“研发+并购”双轮驱动 步长制药借力A股挺进资本市场

在资本市场上，中药企业正不断受到资本力挺。2016年10月28日，证监会核准了山东步长制药股份有限公司(以下简称“步长制药”)的IPO首发申请。根据招股说明书，此次步长制药拟公开发行不超过6980万股新股，发行价55.88元，发行后总股本68180万股，拟于上交所上市。公司方面透露，募集资金将用于“陕西步长制药有限公司心脑血管用药生产基地新建、扩建，山东步长制药股份有限公司稳心系列产品生产基地项目”等10个项目。

“我们要做中药行业的龙头企业，进一步推进中药的现代化和国际化，发挥带头作用，弘扬中国的传统文化。”步长制药董事长赵涛对此表示。

山东菏泽制药有限公司

重金研发

步长制药是位于山东省菏泽市的一家民族中药企业，主要产品是脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三个独家专利产品。公司秉承“聚焦大病种、培育大品种”战略，以专利中成药为核心，致力于中药现代化，主要产品在心脑血管和妇科用药领域建立了较强的竞争优势。

数据显示，在2014年心脑血管中成药药品品种的市场份额中，脑心通胶囊在非注射液心脑血管中成药中位居第一，稳心颗粒位居第四。此外，丹红注射液在2014年心脑血管中成药品种的市场份额中排名第三。根据《心脑血管中成药市场研究报告(2015年度)》的数据显示，公司2015年在心脑血管中成药市场合计的占有率为9.23%，是国内最大的心脑血管中成药生产企业。

而步长制药主要产品能够在心脑血管和妇科用药等领域建立较强的竞争优势与公司长久以来的布局不无关系。

根据今年八月《中医药发展十三五规划》，中医药行业首次被提升至“国民经济重要支柱性行业”的地位。报告提出，截至2020年，中药工业规模以上企业的主营业务收入预期将超过1.5万亿元，年均增长达到15%。而多位业内人士认为，中医药要想真正完成“中药现代化”的突破，关键还是在于研发创新。

不过相比国际制药巨头，中国本土的制药企业在研发资金方面，一直比较吃紧，中药企业尤甚。

而早在前几年，步长制药就已将销售收入约3%的资金用于科研和新品开发，用独家专利药占领市场，也在无形中为自己树立了高企的门槛。公司内部人员透露，在未来，这一比例还将提升。

在研发助力下，此前继明星产品脑心通一炮打响后，稳心颗粒和丹红注射液两个独家专利药产品也一路高歌猛进，形成了其在心脑血管中成药市场的三大明星产品。

此次的招股书显示，这三款独家专利药2015年销售收入达到88.17亿元，为步长贡献了四分之三以上的营收和毛利。

在重研发的战略思路下，如今步长制药建立了多个医药科研机构，成立了新药研究、中试、检测基地，产品储备已达上百个品种。

2012年，步长制药国家级科技创新研发平台建成，拥有两个国家级平台、三个省级研究中心、两个企业研发平台，开展了60家三甲医院参与、2400例符合国际标准的稳心颗粒循证医学临床研究，以及丹红注射液3万例安全性评价。

公司方面表示，此次登陆A股市场所暮资金也将用于研发方面布局包括提升目前的产品产能和工艺升级，加强技术改造，优化生产结构，扩大公司现有主要产品的生产能力，进一步降低生产成本，提高产品质量，从而扩大市场占有率，增强产品竞争优势。

稳心颗粒、丹红注射液产品图

并购发力

此次公布的招股说明书显示，2013年至2015年，步长制药实现营业收入分别约为85.92亿元、103.3亿元、116.5亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别约为11.68亿元、13.2亿元、35.37亿元。收入和净利水平都已实现稳步增长。

统计数据显示，按照申银万国行业分类，2015年仅有4家中医药上市企业的营业收入超过步长制药。并购是这张亮眼的财务数据背后的一个重要支撑因素。

自2009年以来，步长制药相继收购了山东丹红制药等十多家公司的控股权。从公司业绩来看，步长制药的多项收购是成功的，收购的价格较低，且业绩不错。事实上，与大型制药企业而言，公司上市之前的大规模收购不仅节省时间，还降低了成本，通过并购来完善产品线成为了不少制药企业愿意选择的方式。而并购的背后离不开资本的支撑，步长制药采取的是“收购+上市”两条腿走路的方式。

说起来，步长制药的大规模发展正是从兼并开始的。2001年，步长制药兼并山东菏泽恩奇制药厂，自此，陕西起家的步长制药逐渐开始了到山东发展的历程。

早在2011年，《大众日报》在文章中引用赵涛的表述称：目前山东的生产规模和利税总量是陕西的4倍。步长制药的5个单产品过亿的项目,有4个在山东。

此后，这家中医药航母的规模继续壮大，截至2015年12月31日，步长制药年销售收入过亿品种10个、过五千万品种17个。

利用“研发+收购”两条腿走路的方式，一边抢占新药研发制高点，丰富产品链条;一边借助资本市场的力量整合行业资源，提升产品产能。

在产品线前端，步长制药采取了“自主研发和联合开发并重”的思路，通过收购拥有独家专利药品的企业来丰富产品线。至今，步长制药已经相继完成收购了山东丹红制药、保定天浩制药等十多家药企的控股权。通过这些陆续的并购行为，除了已上市的约60个独家专利药品，步长制药目前还有近180项在研产品，覆盖心脑血管、妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化和呼吸系统等大病种治疗领域，产品线全面开花。

再此，通过兼并收购，步长制药形成了中药为主线、高端化药为右翼、生物技术药为左翼、高科技含量产品为尾翼的鹰状新产品布局。并形成“上市一代、储备一代、研发一代、构思一代”的良性循环，为企业的长远发展不断注入产品动力。

“金融是为实业发展，特别在今天这个高度竞争的情况下，谁拥有资本谁就能在自己的产业中做好多事情，国内外我们会看到很多的企业最后都利用金融的手段进行产业迅速发展，比如思科。实业发展我们也是一种金融的手段不断参与，来使我们快速壮大，无论从科技并购，从产业并购来讲，我们的受益发展也得益于金融的手段，一样达到我们金融手段扩大的方式方法。”谈起并购，步长制药董事长赵涛表示。

 

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