期指又见“乌龙指”：“手动消灭”措施失灵 流动性之渴仍是根源

时隔三个月，期指“乌龙指”重出江湖。

7月19日早盘，沪深300股指期货IF1708以涨停开盘，最高触及3997点，开盘之后报价迅速回落，截至早盘休市，IF1708上涨1.25%。文华财经成交明细数据显示，这一笔涨停交易的手数为18手，也即，18手订单便将IF1708打到涨停。

19日午间，中国金融期货交易所(下称“中金所”)对早盘“乌龙指”事件做出回应。经初步排查，此次事件系某资管客户在集合竞价阶段以涨停板价在IF1708合约买开委托18手并全部成交，致该合约以涨停板价开盘，开盘后1秒内价格迅速回归正常水平。其他股指期货合约均正常交易。

据了解，中金所监查部门已对该客户进行提醒批评，并将对此情况进一步查证。“近期股指期货市场运行总体平稳，但流动性状况改善尚不充分。在此，我所提醒各位会员和广大交易者，应充分评估市场流动性状况，谨慎交易，切实防范市场交易风险。”中金所表示。

实际上，期指市场遭遇“乌龙指”并非首次。

2017年2月16日，中金所对三大股指期货品种的异常交易手数认定、交易保证金、平今仓交易手续费进行了全面调整，自2月17日开始实施。然而颇为尴尬的是，“期指松绑”实施一个月内，IH103和IC1706却在3月14日和3月17日分别遭遇“乌龙指”。一周两次乌龙指，多位业界彼时均呼“实属罕见”。

具体来看，3月14日下午14:25:48至14:25:49短短两秒之内，IH1703成交近140手，一分钟时间内成交超200手。“闪崩”之后IH1703合约迅速恢复正常，截至收盘下跌0.05%，报价2349点。此次“乌龙指”交易多单每手损失在6万多元，合计损失超过200万元。

3月17日，IC1706开盘即遇“乌龙指”，合约价格急速上冲，从开盘6348.4点，拉升至6951点，一度触及涨停，维持逾半分钟后迅速回到正常价位。分时成交明细显示，36秒之内IC1706成交超过300手，若按挂单价位计算，这笔“乌龙指”损失超过3000万元。

在多位业内人士看来，一周两次乌龙指事件的根源在于前期松绑措施力度有限，市场流动性和深度依旧不足，每次下单数量过大便容易导致市场价格出现异常波动。

针对“乌龙指”频发的情况，3月31日晚间，中金所将三大期指各合约限价指令、市价指令每次最大下单数量，由此前的100手、50手分别下调至20手、10手。此举被业界人士解读为中金所“手动消灭”乌龙指，平滑盘面波动以保护投资者利益。

不过，今日早盘IF1708的乌龙指却意味着，中金所“手动消灭”乌龙指的措施似乎开始“失灵”。18手的手数并未触及限价指令最大20手的限制，但却依旧造成了乌龙指。

“根源还是在于流动性的匮乏。2月16日期指松绑是一个积极信号，但仅是微调，流动性改善幅度有限。这次乌龙指事件再次将这一问题暴露得很明显，下调下单量是治标不治本的办法。”一位私募基金经理向记者表示，希望监管层能适时推进松绑措施，逐步恢复市场的正常化交易。