国务院部署定向降准，有助缓和A股市场情绪

6月20日，国务院总理主持召开国务院常务会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本；会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行，加强政策统筹协调，巩固经济稳中向好态势，增强市场信心，促进比较充分就业，保持经济运行在合理区间。

值得注意的是，会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的五大措施，其中最直接的就是支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。

此外，按照国务院常务会议的部署，央行对小微信贷的支持，除了体现在增加小微企业再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率，实施定向降准外，将MLF担保品范围再度扩容至单户授信500万元及以下的小微企业贷款也是重要一项。这是继6月4日央行扩大MLF担保品范围后的再度扩容。

国泰君安认为，本轮行情的主逻辑是融资收缩和相应可能出现的政策对冲，昨日国务院会议公告的定向降准就是这一思路的延续，从决策层的角度，融资收缩的内忧和贸易冲突的外患，使得政策的边际调整理由非常充分。采用定向降准叠加倾向小企业的做法，也是结构性政策的延续。

尽管国务院常务会议表示，定向降准是为了缓解小微融资难、融资贵的问题，但在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流动性的消息，无疑对股市来说也是一大利好，有助缓和市场情绪。实际上，易纲“喊话”安抚股市后，昨日A股的表现已经有所缓和。不过，分析人士普遍认为，今年A股市场不确定性较大，短期内很难有较好的明确性机会，因此仍宜谨慎对待。