证券业“创新元年”事件大盘点

融资融券、股指期货、直投+保荐模式……这一个个关键词透露出，2010年中国证券行业将迎来创新发展的高峰期，被业界称为券业“创新元年”。

传统与创新并行。券商最赖以生存的经纪业务也在今年出现白热化的佣金大战。此外，券商的融资需求日益膨胀。上市券商在今年再扩容，华泰、兴业、山西三券商成为新的生力军，已上市券商的再融资亦如火如荼。

《第一财经日报》在2010 年即将接近尾声之际，盘点梳理今年证券业震撼人心的大事件。

经纪业务关键词：

佣金战 服务部升级 佣金新政

始于2009年的佣金价格战，在今年更是愈演愈烈，硝烟不息。

佣金战缘于券商营业部数量的大幅扩张。自2009年年中，证监会出台新设营业部新规，10月末又对《关于进一步规范证券营业网点的规定》进行修订，放宽了券商设立营业部的资格条件后，新设营业部在2010年开始潮涌。

与此同时，8月31日是中国证监会规定的“规范证券服务部”的最后时限，此后，服务部升级和异地迁址两大新增营业部渠道正式关闭。

服务部升级最直接影响就是营业部数量的急速增加。上海证券交易所的数据显示，2010年前8个月，券商营业部数量累计达到4391家，较去年年底新增705家，其中有相当一部分属于服务部升级而带来的。随着服务部升级工作的完成,佣金大战有望告一段落。

在服务部升级以及证券营业部新设放开的背景下,证券公司不惜以大幅下调佣金率为代价跑马圈地。

10月7日，中国证券业协会公布了《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》（下称《通知》），来规范券商间的竞争。

《通知》提到，证券公司应按照“同类客户同等收费”、“同等服务同等收费”的原则，制定证券交易佣金标准。同时要求，经纪业务采取全成本核算方式测算服务成本，公开营业网点的佣金收取标准，不允许实行低于成本的佣金制。

业内人士多认为，《通知》的下发对于佣金战是一剂猛药，明年开始券商营业部的佣金战或将正式宣告终结。国泰君安一份研究报告指出，《通知》直指“零佣金”等不正当竞争，释放出了积极的政策信号，对于缓解佣金率的快速下滑有着积极的意义，但《通知》中不再提佣金不得低于成本，所带来的政策力度要低于早前设置佣金率下限的市场预期，认为佣金率下滑趋势难改,但降幅将趋缓。

投行业务关键词：

直投+保荐 突击入股 三板扩容

创业板的开闸也催生券商“直投+保荐”新模式的诞生。

统计显示，自2007年9月证监会发放第一张券商直投业务牌照以来，截止到目前，全国已有20多家券商获得了直投牌照，在券商直投参与的公司中，已有十余家正式上市， 并且绝大多数为创业板上市公司。

而券商直投所引发的突击入股、PE腐败等涉嫌利益输送的行为，也引发社会激烈讨论。被称为中国“PE腐败第一案”李绍武案，犹如打开了潘多拉魔盒。其后，中信证券投行部原执行总经理谢风华，也涉嫌在ST兴业的重组项目进行内幕交易。受到监管部门调查，谢随即逃往海外，而谢的妻子、华泰证券前执行董事安雪梅，也随即失踪，导致宁波证监局登报“寻人”。除此之外，更有易联众的“蒙面股东”、立思辰的 “代持股门”等一系列层出不穷的涉嫌PE腐败的案件。

而在此背景下，一场保荐整风大幕揭开。今年以来，有十余例项目的保荐机构被处罚。

据券商人士透露，证监会正在酝酿推出完善保荐制度的相关举措，包括完善保荐代表人注册制度，扩大现场检查工作主体，严查保代持股等。

此外，在创业板诞生一年后，多层次资本市场建设正如火如荼地进行，市场对新三板大扩容的预期也迅速升温。

中国证券业协会网站信息显示，9月至今，中证协集中授予了包括华西证券、华泰联合证券、长城证券在内的7家券商主板券商业务资格。截至目前，新三板主办券商数量达到37家。主办券商审批速度的加快，意味着新三板扩容也将提速，改革速度也将加快。

创新业务关键词：

股指期货 融资融券 再融资

2010年对于证券行业而言，无疑是个创新年。除了直投行业发展迅猛外，券商也迎来了融资融券、股指期货两大金融创新业务。

2010年3月31日，融资融券业务正式在国内A股市场启动；随后的4月16日，国内第一个股指期货合约，也正式在中国金融期货交易所挂牌交易。

融资融券和股指期货是国内资本市场上改革与发展的标志性重大事件，两项创新业务不仅使国内A股市场告别了单边机制，增加了避险功能，同时也使得从事中介服务的券商行业，多增加了两项业务收入。

运行7个多月以来，目前融资融券业务的最大瓶颈，是用于融资、融券的标的券种太少，按上交所和深交所向试点券商发布的相关通知，只有上证50和深圳40只成份股作为标的。

并且券商只能以自有券种进行融资、融券，“转融通”还未打通。

据相关媒体报道，第三批融资融券试点券商名单已经出炉，两融试点券商将迎来14位新成员，加上前两批11家试点券商，两融试点券商队伍将扩大到25家。

11月15日，证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平透露，在第三批试点券商开展业务后,开展融资融券业务的券商营业部将超过2200家，占到全国所有券商4198家营业部总部的53％。并且，融资融券转融通业务的准备工作目前正在进行,未来将适时推出。

股指期货业务推出半年多来，交易愈加活跃，成交量屡创新高。中金所数据显示，截至10月底，股指期货累计开户数已超过5万，其中98%为自然人。总成交金额已近62万亿元。共成交7127.49万手，总成交金额61.99万亿元。

今年4月21日，证监会下发《证券投资基金参与股指期货交易指引》；7月7日，证监会允许基金专户理财业务根据市场需求设计针对股指期货的产品，进行套期保值、投机或套利；8月30日，国内首只主要采用对冲策略进行投资的产品问世。随着一系列政策的陆续出台和实施，中国A股市场“对冲投资”时代将渐行渐近，机构投资者将成为市场的主力军。

在以净资本为核心的监管体制下，不断推出的创新业务在迅速消耗券商净资本，增资已成一众券商的集体性规划。

今年以来，长江、东北、西南、广发等上市券商均已提出了再融资方案。西南证券60亿再融资已经完成，广发证券也于今年8月提出 160亿的再融资预案。此外，财通、国盛、东吴等多家券商也都有增资计划，目标资本金规模从20亿到50亿元不等。