市场流动性充沛 SHIBOR跌至2个月新低

在临近6月底时，因半年末银行临近考核时点，加之英国意外退欧对于整个金融市场流动性的巨大干扰，导致上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)一度飙升。但进入7月份以来，SHIBOR几乎全线回落，市场流动性的好转也令业内普遍预计，短期内央行实施进一步货币宽松的可能性较小。

Shibor全线回升

7月12日，除1年期Shibor维持3.0500%外，其他利率水平延续了自6月29日以来的持续下跌趋势。其中，3个月Shibor报2.9240%，下跌0.70个基点，创自5月份以来新低;7天Shibor报2.3190%，下跌0.40个基点;隔夜Shibor报1.9940%，下跌0.20个基点。

（7月12日Shibor利率）

Shibor利率的全线回归，意味着资金回流至银行系统，市场流动性稳定好转。此前，在接近6月底的近一周内，Shibor出现连续走高趋势，一方面半年末银行面临宏观审慎评估(MPA)考核压力，造成银行间资金出现紧张局面，加之6月24日英国意外退欧公投事件也对市场流动性造成较大干扰。

6月29日，银行间资金市场一度出现时点性紧张局面，Shibor隔夜利率冲高至2.0380%，创近2个月新高，3个月Shibor也飙升至2.9630%，较目前水平高出0.39个基点。

在6月底Shibor不断走高的同时，央行逆回购不断加码，以此来应对英国退欧和以及年中又逢月底等因素影响。银河证券统计，自6月底至今三周来，央行连续净投放, 逆回购总规模达到7050亿，这一系列举动引发市场猜测近期央行或将进一步降准甚至降息。

“在接近年中的关键时点，央行在公开市场积极应对资金面波动，以维护市场资金价格的相对稳定。”中信证券固定收益部在研报中写到，英国退欧这一“黑天鹅”事件令市场避险情绪浓重，在推升美元指数的同时，还增加了人民币波动幅度，后续央行预期采取降准或增加使用中期借贷便利(MLF)等货币政策工具。

但也有分析人士认为，央行有充足的“弹药”来平抑货币市场的时点性、事件性波动。

短期内无进一步宽松需求

在全球金融市场剧烈变动，人民币双向波动再次增加的情况下，市场对于央行下半年是否会祭出进一步宽松政策的期待有所增加。但从Shibor走势来看，进入7月上旬后，市场资金面趋于宽松，短期利率下降，退欧冲击虽然仍在发酵，但力度逐渐缓和，业内人士观察到央行正在适时收回多余短期货币，暂时无意借势加大宽松力度。

此外，7月7日央行发布最新数据显示，6月外汇储备为32051.62亿美元，较上月增加134.26亿美元。今年3月开始，外储扭转了持续减少的局面，连续两个月增加，上月掉头下降后，本月再度增加。外汇储备的回升反映资金外流压力减小，国内资金面仍维持“稳中偏松”格局。业内普遍预期，短期内大幅宽松的可能性仍然较小。

澳新银行认为，中国央行寻求降低货币市场利率的波动性，有迹象表明“央行反对维持过剩的流动性”。此外，工业生产者出厂价格的通缩状态连续六个月有所缓解，减轻了央行实施进一步刺激措施的压力。

但也有观点认为，短期内我国“货币宽松空间和必要性有所增加”。中金宏观在报告中提出，此前预测中国年内无需降息、降准1次，是基于英国不退欧、美联储加息1次的前提。从当前形势看，该基准预测大体合理，但降准多次甚至降息的概率增加。央行应继续执行现行汇率形成机制，在外围不确定性上升的情况下，增加政策确定性。近日，官方多次公开强调继续“实施稳健的货币政策”，业内预计，未来财政政策将持续发力，而货币政策短期发挥空间并不大。