辉煌科技：全年业绩劲升成定局

乘着高铁的“东风”，辉煌科技（002296.SZ）最近的市场表现也相当“辉煌”。11月初，公司的价格停留在55元左右，而最近强势上攻，12月13日一度到达73.98元的历史高点。截至12月17日，辉煌科技报收68.80元，较11月初上涨了21.6%。

据了解，这与市场对辉煌科技全年的业绩预期有很大关系。根据公司的经营特点四季度一般都是销售的结算高峰，营收占比往往在50%以上。

光大证券分析师周励谦认为，公司在报告期内获取的大量订单，将在四季度及明年年初逐步确认为收入，公司的高速成长已成定局，全年净利润增速有望超过70%。

辉煌科技的主营业务为铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。公司主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统（TDCS）、无线调车机车信号和监控系统等。

其中，铁路信号微机监测系统为公司主打产品，2009 年该产品收入占公司主营业务收入的79.56%。在公司所有产品中，铁路信号微机监测系统、防灾系统和无线调车系统具有较强的竞争力。

与竞争对手相比，辉煌科技的优势就在于产品涵盖了微机监测、防灾、无线调车、视频监控等铁路信号通讯较为完整的产品链，这就弱化了铁路部门不同年份产品投资差异对业绩的影响。

事实上，由公司的产品线就可以看出，其主营产品的订单与销售情况同国家的铁路建设进展密切相关。

自2008年起，国内铁路建设力度骤然加大，根据工程建设进度估算，2010年开始，铁路建设将进入电气化建设高峰，铁路信号通信产品需求将大幅增加。而现有站点的信号通信产品也将在未来数年内有较为集中的升级需求，这为公司提供了广阔的市场空间。

三季报显示，公司1~9月营收同比增长52.6%，归属母公司股东净利润增加46.0%，其中三季度单季营收增长52%，净利润增长120.2%。

据了解，公司营收与利润的快速增长主要源于新产品铁路防灾安全监控系统在沪宁铁路实现销售，以及主导产品微机监测系统收入增加；而单季度净利的显著增加，则与公司当期收到较多增值税超税负返还有一定关联。但是，值得注意的是，公司报告期内毛利率为47.1%，较去年同期下降3个百分点。光大证券分析师周励谦认为，这主要是由于主营产品铁路信号微机监测系统的毛利有所下降。但是，随着未来铁路防灾安全监控系统等高毛利新产品在营收中的占比不断提升，预计公司综合毛利率将会企稳。

此外，在市场形势较好的同时，不断推出新品也是公司的“习惯”。公开资料显示，公司在2006年的产品数量为6种，而到了2009年，则提高到了13种。今年上半年，公司又新增了铁路防灾安全监控系统产品。

据了解，未来公司还将继续积极进行其他新产品的研发，持续充实产品体系。分析人士认为，公司新老产品都将受益于铁路建设的快速推进，产品销售在未来三年都将呈现持续快速增长。

光大证券预计，公司2010~2012年EPS的预测为0.92元、1.36元和1.94元，公司传统产品前景良好，新产品层出不穷，将充分受益于国内铁路建设而实现高速成长。

长江证券方面亦认为，受益于铁路系统复杂化和高速化的驱动，公司的微机监测系统将保持快速增长。同时，高铁建设过程中对安全的空前重视使防灾系统有望迎来较快增长。