北大国发院院长：照章纳税，绝大多数中小企业会死掉

编者按：本文源自北京大学国家发展研究院院长姚洋于北大国发院朗润格政论坛上的发言整理。

以下为发言实录：

2016年12月中旬的中央经济工作会议透露了一些比较重要的信号，并对2017年的经济工作定了个调子。谈2016年的中央经济工作会议之前，我们先回顾一下去年（2015年）的中央经济工作会议说的什么，完成情况什么样。

去年的中央经济工作会议最重要的结论就是制订了五个任务：“三去、一降、一补”，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。这五个工作应该是抓到了中国经济的要害。

中国经济从2012年底经济增长减速，2016年已经是第4个年头了。通常经济增长减速的时候，就会出现过多的库存，杠杆率会上去，也会出现一些“僵尸”企业。

上一轮经济减速也是一样的，从1998到2003年，中国也经历了一个结构调整，这次的结构调整可能比上一轮来得更猛烈一点。但从整个规模来看，实际上赶不上上一轮的调整。

上一轮调整当时我们的银行坏账率达到了30%，占到GDP的四分之一。虽然我们现在很困难，不要忘记上世纪90年代才是真正的困难，银行体系已经难以为继了，国营企业已经到了完全崩溃的边缘，但那个时候改革的动力更加足一些。

2016年任务：去产能完成了 去库存、去杠杆没完成

可以回顾一下，2016年的5个任务到底做得怎么样了呢?如果看去产能，做得还是比较到位的，基本上超额完成任务，特别是钢铁和煤炭行业还不错。

问题在于，用这种行政手段去压产能，会产生一些消极后果。比如说钢材，2016年进口的产品又很多，因为经济下半年起来了，钢材价格飙升，国内产能不够。这是拿行政手段来压产能，会有很大问题。

还有一个去产能地区的不平衡，比如说河北压了，广西是不是管不了?广西还有新的钢厂建设。就是说，去产能任务完成了，但是最后，因行政手段去产能会产生一些问题。

剩下两个“去”，可以说基本上没有动。比如说去库存，最大的库存是在房地产行业。去年我们说房地产过剩的库存是7亿平米，到今天仍然是7亿平米，所以基本上没有降。

去杠杆方面，不但没有降还在上升，为什么杠杆率会上升呢?因为首先经济还在下行，企业没有办法运转起来，所以杠杆率不断的累积，最后造成结果，去杠杆没有去成。

另外一个原因，这两项工作都需要发挥市场的作用，或者至少要市场和政府的行政措施相结合，不像去产能，政府一声令下可以关掉落后产能。去库存，你不能逼着老百姓买房子，老百姓不买我们没有办法，所以就很难完成。

杠杆要去，大家能想到的最简单的办法就是，干脆把源头掐住，少发货币，可是一少发货币保增长又做不到，所以货币还得发。企业要生存下去，要借新债还旧债，特别是房地产行业要维持，这样债务又会累积起来。

所以去库存和去杠杆，这两项任务都完成得不是太好。

还有降成本我们做得好不好呢?刚好中国经济工作会议开完，曹德旺放了一炮。曹德旺其实并没有跑，只是到美国搞了投资，曹德旺说得很好，在中国除了人工比美国便宜，剩下所有的东西都比美国贵。在美国，人工上面的高费用，用水电、交通、税收等便宜的东西，一下就冲抵回来了。

这说明，我们降成本没有做得太好，虽然说两税合一，好像给企业节省了5千亿，事实上因为增值税的税率还是偏高，企业还是抱怨成本太高。尤其是经济比较低迷的时候，这种税负成本的压力感觉就更加大一些。

我稍微算了一下，如果我们每个企业照章纳税，绝大多数中小企业都会死掉的，都活不下去，所以曹德旺这一炮放得很好，能不能促进2017年两会上，讨论出对策，让降成本的政策落到实处。这可能是一个契机。

以上是对2016年中央工作会议5个任务的评价，有完成的，有没有完成的。

另外一方面，2016年还在打一场仗，就是保增长。这和2015年犯的两个政策错误有关系，第一个错误是股灾，政府不必要地背上了股市的包袱。

一开始人民日报发社论说4000点只是牛市开端，被民间解读为政府意志，暗示股市还要涨，股市果然大涨，掉下来之后政府又想救市。

这样不仅市场对中国的经济失去了信心，而且中国政府的公信力也受损，这是非常不必要的一个政策失误。

其实你想，过去的15年间股市不止发生过一次崩盘，有三次，2001年和2007年，跟政府没有关系，最后大家抱怨一下完了就完了。这次因为政府出手了，造成的结果反倒是政府背上了沉重的包袱。

2015年8月份我们搞汇改，要让汇率浮动起来，从原则方向上没有错误，汇率要增加灵活性。但恐怕是在错误的时刻做了正确的事情：人民币贬值预期非常大的时候，我们开始让人民币浮动起来。最后引起金融市场很大的震荡。

贬值到底有什么危险?如果没有资本的外逃，贬值没有什么影响，对经济反倒有正面的影响，至少出口能够多一些。

但是一个发展中国家，是经不起这样的贬值的，我们简单算一个账，去年我们的经常项目顺差将近6千亿美元，创历史纪录。2015年8月份到现在，我们的外汇储备下降了7千亿美元，加起来在过去一年里面损失了1.3万亿美元资本的外流。

有一些人说我们干脆一次贬到底，如果平稳贬到底，一点没有问题，关键是大家谁有信心?你们不会跑到银行去换美元?造成的结果是，发生银行挤兑，搞不好引起危机。

2016年1月份，我们在美国开会，头一遭有美国人问我们说，你们的外汇储备还能坚持多久?我们吓一跳，他们说，过去几个月每个月外汇储备下降1千亿美元(2016年年初左右的外汇储备单月下降比较大)，你们还能坚持多久?这是非常大一个冲击。

从这个背景下，我们可以理解为什么第一季度的时候，国务院下那么大的力气来强刺激，第一季度M2增加了4.61万亿元，相当于一年的货币供应量的60%发出来了，各个地方政府开始举债。

加大货币供应量是有用的，一下子就把人心稳定住了。那段时间汇率还在贬，但是资本流出的速度降下来了，还是有，但是降下来了。如果我们的人民币贬值是平稳的，不会引起恐慌性的资本外逃，这个我们可以接受的。

我们2016年的保增长任务完成的怎么样?还是相当不错的。2015年年底，我说大家准备好要过最困难的一年，媒体都在传。但是回头看，2016年不是最困难的一年，2016年比2015年相比，很多企业都有好转了。

可能有一个原因是，大家都觉得2016年会为最坏的一年，我们学者不断的警告政府，政府有可能采取措施，政府采取措施之后，我们经济基本面稳定住了。

2017：保增长仍然很重要的

2017年我们要做什么呢?首先第一个，保增长不能放松。我看媒体上好多经济学家说，既然我们的经济开始复苏了，我们的PPI转正了，所以我们的一些货币政策、财政政策应该退出了。

我觉得还不到退出的时候。我现在整个经济还在底部，在这种情况下，保持一定的货币发行的速度，保持一定的财政力量的投入，对于稳定2017年的经济增长还是至关重要的。

我们“十三五”提出唯一一个数量指标：2020年我们的人均可支配收入要在2010年的基础翻一番，大家一核算，2016年到2020年我们的平均增长速度，必须保持在6.5%以上，达不到这个速度，就完不成指标，这是政府任务。

所以保增长还是非常重要的，这是第一件任务。

第二件任务，保增长的同时，调结构也要同时进行。习近平总书记这次中央经济工作会议专门提到这个问题，不能片面地谈调结构，也不能片面地保增长，要两个都要谈。

我觉得2017年的任务，要找到既保增长又调结构的突破口，要把两个结合起来做。

建议地方政府发债去库存

怎么结合起来做呢?我这里给两个建议：第一个建议就是政府加杠杆，然后去补贴民生，特别是用来消除三四线城市的房地产库存，这次中央经济工作会议特别提出来三四线房地产库存问题，要作为2017年的重点解决。

政府总得要有所行动，不能还是像2016年一样，只呼吁农民进城买房，没有刺激，农民不可能买房子的。我建议地方政府发行债券，自借自还，中央政府允许地方政府发行债券。每一平米补贴1千块钱，三四线房价平均而言，大约3000-4000元/平米，补贴四分之一到三分之一，对于刺激农民进城有很大的作用。

有人说农民不愿意进城，这是经济学家和普通人看问题的不同之处，经济学家永远关注那些边际上，就是可进城可不进城，在犹豫的人，给他一个刺激就进城了，有部分人永远都不会进城，但是边际上那些人有多少呢?这种人是大有人在的。

现在很多农村的年轻人因为在县城里面买不起房子，所以住在农村老房子里，然后在城里上班，一旦能买得起房子就愿意搬到城里去，因为至少子女的教育资源更好了。

其实农村居民现在对于生活质量的要求，和城市人已经差别不大了，只不过他们的生活水平比较差。

这样做有什么好处呢?

首先第一个去库存，7亿平米的库存很快就降下了。第二个降杠杆，杠杆率比较高的，房地产部门是其中之一，还有国有钢铁企业等。

去库存之后，这些房地产商就可以拿着钱到银行把债务还了，一些潜在的坏账也不会成为坏债了。

第三个好处，还能保增长。

去库存的补贴，一平米一千块，7亿平米总共7千亿，这笔政府的花销，对我们国家来说是小数。中央搞债务置换的额度2016年是5万亿，2017年还要3万亿，总共要把10多亿的债务全部置换出来。

所以7千亿不是很大的数，但是我们可以改善民生，又调结构又保增长，这是第一个建议。

化解国企负债：以债转股为突破口

第二个建议，我们要利用这次结构调整的机会，向上一轮结构调整学习，债转股推进国有企业改革，国务院已经出台了债转股的指导意见，把债转股作为结构调整的一个方式和手段来做。

为什么要用债转股搞国有企业改革呢?因为国有企业负债太多了，国企的负债率是66%，民企只有50%。

很多国企有好的技术、人员，直到今天国企作为一个总体，还是我国技术实力、人员实力最强大的部门，私人部门整体上赶不上国有企业。但是国企的经济手段，以及公司治理结构非常差，所以完全是让机制搞死了，这就是为什么我们要搞国企改革。

十八届三中全会提出，混合所有制改革作为国有企业改革的方向，这次我们中央经济工作会议也把混合所有制改革作为2017年的工作重点之一，这是一个非常好的契机。

国企的负债这么高，想让国企还债不太现实，至少短期内，有一些企业永远没有希望了。比如说铁路总公司，铁路总公司的负债3万亿，简单算一下每年的利息是3%，900亿基本上给银行打工去了，不可能收回来了。

怎么办?把铁总的债务转成股份，拿到市场上去拍卖，让民间资本进入，民间资本进入之后，通过债转股，真正的参与国企的管理，改变了国企的公司治理机构，改善了经营结构，可以把国企的强大的技术力量还有人员力量利用起来。

这样做也是一箭三雕：一是，国企改革做成了。十八届三中全会提出国企改革新思路之后，三年过去了，国企混改基本上没有动，我们以债转股作为突破口，就能够顺利推动。

二是降杠杆，国企的杠杆率那么高，现在转成股份，没有杠杆了。

三是保增长，我们习总书记说，国企要做大做强，怎么做大做强?这就是做大做强的一个方式，也是一个一箭三雕的措施。

所以，总结起来，我这里给两个建议。总之，政府一定要找到既保增长，又调结构的突破口，不能像过去几年，把调结构和保增长完全对立起来，自己把自己的手脚束缚起来了，这样2017年才能把结构调整真正做好。

顺便说一下，我觉得2017年的增长率会比2016年高，很多人说，2017年的增长率还要下来，我觉得多数人是在预测潜在增长率还会不断下降，没有预测真实的增长率。

我们各项指标都在向好，怎么可能2017年的增长率比2016年还低呢?我们应该有信心，这次经济下行已经触底，过去20多年间，每7年一个周期，第4年应该是最低点，2017年后年，我们应该会真正的走向经济的复苏。(姚洋系北京大学国发院院长)

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