上证所惩治“铁公鸡”：将提请监管机构现场检查

现金分红是上市公司回报投资者的重要方式，是引导投资者长期价值投资的基础。包括中国神华在内的上市公司曾因多年高现金分红得到市场赞扬，也有不少“铁公鸡”因多年“一毛不拔”引起市场的关注。

2月5日，上海证券交易所（下称“上证所”）召开上市公司现金分红专项说明会，组织阳泉煤业（600348.SH）、东安动力（600178.SH）、澳柯玛（600336.SH）、标准股份（600302.SH）和联美控股（600167.SH）5家沪市上市公司分别从战略定位、财务状况、投资建设、行业竞争态势等角度，就多年“符合条件却未进行现金分红”向投资者作出现场说明，并提出了切实可行的整改措施。

上证所表示，对于经营业绩较差、现金流紧张等原因而无法分红的上市公司，将积极推动公司改善生产经营，不断提升回报投资者的能力。对于具备分红能力但却长期不分红的上市公司，将督促其向投资者发放必要的现金红利。存在恶意不分红的，还将提请证监会派出机构实施现场检查。

上市公司为什么不分红？

2013年，上证所出台《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，在充分考虑投资者回报和公司发展平衡的基础上，首次提出分红比例达到合并报表净利润30%以上的倡议。

据上证所介绍，《指引》实施至今，沪市公司现金分红的连续性和稳定性进一步加强，沪市公司分红总体比例始终维持在30%以上的水平，分红公司家数占比维持在70%左右，分红总金额稳定在6000亿元以上。

值得一提的是，一批长期、稳定、高额分红的蓝筹公司，如中国神华、中国中车、福耀玻璃、上汽集团等逐步形成了一个高现金分红群体。其中，中国神华曾在2017年3月推出总额高达590亿元的现金分红方案，令市场震动。

与此同时，也确有一批上市公司，连续多年未实施现金分红。2月5日，5家出席上证所上市公司现金分红专项说明会的公司分别从战略定位、财务状况、投资建设、行业竞争态势等角度解释了为何具备分红条件而不分红。

澳柯玛自2012年年度股东大会审议通过的“以资本公积向全体股东每10股转增10股”的利润分配方案以来，公司一直未进行现金分红。公司董事长李蔚表示，主要原因是根据章程规定，公司不符合实施现金分红的条件。

公司章程规定，“公司利润分配以母公司可供分配的利润为依据，并遵守合并报表、母公司报表可供分配利润孰低进行分配的原则”，并据此规定了现金分红具体条件。基于公司近年来合并未分配利润一直为负数，根据上述章程规定的孰低原则，公司并不具备实施利润分配条件，因此未进行现金分红。

联美控股从2014年至2016年连续三年未分红，公司董事会秘书刘思生在现场表示，2014年度公司主要是考虑到2015年度现金支出较多，未提出利润分配方案；2015年度、2016年度公司正在进行发行股份购买资产并募集配套资金，担心利润分配影响重组的进度，故未提出利润分配。

另一家公司东安动力自1998年以来连续7年现金分红，自2005年之后却再无分红动作。公司董事长陈笠宝解释称，2006年到2014年，公司主要产品受市场环境影响，毛利率维持在较低水平，公司仅在2010年实现盈利，公司股票曾在2014年被实施退市风险警示。公司盈利基本来自于投资盈利，公司为维持运营，未能进行分红。

阳泉煤业自2003年上市以来，连续11年分红，分红金额累计达到35.4亿元。自2014年之后，公司再无分红动作。公司董事长王强表示，2012年下半年以来，煤炭市场出现查能过剩、供大于求的情况，煤炭价格下降，公司随之盈利下降，但2012年到2013年公司仍然坚持现金分红。

2014年底，煤炭价格持续走低，公司利润急剧减少。同时公司下游行业不景气，公司应收账款增加。公司出现了拖欠员工工资、保险的情况，经营现金流入急剧减少，负债率急剧上升，虽然2016年四季度以来煤炭价格上升较多，但出于对公司稳健经营的考虑，并未进行分红。

上证所喊你分红了！

在专项说明会上，5家上市公司也提出了切实可行的整改措施。其中，东安动力、联美控股表示，已初步拟定了2017年度现金分红计划。

具体来看，联美控股大股东提议，在2018年上半年以不低于2017年下半年归属于母公司所有者净利润30%进行利润分配或股份回购。

东安动力则强调一是要把上市公司业务做好，提升经营质量，公司2018年计划生产发动机27万台，实现营业收入20.5亿元；二是加快新产品落地，加大市场开发力度；三是稳步推进新能源市场。

“过去几年公司已经实现持续盈利，2017年度，公司拟定了初步现金分红计划，正与大股东沟通，争取回馈广大投资者。”陈笠宝说。

澳柯玛董事长李蔚则表示，2017年7月下旬，公司启动了章程中有关利润分配条款的修订工作。本次章程修订删除了有关利润分配“孰低原则”规定，并调整了现金分红具体条件，为公司今后实施现金分红扫除了制度障碍。

根据澳柯玛新修订草案，“公司累计可供分配利润为正，当期实现的可分配利润为正，公司现金流可以满足正常经营及持续发展需求，且无重大投资计划或现金支出事项时，公司应当以现金形式分红。”

据记者了解，上述章程修订事宜已于2017年8月17日经公司七届二次董事会审议通过。同时，公司拟于近期召开董事会发出股东大会通知，将本次章程修订事宜提交股东大会审议。2018年起，公司将严格按照修订后章程规定进行现金分红。

阳泉煤业董事长王强则表示，2016年四季度以来，煤炭市场逐步进入回暖期，2017年，公司安全生产保持稳定，煤炭价格较2016年大幅上涨。2018年1月30日，公司发布了2017年年度业绩预增公告。公司2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计15.66亿元到17.16亿元，与上年同期相比，预计增加113,700万元到128,700万元，同比增加265%到300%。

在此背景下，公司将根据相关规定，高度重视现金分红工作，履行应有的社会责任，积极回报广大投资者。

上证所强调，现金分红是上市公司回报投资者的重要方式，也是引导投资者长期价值投资的基础。上证所始终将督促引导上市公司通过现金分红回报投资者，作为交易所一线监管、市场建设和保护投资者合法权益中的一项重要基础性工作。

对于经营业绩较差、现金流紧张等原因而无法分红的公司，上证所将积极推动上市公司改善生产经营，不断提升回报投资者的能力。对于具备分红能力而长期不分红的上市公司，上证所加大监管力度，督促其向投资者发放必要的现金红利。存在恶意不分红的，还将提请证监会派出机构实施现场检查。

作为强化现金分红信披监管的配套措施，上证所在组织召开现场说明会的同时，还向3家市场质疑比较大的多年未分红公司以及8家具备分红条件但不分红或分红较少的公司发出了监管工作函，要求公司高度重视现金分红工作，持续提升上市公司质量，切实通过真金白银回报投资者。