宁沪高速：板块内首选个股 买入评级

瑞银证券今日发布最新研究报告称，宁沪高速是板块内的首选股，给予买入评级，目标价9.75元。

10年3季报符合预期

10年3季度业绩：营业收入增14%，净利润增19%宁沪高速公布10年3季度实现总收入17亿元(同比增14%)，其中路费收入为13亿元(同比增12%)。净利润为6.59亿元(同比增19%)，大致符合瑞银证券的预期。10年前3季度营收和净利润分别为瑞银证券全年预测的75%/77%。由于年底劳动力成本通常会上升，瑞银证券预计10年4季度的成本与前3季度相比将相对升高。

10年3季度车流量和路费收入

宁沪高速的核心资产沪宁高速10年3季度的车流量和路费收入同比增长9%/13%。尽管沪宁间开通了高铁，但到目前为止公司尚未发现受到负面影响。不过世博会助推车流量增加的积极影响正逐渐变弱。

潜在刺激因素：客车收费标准可能上调

客车收费标准自2004年上调后迄今已近7年未上调。瑞银证券的敏感性分析显示，如果一级收费标准上调至0.50元/公里(目前为0.45元/公里)，将为宁沪高速带来1.8-1.9亿元的税后利润增长(占瑞银证券2011年预期的7%)。但上调的具体时间尚不明确。

估值-评级“买入”，目标价9.75元

瑞银证券基于贴现现金流估值法(采用6.8%的加权平均资本)推导出目标价9.75元，对应2011年预期市盈率18.2倍，股息收益率4.2%。宁沪高速是瑞银证券在板块内的首选股。