“高送转”歪风亟需刹住

每逢岁末年初，A股投资者热衷的“高送转”炒作大戏都将上演，今年也不例外。而这场炒作盛宴，近日因一家处在风口浪尖的上市公司涉足而引发广泛关注。

这家公司就是乐视网。昨晚(2月13日)，乐视网发布高送转方案预披露公告，控股股东、实际控制人贾跃亭先生提议，公司将以19.82亿股为基数进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增20股，共计转增39.63亿股。

这就意味着，一旦“高送转”成行，乐视网总股本将增加至59.45亿股，近60亿的股本，不用说在创业板，即便是主板也算得上大企业。实际上，乐视网2010年8月登陆创业板时，总股本只有1亿。此后几年公司即多番“高送转”：2010年实施10送2转增10股、2011年为10转增9股、2012年10转增9股、2014年10转增12股。

上市公司“高送转”的目的，主要是迎合A股投资者对低价股的炒作热情。但对于乐视网而言，蹊跷的是，在一个月之前的投资者交流活动上，贾跃亭还提到，通过自身努力，上市公司业务肯定会进入爆发期，“希望各位齐心协力让它快速达到100元”。此举甚至引来监管层关注，1月20日，深交所向乐视网及公司董事长贾跃亭下发监管函，就贾跃亭“千亿美元市值”、“股价过100”的言论，提醒公司及贾跃亭遵循相关规定的要求，保证公开披露的信息中不存在严重误导性陈述。

一个月之前刚刚声称要让“股价过100”，一个月后又提议“10转20”，贾跃亭此举不但让处在风口浪尖的乐视网披上一层迷雾，且令“高送转”这个老话题再度引发关注与质疑。

上市之后不断通过“高送转”扩充股本，让股价维持在低位，可以说是不少中小板、创业板股票的“套路”。从历史数据来看，近年实施“高送转”分配方案的上市公司大量增加，2015年年报10股送(转)10股及以上分配方案的上市数量为335家，创历史新高(2014年为303家)，尤其是10股送转20股及以上者增长迅速，2013年只有2家公司实施10股送转20股及以上的方案，2014年有9家，而这一数据在2015年实达到62家，昨天公布预案的乐视网即为“每10股转增20股”。

一般而言，上市公司在盈利之后实施利润分配方案回报股东，理所应当。但在A股市场却出现奇特的现象——亏损公司热衷“高送转”。当然不少公司在实施利润分配方案时并不会真正拿出真金白银，或者现金分配只占小部分，而是热衷送红股或通过公积金转赠股本。

从财务理论上分析，上市公司送红股或通过公积金转赠股本的方式扩大股本，对上市公司本身的价值并没有任何影响。但A股市场却把“高送转”视为利好，“高送转”方案的公布对股价绝大多数时候能产生显著刺激。乐视网昨晚发布“高送转”预案后，今日股价一度大涨逾6%，截至收盘上涨3.67%，同日创业板指数则是收绿。

“高送转”对股价的刺激亦可从以往数据中窥得一二。以2015年度报告公布10股送转20股的其中36家为例，这些股票在2015年10月至2016年5月的7个月时间里平均涨幅达到96.2%，而同期上证指数涨幅为-3.2%。而且，因为2015年股市出现了大的波动，大多数股票的价格在2015年6月份之后都大幅度下跌，直到2016年6月份大多数股价只是2015年6月份最高价的一半左右，但这36只股票价格却在股灾之后均创历史新高。

实际上，“高送转”作为利好，以便操纵股价，已成为A股市场半公开的秘密，投资者对此亦心照不宣，很多人也乐此不疲，参与到这项“火中取栗”的炒作盛宴之中，如果遇到高位接盘，也多只是自怨自艾。

正因为如此，“高送转”成为大股东和各路庄家操纵股价的手段，包括在减持之前公布实施“高送转”，往往百试不爽，这也成为近年上市公司利润并无多少好转的前提下，“高送转”方案却日渐攀升，在“10转20”普遍之后，“10转30”应运而生。

如东方通2月12日晚间披露“高送转”预案，拟以资本公积金向全体股东每10股转增30股，公司股价即在13日、14日两个交易日连续涨停。就在东方通“高送转”方案披露的一周左右之前，持有东方通总股本比例约3.43%的监事会主席朱律玮披露了其为期半年的减持计划，据公告，朱律玮因个人资金需求，拟在未来六个月内减持公司股份不超过115万股，占公司总股本比例不超过0.83%，若以今日(2月14日)股价计算，其套现金额可超8000万元。

换言之，“高送转”无益于上市公司本身的价值，但时常与公司主要股东和庄家的股价操纵密切相关。那么该行为是否涉嫌违法，监管者应该采取措施有效应对，都是一个值得探讨的命题。监管层不应姑息，让“高送转”歪风破坏A股生态。