磨砺8年上市，美图还有哪些变现空间？

拥有多项核心应用的美图公司经过8年打磨终于登上IPO。 12月15日9时30分，美图正式在香港联合交易所主板正式挂牌交易。

这也是美图创始人、闽商蔡文胜继云游控股、飞鱼科技以外第三家在香港上市的公司。

经过三次敲钟仪式之后，蔡文胜对包括第一财经在内的记者坦言，对于这次上市，其实还是有些紧张，这种紧张来自于美图未来业务增长。

“每次进入新的阶段之后，(我)都会陷入另一种思考，如何把事情做的更好。”他说。

今年8月美图公布招股书之后，尽管后来澄清了63亿亏损为计算准则不同，但手机业务收益占总收益九成以上，让不少人担心单一的商业模式是否会成为美图发展掣肘。

对于美图而言，上市是下一阶段的开始，未来如何打通软硬件闭环，利用4亿月活用户庞大流量作为其他业务导流入口，将成为未来发展之重。

美图投资人蔡文胜举起手机和薛蛮子等投资人自拍

围棋策略

12月15日一大早，除了早期投资美图的创新工场创始人李开复外，徐小平、薛蛮子等业内知名的天使投资人也赶来港交所为美图上市站台。蔡文胜在投资界内的人脉，从这次上市仪式中可窥一斑。

曾经在公开场合表达错过美图遗憾的徐小平对第一财经记者开玩笑称，自己“连配角都不是”，这次是为好友站台，“文胜是这个时代的正能量”。

据了解，不少错失早期投资机会的投资人在现场认购了部分美图股份。根据港交所公布信息，此次美图公开发行价格为8.5港元每股，按照这个价格计算，公司估值达到359亿港元。

受美股加息消息对大盘产生的负面影响，美图股价开盘不久后迎来小幅度上涨之后震荡，最后以8.5港元收盘，最高价为8.78港元。

根据美图此前公布招股书内容显示，按照国际会计准则(IFRS)的算法，截至今年6月，美图亏损金额达到63亿元。这种算法将投资人增值也计算其中，因此一部分亏损会在上市之后抵消掉，扣除优先股及公允价值影响，实际亏损金额为12亿元。

互联网相信故事与潜力。尽管面对巨额亏损，投资人对于美图的估值以及未来盈利能力预期并没有下调。

“美图的策略是围棋策略而不是五子棋，是走了很多步之后才能见分晓。”国金投资创始人兼CEO林嘉喜对第一财经记者表示，目前美图秀秀、美拍等客户端应用是未来美图往上叠加业务的基础。

在随后采访中，蔡文胜对包括第一财经在内媒体表示，美图将在2017年四季度实现收支平衡。“我们的业务模式是以利用免费的创新产品及服务吸引大量用户为首要目标，随后，在我们达到可观规模时采取多种变现策略。”

目前，美图的亏损主要原因在于海外布局营销成本以及研发成本。“在成本稳定基础上，公司收入增长渠道变多，盈利是分分钟的事情。”蔡文胜说道。

Angelababy现身港交所为美图上市敲钟

软硬件闭环

从2013年涉足智能手机以来，手机业务成为美图主要的变现途径。

目前，美图公司共推出5个型号的美图手机。2016年上半年，美图营收5.855亿元，较2015年上半年1.806亿元同比增长224.2%。智能手机销售收入是公司最主要收入来源。每部手机的利润为353元，毛利率达到18%到20%。

招股书公布之后，不少投资者担心单一的业务模式会制约美图发展。而尽管承担了95.1%的收益，但手机业务并不是美图未来发展方向。“就像Facebook、腾讯，美图是移动互联网公司，不是手机公司，手机只是满足用户一部分需求。”蔡文胜说道。

事实上，从2013年到2016年上半年，美图手机不过销售近百万台，对比小米、OPPO等动辄千万的销售数据，这个销量并不算大。“美图手机PK的是自拍神器，而不是三星、苹果这些手机品牌。”林嘉喜告诉记者。

对于美图而言，手机业务不过是对品牌粉丝粘性以及忠诚度的测试，结果显示，软件品牌能够带动硬件市场。从2013年到2016年6月30日，美图来自智能硬件(包括手机销售)收益在总收益占比份额从59.7%提升至95.1%。

“美图手机对公司是非常好的补充业务，核心是平台，手机是用户自然需求的延伸，未来通过这个团队往智能硬件，特别是女性智能硬件发展。”美图联合创始人吴欣鸿告诉记者。

这次全球发售所得款项净额中的29%用于提高公司的部件及原材料采购能力，主要还是用于提升包括智能手机在内的智能硬件业务上。

4亿流量想象

美图上百亿估值主要来源于庞大用户数量所带来的想象空间。根据公开资料显示，截至今年10月，美图核心应用拥有4.56亿的核心用户。

“今后，美图将继续推进平台化、国际化、商业化三大战略，进一步打造美图自己的社交平台，充分挖掘海量用户的巨大变现潜力。”吴欣鸿说道。

2016年10月，美颜相机、美拍以及美图秀秀分别拥有上亿月活用户。其中，大部分为对美妆等产品具有巨大消费能力的女性用户。

“女性用户是比较容易获取且具有比较大的购买冲动，目前这种潜力还未完全被网站足够挖掘出来。”李开复告诉记者。

据了解，美图将在2017上半年推出两个自有电商平台，分别定位中高端奢侈品牌与个性化定制路线。此次上市，美图引入京基与Ports(宝姿)为基石投资者。

作为诞生于加拿大的高端品牌，Ports在服装方面的资源对于美图电商带来不少帮助。

“电商目前最大的成本主要有两方面:物流仓储和获取用户成本，前者我们交给合作伙伴做，后者我们拥有足够大的用户流量，不需要考虑这方面成本。”蔡文胜说道。

而电商以外，大量用户带来的巨大数据量也将成为人工智能等前沿技术入口。

根据美图计划，此次公开募得资金6.6%将用于扩大研发能力，其中包括对于人工智能领域的布局。

“人工智能技术研发必须要满足两个条件，一是拥有优秀的技术人才，二是拥有庞大数据量足以支撑巨大的计算。美图收集大量数据，拥有世界最大的人脸识别库，这个数据库未来可以转变成人工智能配件。”李开复对记者分析道。

吴欣鸿透露，目前美图已经进行人工智能相关硬件研发， 通过深度学习将静态照片变成3D人脸，未来这项技术有望应用在硬件中。