价格过高谈不拢？贵人鸟收购威尔士告吹

本土体育鞋服用品公司贵人鸟(603555.SH)9月4日晚间发布公告宣布与威康健身管理咨询(上海)有限公司的谈判破裂。该份公告称，在目前市场环境下，交易双方在交易对价和支付方式等关键条款上无法达成一致。鉴于此，交易双方认为继续推进此次重大资产重组的条件不够成熟，因此拟定终止。

去年12月，贵人鸟就宣布称其拟收购威康健身管理咨询(上海)有限公司 100%的股权，后者的主要收入来自提供休闲健身服务，旗下拥有健身俱乐部品牌威尔士(WILL'S)。彼时，贵人鸟只是称，成交金额将不低于公司最近一期经审计净资产的50%以上。而按照其第三季财报上净资产约22.9亿计算的话，业内估计这一收购金额超11亿。

到了今年3月12日，贵人鸟再度发布公告称公司拟以发行股份及支付现金相结合方式收购威康健身100%股权，标的资产的交易价格初步确定为27亿元。   

第一财经记者翻阅当时公告发现，威康健身经营状况也首次对外公开。据资料显示，威康健身下属健身会所主要分布在上海、北京、重庆、杭州等国内一二线核  心城市，分为 Will’s、Will's Elite、W-Yoga、Monster by Will’s、VIP 五个核心品 牌。截至 2016 年 12 月 31 日，威康健身及其子公司下属正式开业会所 82 家，已进入预售阶段会所 11 家，合计 93 家。威康健身在上海拥有的的店数最多，已开业会所数量接近70 家。

记者注意到，创立于1997年的威康健身的大规模开于 2015 年、2016 年开始大力加强会所开店布局，2015 年新开 19  家，会所数量比 2014 年增长 51.35%；2016 年新开 26 家，会所数量比 2015 年增 长 46.43%。   

威康健身营业收入主要来源于会籍业务收入和私教业务收入，二者收入之和占营业收入的比重超过 90%。报告期内，威康健身 2016 年、2015 年会籍与私教的营业收入合计分别为 7.06亿元、 4.89亿元。

“20多亿的估值已经很高了。”一位不愿意透露姓名的本土体育用品上市公司市场部高层认为最终双方的合作告吹应该是双方对于最终具体的交易方式、价格的不一致。

按照今年三月的公告计划是贵人鸟以发行股份的方式购买威康控股持有的威康健身75%股权，以支付现金方式购买上海昱羽持有的威康健身25%股权。如果交易完成，那么贵人鸟集团将持有上市公司67.95%股权，威康控股将持有上市公司11.81%股权，上市公司的控股股东和实际控制人不发生变更，仍为贵人鸟集团和林天福。

同绝大多数国内本土的体育用品公司一样，贵人鸟出自晋江，但在晋江的同行里贵人鸟的排名在前五之外，属于第三梯队。“贵人鸟本品想要大发展，很困难。”上述人士向第一财经记者表示，“对于贵人鸟来说，收购是他增加业绩和规模的最好做法。”

过去两年里，贵人鸟也确实在实施其并购转型计划，从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级。

2015年年初，贵人鸟宣布成为虎扑体育第二大股东。后者目前是国内活跃用户数量最大的体育平台之一。去年以来，贵人鸟还投资了西班牙足球经纪公司、美国篮球装备品牌AND1在大中华区的独家运营权、控股线下零售渠道商杰之行和名鞋库网络科技有限公司。

如果说上述的投资对于贵人鸟来说尚且能够应付，那么并购威康健身而言对于贵人鸟着实有些“吃力”：公司最新发布的2017年中报显示，公司实现营业收入15.79亿元，而净利润为1.30亿元，同比下降17%。而体育产业投资回报周期通常比较长，如今贵人鸟在主营业务下降，投资又尚无法迅速回报的情况下，是否能够承受前述风险也被打上问号。

不过，最终双方的合作并未达成。

与贵人鸟恰恰相反的是，另一方的发展势头却是迅猛。第一财经记者获得一份疑似威尔士健身董事长王文伟的致员工信。在这份信件中，王文伟称在过去6个月里，威尔士开了40家新店，而公司将保持高速地拓展政策，2017年年底将在国内主要城市里拥有超过200家健身俱乐部。

王文伟称，在过去近6个月的讨论和不断深入中，他并不认为目前是合并上市的最好的时机，这也许将为公司的扩张和投入带来诸多限制。

王文伟在不久前接受一家行业媒体采访时曾称，“这两年是我的100米冲刺，前面是基础。今年开店的速度和营业规模都要有40%的增长，明年要有50%的增速，流水突破20亿元。”

王文伟的信心并不是没来由的。这家公司如今是赶上了全民体育热潮的好时候。智研数据显示，2015 年我国健身房市场产值约为 700 亿元。随着未来居民 收入增加、健康意识增强将带动健身需求内生性增长，政府政策及产业资本的扶  持也将持续。健身房商业模式的进一步成熟，我国健身房市场预计仍将保持稳健  发展，未来五年有望保持 12%的年复合增长率，到 2020年健身房市场规模将达到 1230 亿元。