收盘分析丨A股冲高乏力曝行情软肋 四大因素决定后市走向

两市早盘小幅低开后，继续维持窄幅震荡走势，午盘后沪指逐渐走弱，小幅翻绿，创业板指数今日弱于沪指，早盘即低开低走，至收盘沪指小幅翻红，创业板翻绿，量能较昨日小幅缩量。

截至收盘，上证综指收报3,239.33点，上涨2.31点，涨幅0.07%，成交额1,915亿元;深证成指收报10,531.73点，下跌28.15点，跌幅0.27%，成交额2,684亿元;创业板指收报1,958.02点，下跌12.86点，跌幅0.65%，成交额885亿元。

盘面上，昨日晚间多家公司披露高送转方案，今日早盘高送转股集体异动，云意电气(300304)逆势上涨，数据港今日早盘封死第四板，昨日开板的新股汇纳科技(300609)，白银有色相继封死二板，带动了次新股赚钱效应，板块爆发成今日最强风口，国际巨头英特尔153亿美元巨资投自动驾驶，早盘受该消息刺激，亚太股份(002284)一字板涨停，带动无人驾驶板块反弹，但该板块分歧较大，未能形成主流热点。其他板块如钢铁，煤炭，摘帽，有色，军工，医药，西藏，房地产等板块也有小幅异动，但仅有龙头表现较为强势，板块跟风效应较弱。

热点板块：

次新股板块在数据港(603881)4连板的带动下再度反弹，数据港，汇纳科技，白银有色(601212)，陇神戎发(300534)，兆易创新(603986)，苏奥传感(300507)，太平鸟(603877)，丝路视觉(300556)涨停，万里马(300591)涨逾9%，今天国际(300532)涨逾9%，重庆建工(600939)，清源股份(603628)涨逾7%，桂发祥(002820)涨逾6%。

陇神戎发封板，再度带动高送转炒作人气，陇神戎发，永艺股份(603600)涨停，云意电气涨逾4%，奥普光电(002338)，易事特(300376)涨逾3%，奥马电器(002668)，全志科技(300458)涨逾2%。

人工智能板块今日再度反弹，科大智能(300222)涨逾7%，川大智胜(002253)，中科曙光(603019)，汉王科技(002362)，金自天正(600560)涨逾2%，汇顶科技(603160)，和而泰(002402)涨逾1%。

国际巨头英特尔153亿美元巨资投自动驾驶，早盘受该消息刺激，无人驾驶板块强势反弹，亚太股份涨停，双林股份(300100)涨逾5%，万安科技(002590)，中原内配(002448)涨逾3%，金固股份(002488)涨逾2%。

跌幅榜上，昨日大涨的苹果概念，白酒，航运板块跌幅居前。

消息面上：

1、上证50期指主力合约IH1703盘中出现乌龙指，最低打到2128.6，逼近跌停，1分钟内成交了200多手。分析称，本周五股指期货3月合约即将交割。期指市场由于缺乏流动性，导致乌龙指事件。

2、高盛集团加入看多中国股市行列。高盛认为，越来越多显著的迹象表明做为亚洲最大经济体的中国经济已经开始复苏。高盛香港分析师Kinger Lau和Timothy Moe一份报告显示，将中国股市评级提高到增持，预期未来12个月摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China index)将从68上涨至73，意味着2017年中国股市将上涨多达25%。

机构观点：

广州万隆认为，A股上攻乏力明显，主要因为在增量资金有限的背景之下，偏存量博弈是A股资金面当前最本质的特征，也是市场的软肋。这也就决定了即使昨日指数跌破3200点引发抄底盘涌入，但由于短期资金快进快出高抛低吸的操作特点，这将直接导致行情难有比较强的持续性，所以指数短期快速上攻的可能性不大。

海通证券荀玉根认为，四大因素决定牛市何时到来：(1)利率(流动性)：利率下行或处于低位是牛市的重要前提。2014年初以来10年期国债收益率从4.6%的高点开始趋势性下行，直至2016年8月降至最低的2.7%，无风险利率大幅下行。而且自2016年8月以来市场资金成本开始缓慢抬升，其中7天回购利率已从2.5%左右升至3%，10年期国债收益率回升至3.3%，同时2017年2月央行上调7天逆回购招标利率10bp，意味着利率再次大幅下行的可能性已经很小。(2)基本面：企业盈利的增长是牛市重要支撑。对于企业盈利水平能否持续改善市场分歧很大，多数分析师和投资者心存疑虑，而我们认为2017年企业盈利水平有望持续改善。我们认为，经历2010年到2012年年中的下滑阶段，2012年年中以来的震荡走平阶段，企业盈利水平有望逐步迎来中期向上拐点。A股上市公司净利润同比增速在2017年有望达到8%，高于2016年的2%-3%。(3)风险偏好：每一轮牛市背后都有一个“神话故事”。2008年/10-2009年/8的牛市背景是四万亿投资+十万亿信贷，这是一个全球开启直升机撒钱模式的“政策牛”。2014年/7-2015年/6牛市，起源于十八大之后改革预期升温，中国梦提振市场情绪，“大众创业，万众创新”助推中小创估值，货币政策大幅放松和融资快速增长推动了“水牛”。展望未来，改革与转型是希望，未来的牛市更可能是在改革不断发力、转型逐渐见实效中被催化，牛市运行的斜率或将更加平缓。(4)估值：牛市起点的PE不尽相同。A股涨跌90%来自估值波动，牛市期间估值变化是主要驱动力。从历次牛市起点的估值水平来看，1996年1月、2005年6月、2008年10月、2014年7月这四轮牛市起点上证综指PE（TTM）估值不断创新低，分别为18倍、15倍、13倍、8.5倍。目前上证综指、上证50指数的估值处于历史底部区域。