从银监会6号文提出“合理控制同业存单等同业融资规模”,到46号文要求整改包括同业存单空转在内的同业空转,再到53号文试探同业存单纳入同业融入是否超银行负债总额1/3的限定,对于同业存单的监管趋严正愈来愈清晰。
连续两月增量达2万亿左右的同业存单,被纳入监管视野,已是不容回避的现实,而监管可能同时将给予其指标硬约束,这对同业存单市场无疑将产生显著影响。但此前也有交易员对第一财经记者表示,未来如果同业存单被纳入同业负债,也可能会采取“新老划断”的方法。
试探同存纳入同业融入 是否超1/3限定
第一财经记者4月12日独家获悉,4月初,银监会已向银行下发《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(银监办发【2017】53号文),对银行“四不当”进行专项整治,银行同业、理财业务再承压。
其中,“不当交易”方面着重检查的业务包括同业业务、理财业务、信托业务。同业业务方面,银行要自查是否对特定目的载体投资实施了穿透管理至基础资产,是否存在多层嵌套难以穿透到基础资产的情况。同业融资中买入返售(卖出回购)业务项下金融资产是否符合规定;卖出回购方是否存在将业务项下的金融资产转出资产负债表等行为。
值得注意的是,在同业业务的监管指标执行方面,银监会首次提及,将同业存单纳入同业融出和融入。“若将商业银行所持有的同业存单计入同业融出资金余额,是否超过银行一级资本的50%;若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额,是否超过银行负债总额的三分之一。”
根据央行、银监会2014年联合颁布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文)规定,单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一。但发行同业存单所募集资金并不计入同业负债,因此不受总负债的三分之一约束。该通知对同业融入的定义仅限于包括传统的同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等。
此前,也屡有传闻称,同业存单有可能纳入同业负债,但一直都没有成为现实。
有业内人士分析称,在此次银监会53号文中用了“若将”一词,带有试探性的意味,让银行将同业存单纳入同业负债计算是否会超标。
据此前天风证券测算,对于中小型银行而言,纳入同业存单后总负债中同业负债占比在25.8%左右,距政策上限相对更近。
也有分析人士表示,当前并不明确同业存单是否在银行报表里的同业负债项下,如果将同业存单纳入同业负债考核,中小银行特别是城商行会有不少压力,超过1/3限额将会被视为“不当交易”,可能会面临惩罚。
此前,中航信托债券交易员朱伟林则对第一财经记者表示,“未来如果同业存单被纳入同业负债,那么也可能会采取‘新老划断’的方法。”
不过,可以明确的是,对于同业存单的监管态度正在趋严。
对同业存单监管态度趋严
事实上,4月10日,银监会发文《关于银行业风险防控工作的指导意见》(6号文),就已明确提出“合理控制同业存单等同业融资规模”。
九州证券全球首席经济学家邓海清表示,上述关于同业存单的说法,暗示着银监会认为同业存单本质上属于同业融资,因此,有理由猜测,未来央行主导的MPA考核也有可能将同业存单纳入同业负债。这一信号值得债市投资者关注。
3月29日,银监会下发《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》(46号文)也提出,银行须自查整改包括同业存单空转在内的同业空转,“是否通过大量发行同业存单,甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资,导致期限错配,加剧流动性风险隐患;延长资金链条,使得资金空转套利,脱实向虚。”
联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示,同业空转,针对的便是此前所说的委外链条中的同业链条,银行通过发存单或同业存款等同业资金买同业理财或进行委外展开债券投资,使各类资管产品金融工具交互复杂,加大市场的流动性风险。
李奇霖认为,在具体实施上,如果将同业存单纳入同业负债,那么同业存单的扩张可能会显著放缓。但他同时表示,目前同业存单在经历了2-3月的冲量后,开始量价齐跌,可能表明市场已有充足的准备与预期。
而4月12日,银监会再下发《关于切实弥补监管短板 提升监管效能的通知》(7号文),其中,在同业业务方面,要求提升现场检查针对性,对于同业融资依存度高、同业存单增速快的银行业金融机构,要重点检查期限错配情况及流动性管理有效性。
量价已略有回调
近年来,同业存单可谓处于爆发式增长。
数据显示,2017年2月和3月同业存单月度增量分别达19719亿元、20166亿元,连续两个月创新高,相当于2016年月度增量均值10851亿元的约两倍水平。对于3月份同业存单的大幅增长,市场人士认为,这主要缘于相关机构应对MPA考核而被动增加负债规模,以及争取在同业存单纳入MPA考核之前的“抢跑式”发行。
截至2017年3月10日,我国银行业共发行同业存单余额7.5万亿元。今年以来,同存的发行利率一度保持在高位,部分甚至超过5%,出现收益率倒挂的情况。
2016 年 1 月至 2017 年 2 月,股份行在同业存单累计发行额中占比为 46%,其次是城商行,占比 38%。该市场上几乎没有大型国有银行的身影。
国泰君安银行业分析师王剑表示,中小银行的普遍做法是,发行同业存单吸收资金,然后主要投放于同业资产(表内同业业务,或表外同业理财),比如购买同业理财产品,赚取利差。而同业资产投资于债券时会加杠杆、错配,为获取更高收益,还可能通过委外产品再叠加一次(甚至多次)杠杆、错配。
穆迪近期发布的报告也称,在市场利率较高的情况下,中国中小银行增加发行同业存单将提高其整体融资成本,并加剧资金错配问题。同时,此类工具主要向其他金融机构发行,因此对于银行业整体而言,同业存单规模扩大加大了金融体系的相互关联性,使得系统性风险上升。
不过,值得注意的是,在一季度的最后一周同业存单发行出现逾四成的降幅,各期限品种利率开始略有回调。4月以来,同业存单发行数量和发行利率也均呈现出一定萎缩和下降迹象。
中信证券研报认为,市场在“温和去杠杆”的政策调控下终将达到新的均衡,预计息差倒挂难以为继,短期内同业存单发行利率与理财收益率偏差将会缩小。方正固收杨为敩则表示,如果将同业存单纳入同业负债进行管理,“同存的利率应该会往下走一点,收益会和同业存款靠拢,但不会降太多。”