节前A股交投清淡难破 节后掘金三季报业绩

节前交投清淡的情况仍在持续。上证指数在经历了一天的窄幅震荡走势之后再度小幅收红，深成指和创业板指数涨幅略大，两市全天成交仍维持在了4000亿元的量级。在节前剩下的最后两个交易日A股市场会否出现否极泰来的走势，值得关注。

从股指全天的走势来看，尽管以保险、银行、券商为代表的大金融板块整体跌幅居前，但上证指数全天还是基本维持了窄幅波动的走势，深成指则在创业板强势上行的带动下涨幅略大，但两市成交仍整体较为清淡。

上证指数最后报收3345.27点，上涨1.69点，涨幅0.05%，成交1690亿元；深成指报收11036.78点，上涨86.01点，涨幅0.79%，成交2492亿元；创业板指数报收1854.94点，上涨15.48点，涨幅0.84%，成交725亿元。两市全天合计成交4182亿元，较上一交易日小幅增加。

尽管节前交易清淡的局面已很难改变，但这并不意味着市场没有热点可以挖掘，随着时间又来到了三季报的披露时点，市场人士对于业绩的重视度也开始再度加大。

国开证券策略分析师孙征认为，短期来看，三季报的业绩兑现是一个成长股的催化时点；中期来看，四季度市场进入估值切换阶段，2018年业绩成长确定性强的公司将享受估值提升；长期来看，强者恒强的细分行业龙头将重新占据强有力的竞争地位，供给侧改革对上游行业利润提升的影响力趋淡，真实需求复苏的行业的长期成长逻辑将更为清晰。而大市值蓝筹股在10月前后短时期内可能还有一波阶段性超额收益机会，但中长期来看其机会将让位于成长股，市场对业绩优异的中小盘优质成长股的定价将趋于调升。

孙征建议继续谨慎看好市场，补涨成长股和主题板块仍是主要机会所在，密切关注调整充分、估值合理的医药、消费品龙头，关注具备补涨潜力的传媒、家电等行业，继续关注增长预期明确的环保、光伏、LED 行业龙头。

而川财证券分析师李皓舒则认为，短期内对周期性行业业绩无需过度担忧。由于8月份宏观经济数据各维度普遍环比回落，市场对短期宏观总需求疲弱预期增强，对周期性行业担忧加剧。这使得9月12日以来周期性行业普遍出现调整，钢铁、有色、采掘等行业跌幅居前。除此之外，由于中报周期性行业整体业绩亮眼，市场担忧盈利高点已过，这也加大了对周期性行业的分歧。其认为，尽管经济具有回落风险，低库存背景下供给侧改革的持续使得经济短期仍有韧性，叠加三季度的消费旺季大概率使得周期性行业业绩改善短期内持续，对周期性行业的业绩短期内无需过度担忧。

市场面来看，当前维稳预期较强使得整体市场风险偏好维持，短期调整空间有限，压力释放后资金仍会聚焦业绩主线。随着三季报业绩预告的密集发布，多家周期行业上市公司盈利持续改善。在经历前期调整的背景下，周期股的风险已经得到一定程度的释放，盈利超预期的周期股仍然具有机会。9月26日周期性板块普涨、部分业绩上修以及超预期的个股涨停显示市场对周期性行业业绩下行的担忧暂时告一段落。

基本面来看，在供给侧改革持续深化的情况下，周期性行业产能投放的预期并不强烈，煤炭、钢铁等供需紧平衡的局面短期难以打破，叠加环保政策的影响，周期品的价格仍有韧性。

从盈利来看，财报预告显示三季度周期性资源行业依然景气最高；采掘、化工、有色等多个子板块盈利增速维持较高增长。建议自下而上挖掘业绩超预期的周期个股。从估值角度来看，钢铁、煤炭等周期板块的整体估值提升幅度不大，显示盈利改善支撑了价格的上行。随着年底估值切换，估值仍存在一定优势。