ROE 20年：冲高回落后企稳

选股同样不能输在行业的起跑线上。在股市的长跑中，如果站错了队，慢队里的佼佼者未必能赶上快队中的落后者。

在第一财经日报《财商》筛选出的净资产收益率(ROE)排名前100家上市公司中（剔除2008年~2010年上市的公司、ST公司、ROE数据不连贯及出现异常值的上市公司），机械设备有13家，医药生物有11家，采掘11家，化工9家，另外交通运输、信息服务、信息设备各7家。

ROE，是判断上市公司盈利能力的一项重要指标，是净利润与股东权益的百分比。

上述行业的平均ROE都非常接近，但是年化收益率却相差悬殊。100家上市公司中，信息服务行业的上市公司平均年化收益率近30%，交通运输行业的年化收益率为8%，化工行业年化收益率为22.17%，采掘行业的年化收益率为21.97%，医药生物上市公司为40.46%，机械设备行业为21.10%。

交通运输行业中年化收益率最高的中远航运（600428.SH），年化收益率为16.33%，而生物医药行业中11家上市公司有10家年化收益率都超过了25%。

苏宁电器（002024.SZ）、三一重工（600031.SH）、潞安环能（601699.SH）、贵州茅台（600519.SH）、潍柴动力（000338.SZ）同时在ROE前20名以及年化收益率前20名中亮相。

这100家上市公司的ROE与年化收益率之间的相关性仅为微不足道的0.03，这说明依靠单个指标来选股是多么不可靠。

如果放眼1990年~2009年这20年，全部A股的ROE经历了冲高回落后企稳的过程。

2000年之前ROE(算术平均)都是两位数，1991年最高曾经达到过59.82%，随后逐级回落，1999年达到10.37%，2002年最低至1.57%。2006年~2008年再度达到两位数，但2009年又回落至个位数。

20年来ROE（算术平均）最高的五大行业为房地产、家用电器、采掘、黑色金属、交通运输。2007年~2009年这三年，多数行业ROE（算术平均）都呈现下滑态势，ROE保持上升势头的行业仅有房地产、家用电器、信息设备业。

按照整体法计算的ROE也经历了冲高回落的过程。1991年冲高至35.59%，随后几年逐渐回落，2001年最低至7.11%，近年来有所回升并逐渐在10%~20%之间企稳。

从行业分布来看，采掘、金融服务、房地产、农林牧渔、医药生物是20年来ROE（整体法）最高的五大行业。毛利率最高的餐饮旅游行业在净资产收益率板块中排名倒数第三。但金融服务、房地产和农林牧渔仅在上市公司ROE排名前100家中占据6个席位。