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预热:巴菲特股东大会来啦!今年有这些亮点

第一财经APP 2017-05-06 13:17:00

作者:张苑柯 ▪ 周佳    责编:陈楚翘

再过大约8个小时,一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会又要在奥马哈这个安静的小镇召开。伯克希尔哈撒韦公司的股票上涨23.4%,远远超过S&P500指数12%的增幅。股东们喜气洋洋,自然在提问上也会温和很多。那么第52届巴菲特股东大会将会有哪些值得期待的看点呢?

再过大约8个小时,一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会又要在奥马哈这个安静的小镇召开。这次股东大会,巴菲特和芒格尔面对股东的提问会“舒坦”很多,和2015年相比,其伯克希尔哈撒韦公司的股票上涨23.4%,远远超过S&P500指数12%的增幅。股东们喜气洋洋,自然在提问上也会温和很多。

那么第52届巴菲特股东大会将会有哪些值得期待的看点呢?

航空公司的高度在哪里

伯克希尔公布了美国四大航空公司 - 联合(UAL),达美(DAL),美国(AAL)和西南航空(LUV)之间的巨大持股之后,引来多方关注。

“巴菲特把他以前的许多投资风格都改变了。他买了很多航空公司的股票。” 赤字之心的基金顾问陈凯丰告诉一财记者:“美国航空行业前几年纷纷破产,整合之后,剩下的公司接近垄断了。可能巴菲特比较喜欢这样类型的公司,因为他并没有只买一家,而是把几家都买了,力度很大。”

另外,从伦理上讲,联合前一段时间把亚裔乘客硬拖下飞机的做法让公司信誉蒙上阴影。由于天气问题,达美航空上个月必须取消上千上万个航班,但他们的做法饱受争议,受到批评。

巴菲特正在支持的不是他传统股东欣赏的服务于美国普通中产阶级的饮料、衣服等行业,而是一个很难让人喜欢的行业。有些投资者可能会问他对这样的行业道德体系的看法。

另外,经过多年的燃油价格低廉,收费上涨和整顿,现在这些公司的利润可能已经达到顶峰。西南航空公司是巴菲特拥有的航空公司中今年唯一上涨的一家。

赌约背后主动投资和被动投资的较量

2007年,股神巴菲特和Protege Partners对冲基金开了一个赌局。基金经理Ted Seides和其他一些华尔街基金经理合建的Protege Partners对冲基金选出5只对冲基金,这些基金在10年里累计收益的平均数如果高于标普500的累计收益率,巴菲特就捐出50万美金,否则,Protege Partners就必须捐出50万美金。Protege Partners选出5只基金的基金(FOF),也相当于选择了超过100只对冲基金。赌注从2008年开始,到今年是第9年。这5只基金9年的累计收益分别是8.7%,28.3%,62.8%,2.9%,7.5%。而同期,标普500的累计收益是85.4%。这个赌约在2017年末就会决出胜者,但从现在来看,标普500指数基金的回报率遥遥领先,这个赌局巴菲特几乎赢定了。

巴菲特跑赢了标普指数,而标普指数又跑赢了基金经理们。巴菲特是否要更得意自己的“股神”形象?

然而,这背后更重要的信息是主动投资和被动投资的较量。巴菲特在今年给股东的信里说到:“2/20”费率机制是指收取2%的固定年费,即使投资出现巨大亏损,也必须支付,另外从利润中提成20%且无法追回(如果盈利年份后出现亏损的年份)。在这种不公平的安排下,只要对冲基金的操盘手有能力积累大量的基金资产,并由基金经理进行管理,那么这些经理中的很多人就会变得非常富有,即使他们的投资表现不佳。”

巴菲特的评论,也代表了越来越多投资者的心态,据国际基金评级机构Morningstar数据显示,截至今年2月底,在过去的12个月中,主动型基金约有3074亿美元的净流出,其中,主动型股票基金流出3629亿美元。2016年主动型基金的资金流出创历史纪录。而被动式指数基金则在同期有6136亿美元流入。

关于这点,巴菲特怎么看呢?

铁路公司扬眉吐气?

在2009年,伯克希尔哈撒韦公司收购了铁路巨头Burlington Northern Santa Fe(伯灵顿北圣达菲,BNSF)公司——这笔交易被巴菲特诠释为:对美国经济的“全押”下注。

根据伯克希尔年报,BNSF2016年的业绩拖累了伯克希尔哈撒韦整体营收的上涨。BNSF的营业额下滑近10%,仅为198亿美元,净利润下滑16%,其中一个重要原因是煤炭运输量的下降。

而今年以来,铁路行业正在复苏。整个铁路行业的车载量比去年高,美国的铁路运输公司联盟太平洋(Union Pacific)和CSX的收益报告都达到了分析师预期的高点,这也可能预示着BNSF也会创造良好的营收。

2017年第一季度,石油,煤炭和其他能源商品的价格已经高于2016年的低点,这对BNSF是利好消息。工业产品和煤炭出货量在2016年占BNSF装载量的36%,随着商品价格上涨和下降。目前来看,大宗商品价格基本是走高的趋势。

BNSF公司副总裁Zak Andersen告诉一财记者。对于铁路公司,影响盈利的第一要素是经济。目前经济的前景看好。另外,分析师们也认为,特朗普对包括煤炭在内的传统能源持支持态度,这对伯林顿北圣达菲是一个利好消息。

不过巴菲特是希拉里的忠实支持者。他是否会感激特朗普间接送来的礼物,我们看他股东大会上如何讲解。

股神也“看走眼”的IBM

据外媒5月5日发布的最新消息,巴菲特已经决定抛售伯克希尔旗下所持有的四分之三IBM的股票,并且已从第一季度开始陆续抛售。巴菲特在接受CNBC采访时称,伯克希尔对IBM集团已经丧失信心,目前已经出售大约三分之一的股票。

自2011年巴菲特看中IBM以来,股价一直不甚理想,而IBM公布的一季度财报显示,第一季度公司营收为181.6亿美元,创2002年一季度以来新低,同比下滑2.8%,是连续第20个季度下跌。

IBM高层此前表示,巴菲特的抛售决定对IBM的冲击将会很大,IBM管理层认为巴菲特更看重股利分红和股票回购,然而正是自由现金流的过度分配从一定程度上限制了公司的发展。巴菲特此前表示,对IBM的估值已经与2011年刚买入时有所不同,后续可能会开始走下坡。

CNBC报道称,巴菲特2011年买入IBM的平均成本为170.43美元。今天IBM早盘持续下跌,收盘报155.05美元每股,跌幅2.51%,创去年11月9日以来新低。

显然,虽然巴菲特已经为“解套”早作打算,依旧抵不住损失的不断扩大。据公开数据,伯克希尔在2016年底累积持有8120万股IBM的股票,占比8.61%,持仓价值约在130亿美元。这意味着,按当前所剩持仓为三分之二计算,巴菲特今日在IBM上又“折兵”约2.17亿美元。

伯克希尔接班人

伯克希尔是一家带着“长寿”光环的公司,作为业内内常胜将军不仅在投资道路上走得长远,两位大老板兼黄金搭档巴菲特和芒格的人生路更是如此。今年8月,巴菲特将迎来第87个生日,而芒格更已是93岁高龄,故近年来关于谁将成为二人接班人的猜测从未停歇,伯克希尔的股东们更是希望巴菲特能多透露些关于接班人的信息。

巴菲特日前曾表示,打算在隐退后把自己的职务一分为三,设立一位CEO、一位非执行董事长、多位投资经理。目前,他已经将一部分工作分派给了阿吉特、阿贝尔、特里希(Tracy Britt Cool)和托德(Todd Combs)等。这些得力助手亦纷纷等上接班人榜单,成为市场争相猜测的“香饽饽”,然而巴菲特本人从未正式对外宣布属意于谁。

此前,巴克莱银行的分析师团队对有望成为接班人的三位伯克希尔公司高管进行了分析。他们分别是,现年65岁的伯克希尔再保险业务主管阿吉特(Ajit Jain);现年54岁的伯克希尔能源业务主管阿贝尔(Gregory Abel);以及现年57岁的伯克希尔旗下BNSF Railway的执行董事罗斯(Matt Rose)。

近年来,巴菲特的身体状况成为股东最关心的问题之一,外界更有猜测本届股东大会或许是巴菲特亲自主持的最后一届大会。然而,今日在采购展览厅中,一位昨日已与巴菲特会面的股东告诉记者,巴菲特面色红润,声音沉稳,看上去体格硬朗,接班人何时接班或依旧成迷。

“金”苹果还是“毒”苹果

向来一言九鼎的巴菲特也有“吃了吐”的时候,这里说的便是大肆进军苹果(APPL.O)的举措。众所周知,巴菲特向来对科技股敬而远之,而在2016年,股神的橄榄枝却不断伸向苹果,每一季度数据皆显示加仓。

今年年初,巴菲特在接受CNBC采访时表示,2017年以来他已将投资苹果的仓位提高了一倍以上。若算上今年新增持的7000万股,巴菲特目前共持有苹果公司1.33亿股股票,持股比例达到了2.5%。

巴菲特认为,虽然自己并不使用Iphone,但苹果销售的不单是手机概念,更是一种非常“具有粘性的产品”。他对苹果很有信心还表现在,此前曾公开澄清,伯克希尔买入苹果股票是他本人的决定,而非如市场猜测般由其副手之一“擅作主张”。

苹果公司5日收盘报148.95点,涨幅1.65%,股价再创历史新高。然而,于周二公布的财报显示,苹果的营收和Iphone销售表现皆低于预期。而这并未动摇巴菲特对苹果的信心,他不仅表示理解苹果新一季度的疲弱表现,并称依旧看好这家科技巨头。苹果首席执行官蒂姆库克(Tim Cook)也表示依旧乐观,他认为一季度Iphone销售疲弱源于消费者对新款Iphone的期待,削弱了旧款Iphone的销售额。

据年报显示,将伯克希尔旗下养老基金所持有的股票资产排除在外,苹果已经跻身伯克希尔前五大重仓股之列,其它四家分别是美国运通、Charter有线电视、可口可乐和达美航空。

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