恒大再斥逾8亿回购股票 偿还永续债助推股东利润大增

4月18日，受到外围股市调整影响，香港恒生指数大跌337点，但中国恒大(03333.hk)却逆市大涨4%。该公司于当日傍晚公告称，以8.14亿港元回购9536万股，这也是恒大连续两个交易日斥巨资回购股票。

近期恒大的股价表现强劲，特别是自上月28日公布年度业绩以来，股价累计升幅已达35%，期间更曾冲高至8.78港元的历史最高水平，现报8.62港元。有业内人士表示，恒大股价持续冲高，反映了投资者对恒大的实力和未来增长前景的看好。

逆势走强 接连巨资回购股票

早上9点半，港股在开盘后持续下跌，恒生指数在不足一小时内跌幅超200点，且抛压不断，最终收盘跌幅达1.39%。然而中国恒大股价却始终“高开高走”，最终收报于8.62港元/股，涨幅达4.11%，成为内房板块领涨股。

接连大手笔回购股票，推动恒大股价逆势走强。数据显示，恒大于当日回购9536万股，占当日总成交1.49亿股的64%。此前一个交易日(4月13日)，恒大更斥资17.36亿回购2.03亿股，占当日总成交3.69亿股的55%。

“一个股票是否被低估，判断的标准有很多，但在港股最明显的特征是回购股票”，上述基金经理表示，大量买入自家股票意味着管理层认为公司股价被明显低估，这对于提振投资者信心非常重要，且往往会带动股价触底反弹，甚至暴涨。

3月初至今，恒大股价累计涨幅超50%，远超恒生指数同期1.58%的涨幅。但以市值计算，恒大仅为1047亿，远低于中海(2241亿)、万科(1987亿)、碧桂园(1449亿)等同规模房企，估值被明显低估。

高速发展内地资金持续追捧

自2009年上市以来，恒大高速发展势头不减，近三年尤为明显：销售额从1315亿增至3733.7亿，年均复合增长率达55%，在龙头房企中一枝独秀。但与靓丽业绩相对应的是，部分外资机构对恒大的挑剔从来没停止过，尤其是永续债与多元化扩张是他们看空恒大的最主要原因。

恒大此次大手笔回购，不仅是为了稳定公司股价，更重要的是反映了管理层对恒大前景充满信心。3月28日，在恒大2016年业绩说明会上，恒大总裁夏海钧明确表示，今年上半年将偿还50%的永续债，全年将偿还三分之二，并计划于明年还清。

“永续债对于恒大的股东利润产生了不小的影响”，一位券商分析师表示，随着恒大管理层宣布偿还永续债，有望推动利润大幅上涨。资料显示，去年永续债持有人应占利润为106亿，以2016年年报为例，归属股东利润为51亿，永续债偿还后将有近70亿转化成股东利润，这意味着今年归属于恒大股东的利润有望实现140%的增长。

据记者统计，花旗、联昌国际、农银国际、中银国际、国泰君安、海通证券等十多家国内外大型机构近期发布恒大研报，纷纷给予“买入”评级并上调目标价，目标价最高至10港元。

花旗认为，恒大开始追求“规模+效益”，并承诺偿还永续债，开始去杠杆化，将逐步释放股东收益;承诺在重组完成后派发特别股息，确保了股东收益;剥离多元化业务，专注于四大产业，股份回购可能等，将进一步提升港股估值。

据了解，恒大的地产主业已在今年开始向“规模+效益型”转变，利润率每年提升2-3个百分点。资料显示其一季度销售均价为9465元/平方米，同比增8.2%，3月单月更达到10160元/平方米，预计将为股东创造更大的利润。

在2月初恒大的年度会议上，许家印宣布恒大已完成“房地产业”向“房地产+服务业”的转型，未来将专注于地产、金融、文化旅游、健康四大产业，不再尝试投资新的业务领域。国泰君安认为，恒大完成战略转型盈利预期提升;核心利润高增长，现金充足;土地储备创新高，核心城市优布局;多元业务助力发展。

克尔瑞研究中心分析师朱一鸣表示：“恒大此前被资本市场低估，主要是由于境外机构对国内房地产前景与多元化扩张存在不同理解”，上述券商分析师认为，随着两地资本市场互联互通，未来将有更多内地资金进入港股市场，在龙头效应带动下，恒大有望受到内地资金持续追捧，市值迎来巨大的增长空间。