中国究竟有蓝筹股吗？

“中国究竟有蓝筹股吗？”翻阅上个世纪90年代末期的老报纸，可能让人意外发现，在屡次股票市场潮起潮落之后，诸多显赫的政策制订者、学者以及芸芸中小投资者和媒体从业人员总是如此发问。

无奈的是，当种种疑问遭遇“悬梁三日”之后，面对新的行情演绎，众多反思往往“烟消云散”。不过，随着A股市场与中国经济运行高速发展而进入新的纪元后，梳理下中国资本市场蓝筹股的发展脉络，以及背后成因，还是能得到不少有趣的结论。

“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票。在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股（blue chip）。在华语世界中，蓝筹股亦作绩优股，并在引入中国市场后被各方所接受。

有意思的是，当人翻阅来自资本市场“老人”的众多回忆录时，可能会有这样的感觉：其实，即便是刚刚呱呱坠地之时，中国资本市场早已是给人以“成为国民经济‘晴雨表’”的期许。

统计也似乎说明，最早接触证券的那些中国早期投资者（包括机构）往往是在国债上赚得“第一桶金”，而后者与国民经济、利率等基本现代金融、经济知识密切相关。同时，一些来自地区经济的龙头公司踏入中国资本市场后，马上给市场带来了新意。与之相伴的则是众多类型机构的产生。但颇为吊诡的是，那些貌似蓝筹的老品种，在股市20年的早期，往往给人“机构做庄”的印象，这恰是历史的戏剧性。

在中国股市20年的演绎过程中，如果稍加对蓝筹股历史做个简单划分，基本可以用老世纪和新世纪作为“分水岭”。

在2000年之前，四川长虹、上海石化、申能股份、深发展等带有蓝筹特色的骨干企业进入资本市场后，蓝筹股这个名词不仅开始渐入人心，也逐步被诸多机构所接受。而且，普通投资者也开始接受、认识以及参与价值投资的队伍，尽管在不少人看来，当时的蓝筹或价值投资，可能只是带有朦胧的文学色彩。

比如，老世纪中一些显赫的机构做手以及著名庄股，往往提倡蓝筹、价值，很多甚至以文学爱好者身份投入股市，这与目前主要以数理、工程、金融和财会为主要背景的机构从业人员有着很大区别。但不幸的是，“当大潮退去之后才知道谁在裸游”，当巧妙的包装被除去之后，中小投资者发现，无论是哪种概念，背后其实并没有太大区别。

在2000年之后，A股曾经历了长达5年的熊市。简单来说，这段时间，围绕蓝筹股有两大重要事件。

其一，在漫漫“熊途”之中，一度出现脉冲行情，而担任行情先锋的是以蓝筹股为主力的“四朵金花”，汽车、钢铁、银行等蓝筹股群体在大多数投资者痛苦不堪时仍然吸引了眼球，并创造了正收益。

其二，在中国加入WTO后，中国资本市场迎接来越来越多的大盘蓝筹股。一个小小的市场，犹如一时间承载了非常多的希望。翻阅各大蓝筹股的上市年份，很多给投资者带来长线收益的蓝筹股，是在这个阶段进入股的。

恰是此时，“超常规发展机构投资者”给市场带来了各类合规机构，如QFII、社保、基金、保险等，而这些机构都把蓝筹股和价值投资作为行动的指南。值得补充的是，也就是这个阶段，A股市场的魅力开始被海外投资者所重视，“中国资产”逐步成为海外著名机构的资产配置方向之一，而包容众多蓝筹股资产的沪市的蓝筹色彩也越来越清晰起来。“为中国经济代言”，也成为蓝筹股这一群体诞生以后的鲜明烙印。

不少人士认为，A股市场中的蓝筹无法担任、胜任国民经济“晴雨表”。其实，这是有一定历史原因的。

解开历史迷雾可以发现，在早年诞生之时，区区几家里弄工厂上市后的市场，本身就存在很大的争议、“试水”和观望成份，其制度安排，有其必然和逻辑。

如果以上证综指近20年的发展，与同期GDP的发展做配比，这可能是“缘木求鱼”。同时，“新兴+转轨”的市场特点背后，却是中国经济发展道路的复杂性。比如，当各骨干行业中的龙头企业相继进入资本市场后，更多、更具活力的中小企业、民营企业也给众多投资者提供了多样性的选择。

其实，从历史上的蓝筹股行情演绎的大背景看，还是令人窥视当时中国经济运行的主要线索。更为重要的是，当“股权分置改革”发生之后，各类股东的利益开始在市场上得到重新塑造，而市场本身除了“筹资市”特点，也出现了部分可值得投资的公司。当诸多“要素”进入这个市场后，市场已经发生了相当明显的“嬗变”。