高送转背后：扣非业绩大降 股东排队减持

“高送转就是一个数字游戏，并不能带来实际的好处，但是在A股还是很受欢迎。”正如上海一位私募人士的话，本周以来，高送转概念股魅力依旧，金利科技、宝塔实业、易事特等高送转股票放量大涨。可见，在市场缺乏热点、交易清淡、赚钱效应平淡的情况下，高送转题材依旧受到了各路资金的密切关注。

在政策对高送转监管趋严，对上市公司业绩要求渐高的背景下，近期发布高送转预告的公司业绩“看上去很美”。但其中，中文在线今年前三季度扣除非经常性损益后的净利润大降依旧高送转，与此搭配的是公司股东近期“正好”有减持计划。

扣非业绩大降

11月底，交易所对高送转预案的相关公司发布监管要求，要求其公布后续的增发、股东减持等计划，并对业绩下滑和亏损的企业进行高送转指导，种种现象表明今年的高送转政策将比往年更加严格。深交所对“高送转”方案提出了更高的要求，称高比例送转方案与公司成长性需要匹配，预披露高送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高比例送转。

受到这一监管要求的影响，近期披露高送转方案的公司业绩看起来似乎都相当不错，那么净利润这一指标不错能否说明高送转公司具备成长性？事实上，全面观察这些公司的业绩，不难发现扣非损益总是占据其净利润的一席之地，但扣除扣非收益之后的业绩恐怕就没那么好看了。

中文在线2016年前三季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增长62.99% ;归属于上市公司股东的净利润1212.33万元，同比上涨10.57%。但是，中文在线今年前三季度扣除非经常性损益后的净利润则是处于亏损状态，为亏损1056.87万元，比上年同期减少了366.82%。

在非经常性损益的大幅影响之下，营业收入不再是确定公司有良好成长性的唯一指标。以中文在线为例，2016年公司预计今年的营业收入为净利润3438万元至4375万元，增长幅度为10%至40%，其中非经常性收益对当年净利润的预计影响为2300万元。

对于上市公司在成长性存疑的情况下依然选择高送转的原因，国金证券分析师李立峰认为，“高送转公司通过送转股票向市场传递未来业绩将保持高增长的积极信号，高送转公司通过送转股降低公司股价，提高股票流动性。”

高送转背后：股东排队减持

在中文在线发布的高送转方案中，称拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元人民币(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。值得注意的是，在发布高送转方案的同时，中文在线持股5%以上股东北京启迪华创投资咨询有限公司还披露了一则减持计划，未来六个月减持不超过141.92万股，即不超过公司总股本的0.4981%。

12月份以来，公司就出现了多笔大宗交易。12月1日、12月5日、12月8日、12月9日，各有一笔大宗交易，数量分别为10万股、15万股、51万股和75万股，折价率分别为2.9%、2.51%、10%和2.5%。值得一提的是，最近公司的高管倒是有在增持股票，不过增持的数量仅有400股，成交价为46.63元。

中文在线12月8日发布了高送转预案，到了12月9日，中文在线以接近涨停价格开盘，随后迅速走低，临近尾盘时再度下探，最终以一根长阴线报收，涨幅3.41%，报51.50元/股。到了12月12日的时候，中文在线更是出现了跌停。值得注意的是，在高送转方案发布后的这几天，中文在线的成交量剧增。

与中文在线类似，云意电气也有高送转搭配股东减持的动作。近日，云意科技提议的高送转方案为：“以截至12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增28股。”

到12月9日晚间公告，云意电气发布公告称，控股股东徐州云意科技发展有限公司于2016 年12月7日、2016年12月8日通过深圳证券交易所大宗交易系统合计减持公司股票6，000，000股，占公司总股本的2.65%，云意科技的减持计划已实施完毕。期间，云意电气的股价一度因为高送转而大幅度上涨，随后在最近几个交易日大幅下挫。