，年底也应不会突破6.8。”