中金梁红：经济后劲可期，2018年增速或达6.9%

转眼已至2017年年末。今年一季度和上半年我国经济增速为6.9%，第三季度经济增速为6.8%。2018年经济增速几何？

11月3日中金公司首席经济学家梁红在“中金2018宏观策略媒体会”上表示，将明年GDP增速预测从6.7%上调至6.9%。梁红认为，拉动经济的三驾马车“消费、投资、出口”，尤其是前两者将在明年有不俗表现。

首先看消费。明年国内的消费增速将加快，尤其是日常消费和大众消费升级相关产品。梁红解释，今年城乡居民收入增速持续上升。同时，农民居民的收入将增加，具体而言，农产品价格自2016年大幅下跌以来已逐步企稳，这有利于农民居民收入增加；针对农村居民的贴补大幅增加；同时从明年财政政策方向来看，促消费的“民生类支出”在整体财政支出中的占比将进一步上升，三种因素叠加使得农民居民的消费能力和消费意愿增强。

在消费明年大概率表现不俗的同时，2018年固定资产投资，包括房地产投资、制造业投资和基建投资有望稳健增长。

梁红说，就房地产投资而言，鉴于2017年下半年开发商拿地同比增速明显加快，同时租赁房、保障房的建设将带来新的增量。中金公司预计，明年房地产新开工面积和投资速度或快于今年，预计2018年房地产新开工面积将同比增长10%-15%, 高于此前中金估算的2017年8%-9%的增速。

就制造业而言，在盈利明显改善的推动下，2018年制造业增速有望加速。梁红解释，在多年产能调节后，自2016年下半年以来制造业盈利明显回升。到了今年以来部分产能持续收缩 ，这进一步使得化学品、水泥、炼焦、钢铁和钢铁等传统行业的“行业净资产回报率”（ROE）大幅提升，这表明未来这些行业总产能再降的空间有限，且现金流改善和资产负债表修复也会推动这些企业产生设备更新的需求；其二，随着今年6月以来农产品价格环比企稳，农业相关行业的产能投资有望见底恢复，并对整体制造业产能投资增速作出贡献；此外、环保、制造业升级、消费相关行业属于结构性的成长类行业，其投资的可持续性较强。

就基建而言，其增速可能会小幅放缓，但仍保持稳健。当前市场上一个主要担忧是近期政府债务和PPP融资项目监管加强，这可能导致明年基建投资大幅下滑。但梁红认为，从动态视角看，地方政府在手的资金快速增厚。今年前三季度地方政府收入同比增加12%，土地出让收入同比增加约40%且仍在加速。从存款数字来看，今年9月机关团体存款攀升至26.5万亿元，同比增加13%，其中有22.9万亿元为活期存款。随着“十九大”闭幕及地方政府领导换届完成，未来数年基建投资冲动难减。梁红说，若以建筑公司订单作为政府主要投资的领先指标，明年名义基建投资增速可能会从今年25%下降到15%-20%。

三驾马车"中，消费、投资被持续看好，出口也有望稳健增长。中金公司预测，2018年美国和新兴市场增速可能加快，且全球经济增长大体平稳，由此预计明年出口实绩增长速度保持稳定，而出口价格涨幅可能在今年大幅反弹后有所回落。