刘姝威连续三天发文谈万科股权之争：国资委应严惩责任人

中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威连续三天刊文谈万科股权之争。29日，刘姝威的微信公众号最新发表了《万科股权之争的核心问题》一文。

文章表示，华润给宝能壮胆，已经导致华润持有万科股份这部分国有资产贬值。国资委应该严惩在万科股权之争过程中，导致国有资产贬值的有关责任人。

文章表示，万科股权之争的关键问题是宝能收购万科股份资金是否合法?宝能是否拥有合法的万科股东大会投票权?为此，刘姝威再次在文章中呼吁，金融监管部门必须要求宝能公布收购万科股份的资金来源和举牌目的。

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以下为刘姝威6/27-29三篇文章全文：

万科股权之争的核心问题

刘姝威(6/29)

作为中国股市发展史上标志性事件，万科股权之争将对中国股市的发展产生深远的影响，尤其是，中国股市的法治建设。

不可否认，在万科股权之争的过程中，王石郁亮管理团队出现过慌不择路的失误，这无可厚非。

万科股权之争过程中，作为央企，华润的责任是保证国有资产保值增值。但是6月23日华润与宝能前后相差十分钟发表观点一致的声明后，被舆论质疑资金来源合法性后一直沉寂的宝能突然变得咄咄逼人，6月26日宝能要求召开股东大会罢免万科全体董事。国际信用评级机构穆迪和标准普尔同时发表声明，如果罢免现任董事成为事实，万科的信用等级将降低。可见，华润给宝能壮胆，已经导致华润持有万科股份这部分国有资产贬值。国资委应该严惩在万科股权之争过程中，导致国有资产贬值的有关责任人。

万科股权之争的结局应该促进中国股市的法治建设。上市公司的所有权属于股东，公司管理层必须向全体股东负责。股东大会有权决定董事会成员和公司管理人员的任免。如果万科股东大会通过罢免现任董事的决定，那么，王石等董事都是必须离开万科。

万科股权之争的关键问题是宝能收购万科股份资金是否合法?宝能是否拥有合法的万科股东大会投票权?

据媒体报道，6月27日在2016夏季达沃斯论坛，中国保险监督管理委员会副主席周延礼说，部分险资对房地产行业举牌，保监会要求相关险资要做好信批，包括资金来自哪里，举牌目的是啥等。

金融监管部门必须要求宝能公布收购万科股份的资金来源和举牌目的。金融监管部门必须明确表态：宝能收购万科资金的来源是否合法?宝能是否有万科股东大会投票权?这是关系到中国股市法治建设的重大问题!

万科股权之争已经重创万科。假设宝能罢免万科全体董事的提议成为事实，当王石郁亮管理团队离去，万科复牌时，万科股价可能经历连续无量跌停，股价从山顶跌落谷底。万科股价暴跌，对万科的长期投资者来说，影响不大，因为上市二十多年来，万科的股价已经从上市开盘的14.57元上涨到复权价1400元。但是，万科股价暴跌，对短期投资者来说，可能是灭顶之灾!

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万科股权之争的经验教训

刘姝威(6/28)

虽然万科股权之争还没有落幕，但是结局似乎已经比较清晰明白，因为大多数人希望这一事件的结局能够促进中国股市的法制化建设和实业发展，而不是导致中国股市陷入混乱、失控和衰败的深渊。

万科股权之争有三个主角：万科管理层，前第一大股东华润和现任大股东宝能。

一、保证上市公司管理团队的稳定性

万科的股权分散，公司管理层没有公司控股权，类似情况在中国上市公司中不是特例，例如格力电器也是这样。万科能够发展成为世界最大的房地产企业，主要功绩应该归于王石郁亮管理团队，这是不争的事实。与万科一样，格力电器能够称雄世界空调行业，主要功绩应该归于董明珠管理团队。而董明珠管理团队与王石郁亮管理团队一样，没有公司控股权。

如果按照宝能提议，罢免万科全部董事，那么，万科会在一年内彻底垮掉，除了宝能持有的约四分之一的股份外，持有万科四分之三股份的投资者将遭遇灭顶之灾。如果宝能的提议能够成功，那么，格力电器马上会遭遇同样的命运。

上市公司股权分散和管理层没有公司控股权，这与当时的历史背景有关。为了避免再次发生万科股权之争的事件，弥补由于历史原因形成的漏洞，我建议上市公司的股东大会能够形成决议或制定制度，保证股东对管理层的监督，同时保证管理层的利益和稳定性。

二、央企应该保证国有资产的保值升值

万科的股份是华润持有的优质资产，万科的发展保证了这部分国有资产的保值升值。

当万宝股权之争公开化的时候，面对争夺第一大股东地位的竞争对手，华润没有采取有效的措施和作为。但是，令所有人大惊的是，6月23日晚上在宝能发表声明后不到十分钟华润发表内容相同的声明，谴责万科“内部人控制”。

华润与争夺优质国有资产的竞争对手合作。这是万宝股权之争公开化后，华润不作为的原因吗?华润是准备拱手相让优质国有资产还是与宝能有私下承诺?在万科股权之争中，华润的表现不仅不利于国有资产保值增值，而且可能有损于其他投资者的利益。

国资委应该规定，当发生类似万科股权之争的事件时，国有企业应对的基本要求。国资委也应该调查和处理在万科股权之争过程中，华润相关责任人损害国有资产的行为。

三、金融监管部门必须公开宝能收购万科股份的资金来源

只要稍微懂点儿专业知识的人都明白：宝能要求罢免万科全体董事的后果是什么?如此险资举牌上市公司，对股票市场的稳定发展是具有非常重要的支持作用还是具有毁灭性的破坏作用?

在万宝股权之争公开化后，半年前，媒体和舆论已经广泛质疑宝能收购万科股份的资金来源。金融监管层必须明确表态：宝能收购万科股份的资金来源是否合法?如果金融监管部门无法做出决定，那么，金融监管部门必须公开宝能收购万科股份的资金来源，由投资者判断这种做法是否合法?因为宝能收购万科股份的资金来源模式具有示范性，一旦确认宝能收购万科股份的资金来源模式合法，很多机构会效仿。那样的话，中国股市将陷入混乱，失控和衰败。所以，在宝能收购万科股份的资金来源是否合法的问题上，金融监管部门不能模棱两可，也没有回避回答这个问题的余地。

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法制和实业

刘姝威(6/27)

万科股权之争不仅将成为中国股市的历史标志性事件，而且也将成为中国经济发展史上的标志性事件。因为万科股权之争的结局将影响到中国的法制建设和实业发展。

万科股权之争对中国法制建设的影响之一就是金融监管机构必须确认宝能收购万科股份的资金是否合法?如果金融监管机构确认宝能收购万科股权的资金来源合法，那么，宝能收购万科股份的筹集资金模式就会成为范本，更多的机构会按照宝能筹集资金模式，举牌上市公司。关于宝能收购万科股份的筹集资金模式，此前媒体已经进行了详细报道和质疑。如果宝能的高杠杆筹集资金模式被认为是合法的，那么，中国股市很快会有第二次股灾。

华润是央企，按照国资委的要求，华润的决策必须经过党委讨论。所以，在万科股权之争中，华润的行为会被市场看作执政党对中国法制建设和实业发展态度的风向标。

在万宝股权之争公开化时，华润只是少量增持万科股份，此外，我们没有见到华润作为万科前第一大股东的任何其他作为。6月23日华润在宝能发表声明后立即发表立场相同的声明。在媒体和舆论质疑宝能收购万科股权的资金来源合法性后，变得沉寂的宝能突然在6月26日要求召开股东大会罢免董事。是什么让宝能突然从沉寂变成咄咄逼人?

华润必须公开说明为什么在万宝股权之争公开化时沉默不语，而现在华润与宝能步调一致?如果华润与宝能存在私下的承诺，那么，万科复牌后，投资者就可能会受到欺骗，被“割韭菜”。

在万科股权之争中，在市场看来，华润的行为代表着执政党对中国经济发展的政策和方向，绝不能小觑!

一家上市公司是否能够给股东带来投资回报，在很大程度上，取决于上市公司的管理层。万科企业文化的建立与华润作为前第一大股东的态度有相当大的关系。现在华润对万科管理层的态度与此前有天壤之别。为什么华润对万科管理层的态度发生如此变化?华润应该向公众说明。

万科股权之争的结果将对中国股市的发展产生重大影响，或者促进中国股市的法制化，促进中国实业的发展，或者让中国股市陷于混乱、失控和衰退。

（综合微信号“刘姝威”、中国证券网报道）