国君、申万换股方案落定

据《经济观察报》12月18日报道，中央汇金投资有限责任公司已经与上海国际集团有限公司正式签署了《关于申银万国与国泰君安股份置换和转让备忘录》，双方就汇金继续持有申银万国股份并退出国泰君安股份的相关事宜达成了一致意见。

该报援引上海市相关部门的一位人士言论称，此次双方的换股比例是1股国泰君安股份换2.33股申银万国股份，上海方面除了将申银万国的股权置换给汇金公司之外，还将向汇金公司支付大量现金，补足差价。

按照汇金公司与国际集团约定的工作进度安排，双方将在年底前完成正式协议的签署，并向上级主管部门上报有关国泰君安和申银万国的股权改进方案。

一位业内人士认为，虽然上海付出很大成本，但是对于国泰君安而言，此次换股完成之后将扫除其上市的最大障碍。换股之后，还可能带来这家券商管理团队的变化。

2005年9月底，汇金公司对申银万国和国泰君安分别进行了25亿元和10亿元的股权投资，从而成为申银万国的第一大股东和国泰君安的第二大股东。

资料显示，国泰君安总股本达47亿股，上海国资公司和汇金公司分别以11.19亿持股和10亿持股列第一、第二大股东，持股比例分别为23.81%和21.28%。

申银万国总股本为67.16亿股，汇金公司持有25亿股，国际集团及其子公司——上海国有资产经营有限公司、上海国际信托有限公司、上海国际集团资产管理有限公司分别持有5.68亿股、3.81亿股、1.84亿股和0.86亿股。

2008年年底，对国泰君安和申银万国注资满三年的汇金公司开始考虑退出的问题。2009年初，股权互换成为上海方面和汇金公司就两家券商股权整合问题的考虑方向，但历经波折，终未能成。

今年11月上旬，监管部门对券商“一参一控”政策要求的大限将至，股权互换方案才真正“出水”。按照换股方案，此次汇金公司与上海方面置换股份的比例是依据2009年年底两券商净资产为基准。截至2009年年底，国泰君安和申银万国的每股净资产分别达到4.93元和2.11元，比值为2.33。

按照1：2.33的换股比例，汇金公司将以其名下的5.22亿股国泰君安股份置换国际集团及旗下公司名下的共12.19亿股申银万国股权。汇金公司剩余4.78亿股国泰君安股份，将另行转让给国际集团，价格也将在经过资产评估后很快确定。

上海联合产权交易所近三个月来挂牌转让的国泰君安股份价格基本在每股10元至15元之间，即使按照价格下限来计算，国际集团也要付给汇金接近50亿元现金。

5年前对上海两家券商65亿元的注资和流动性支持，在今年年底前完成换股之后，汇金换来的不仅是高达至少40亿元的现金回报，还有申银万国这一家老牌券商的控股权，而按市场价格估计，这一控股权的价值甚至接近200亿元。