6大券商18日看好8板块45股

食品饮料：冬季已逝 春季正到来 利好10股

3月份以来，食品饮料行业利空频繁，在再次加息背景下，双汇"瘦肉精事件"、食品饮料行业的相关企业被国家发改委约谈限价事件在业内引起震动。我们认为，行业发展的利空面逐步过去或逐步消退，市场对行业业绩预期不变，估值正在向洼地区域挺进，较好的加仓机会已经凸现。

利空正过去

前有食品安全，后有中国特色的行政作为。双汇"瘦肉精事件"发酵已经整整一个月，对不法商贩的无良行为我们给予最为严厉的谴责，在这过程中双汇发展(000895)的安检体系受到了质疑，教训深刻，公司品牌、口碑无疑受到很大打击。但狠心地说，食品安全事件的发生对于中国食品安全是有好处的，保障食品安全的体系是在一波又一波的食品安全事件发生后才会得到完善的。所以，我们认为只要双汇发展等行业龙头能够吸取教训，把消费者真正当成衣食父母，长期而言，公司投资价值是不会改变的。

上周发改委约谈酒企提出"近期，尤其是上半年必须保持价格稳定"，上半年国内消费者物价指数CPI将保持高位运行，但实际效果有几何需要时间证明。从二级市场看，发改委的意见直接导致白酒公司股价进一步下挫，我们认为这可能是部分公司中短期价格的底部。

白酒子行业：估值最低

白酒行业是目前食品饮料行业估值最低的板块，也集中了业绩成长最好的公司。今年以来，我们一直坚定看好白酒行业的相关公司，理由一是业绩好，这一点正逐步获得印证，我们坚持认为今年一季度很多公司业绩相比2010年会更好，虽然目前一线白酒和二线白酒的业绩高增长可能都在市场预期内，但我们更看重的是业绩高成长的确认环节，即业绩报告出台之时。我不反对大部分投资者出于谨慎考虑认为"食品饮料机会在于下半年"的观点，但如果你是中长期的价值投资者，我们建议不妨关注下二季度的机会，因为这段时间对于白酒相关公司的业绩确认是关键期，追高不如就低;理由二是估值低，目前还在继续下探，特别是相对大盘的市盈率比值更低，说明市场并非很看好这个板块，理由更多是出于配置考量。

加息给整体加压对个体有利

加息将有利于食品饮料行业的部分公司，有助于大部分龙头企业财务费用的减少，但在货币政策紧缩的背景下，估值等方面对食品饮料的公司具有同样的压力。从低资产负债率、少长短贷、多现金角度分析，预期贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、金种子酒(600199)、洋河股份(002304)、双汇发展、山西汾酒(600809)、黑牛食品(002387)、得利斯(002330)、承德露露(000848)、惠泉啤酒(600573)等公司在加息周期中可能受益较大。

通信设备： 光纤光缆厂商保持稳定增长 荐8股

主设备商增长平淡：预计中兴通讯(000063)11 年一季度收入增速一般，处于10%-15%之间。利润增速可能略超收入增速，在15%以上。预计烽火通信(600498) 一季度情况也不十分理想，不超过20%。由于国内运营商和大部分海外运营商招标都集中在二季度，所以主设备商一季度利润占全年比重较低(中兴08-10 年一季度利润占比均在3.5%左右)，参考意义不强。重点观察后续二、三季度发展情况。

上游射频器件厂商增速较好：大富科技(300134) 一季度利润增长130%-170%(已发业绩预增公告)，增长动力主要是(1)华为采购增加，(2)华为之外的客户销售增加，预计华为占收入比重过高(70%)的情况将明显改善。预计武汉凡谷(002194) 一季度利润增速对比10 年将有所改善，增速达到20%以上。

光纤光缆厂商保持稳定增长：电信运营商的光纤光缆需求和国家电网、南方电网的导线、光电复合缆需求均稳步增长，预计中天科技(600522) 、亨通光电(600487) 等光纤光缆厂商一季度增长稳定，可保持20%左右增速。

优化测试厂商值得期待：运营商2011 年均对网络质量提出更高要求，势必增加优化测试需求，同时WLAN 热点也会成为运营商3G 业务的重要补充，并且测试优化厂商体量较小，弹性较大。预计一季度将有接近30%的增速。

推荐：中兴通讯、大富科技、中天科技：(1)中兴通讯：预计中兴通讯一季度表现一般，但是我们仍然看好公司全年发展，重点关注二、三季度订单获取情况，目前20 倍PE 明显被低估。(2)大富科技：公司横向复制自身优秀竞争力，通过新客户、新产品拉动公司高速成长，一季度高增长已经验证我们观点。(3)中天科技：公司已经通过光纤光缆业务的逆势成长，以及电网市场的多项份额第一证明了自身强大的市场能力，在市场能力有保障的前提下，公司又积极拓展光纤预制棒、装备电缆等新业务。当前16 倍PE 被严重低估。

特高压输电：技术将首度走出国门 荐2股

中国在世界领先的特高压输电技术将首度走出国门。4月13日，中国国家电网公司与巴西国家电力公司在京签署合作协议，宣布将采用中国特高压直流输电技术建设巴西美丽山水电站输电工程。这条“电力高速路”将帮助巴西把北部亚马孙河的水电送到几千公里外的发达地区。对此我们有以下点评：

高端设备制造走出国门，特高压建设前景无限

作为我国高端设备制造的拳头产品，此次特高压直流输电技术建设第一次走出国门，不但带来很好的经济效应，而且还会带来一个标杆效应。中国和巴西在电力发展上具有共性，巴西电力需求也保持较快增长，正在开发亚马孙河的大型水电站，要把电力送到南部和东南部电力负荷中心，距离在800至3000公里，需要采用中国的特高压远距离输电技术。

采用中国正负800千伏特高压直流输电技术的水电送出方案已作为首选方案上报巴西矿业和能源部，获批后，两家公司将成立合资公司投资、建设和运营这个输电项目。

巴西美丽山水电站预计2015年建成投运，总装机容量约为1100万千瓦，是继中国三峡水电站、巴西伊泰普水电站之后的世界第三大水电站。中国在过去五年全面掌握了特高压输电核心技术和全套设备制造能力，已相继建成投运3条可实现大规模、远距离送电的特高压交流和直流输电线路。

直流特高压技术先进，是长距离、大功率输送的理想输电方式

直流特高压是指±800kv 以上的直流输电线路。±800kv 直流特高压的优势在于其输电能力是±500kv 的2倍，这使得输电回路数量大幅减少。特高压直流输电系统中间不落点，可点对点、大功率、远距离直接将电力送往负荷中心。在接收关系明确的情况下，采用特高压直流输电，实现交直流并联输电或非同步联网，电网结构比较松散、清晰。

利好中国西电(601179) 、许继电气(000400) 等公司

根据已经建成并投入使用的向平坝-上海的±800kv直流特高压中标情况来看，换流变压器共招标56台、招标金额为27.2亿元，换流阀2套、招标金额16.54亿元，控制保护设备2套、招标金额2.74亿元。从中标情况来看，生产变压器及换流阀的中国西电受益最大中标换流阀及换流变压器达到13亿元;许继集团和许继电气也受益较多，中标换流阀和控制保护设备，共计9.64亿元;其次是特变电工(600089) ，中标8.3亿元;另外天威保变(600550) 中标8台换流变压器，共计4.44亿元。因此我们看好中国西电、许继电气、特变电工及天威保变，它们将会因此受益。

银行业：行业未来估值修复可期 增持 荐2股

我们结合银行业的行业发展趋势和上市银行基本面因素进行研究，挑选出不同时期基本面和市场表现更加突出的上市银行。我们在上市银行之间进行了权重分配，力求通过分散化投资，降低组合的非系统性风险，并对组合中公司进行持续跟踪，对基本面发生变化或估值发生变化的公司进行调整。本组合适合具有较强风险承受能力、追求长期资本增值的投资者。

2011年宏观经济整体态势将保持平稳增长，货币政策转向稳健，M2和新增信贷增速将有所下滑;受制于相关政策的不确定性，预计银行业外部经营环境的改善将是较为缓慢的过程。2011年银行业基本面较为稳定，盈利能力趋于平稳，预计净利润同比增速在15%-20%左右。监管政策对银行业当前运营的冲击较为有限，未来仍存在较大压力。近期监管政策主要集中在拨贷比以及资本充足率等工具的监管，未来考虑到逆周期资本管理需要以及系统重要性银行的特征，银监会还将完善资本充足率、杠杆率、流动性、拨备覆盖率、不良贷款容忍度等工具的运用机制和监管频度;行业资本压力及其未来是否会迎来又一轮融资高潮，较大程度上取决于监管机构依据宏观环境对监管标准的不同设定。在估值优势和业绩稳定的双轮驱动下，行业未来估值修复可期，具备了中长期的投资价值，维持银行业的"增持"评级。

从已有年报的业绩增长来看，银行股盈利较为稳定，月底即将出台的季报预计将比较靓丽(30%左右的行业盈利增速)，浦发银行(600000)和深发展银行一季度业绩将有超预期表现;更为重要的是政策环境，预计近期政策调控的节奏和力度将保持平稳，后续政策持续大幅收缩的空间预计有限，这也有利于股价表现;所以本期提高中小银行的权重。

证券业：新业务拓展业盈利空间 推荐3股

近日，国务院法制办公室网站挂出了保监会法规部起草的《保险公司委托金融机构代理保险业务监管规定(征求意见稿)》，将除了银行之外的证券公司等非保险类金融机构纳入可代理保险业务的范围。这意味着除了银保、专业保险中介公司外，证券公司、信托公司、金融租赁公司等这些金融机构亦可卖保险。

代理保险业务能拓宽证券公司收入渠道。证券公司目前主要从事股票代理买卖、基金和部分理财产品的代理销售等业务，代理保险业务的开闸放行，将进一步增加证券公司从事的代理业务，有利于证券公司由单纯的证券经纪商向类似“金融超市”、“全方位金融服务提供商”模式的转变。简而言之，代理保险业务的开展，将进一步拓宽证券公司的收入渠道。

短期来看，保险代理对券商利润利好程度十分有限。从客户角度来看，在证券公司购买保险产品仍是全新事物，尚需时间去理解。而从证券公司角度来看，建立系统、培训人员以及制定符合自身优势的代理模式可能也需要时间。此外，相比几家国有银行动辄上万家网点，证券公司网点数合计仅有4000余家。短期内证券公司可能只能将重点放在某些标准化保险产品代理销售上。因此，该业务短期内对证券公司的利润影响将十分有限。当然，通过网点和经纪人深度营销以及网上系统整合，该业务在未来可能会对某些经纪业务有优势、地处沿海发达地区的证券公司有一定的业绩贡献。

新业务的不断推出，将扭转市场对证券股的预期。今年以来关于证券公司新业务报道不断，市场对此方面的预期也在不断增强，像“新三板”、备兑权证、国际板等等。此外，融资融券业务标的券扩大及转融通的开展，也可看作是对证券公司已有创新业务的补充。从这个意义上来讲，除传统业务以外，证券公司未来能从事的新业务还有很多。不同业务对证券公司收入影响可能有大有小，但总体来看，创新业务带来的收入贡献或许将极大抵消经纪业务长期下滑对证券公司的影响。而从公司层面看，能顺应变革，积极迈向业务蓝海的证券公司将很可能是未来的转型成功者。

近两日上市券商将陆续公布3月经营数据，由于当月股基累计成交额较2月明显回升，上市券商3月净利润环比有望继续实现较快反弹。我们维持前期观点，在经纪业务环比企稳，创新业务未来不断发力的背景下，证券业向上空间已被打开。在2011年股基成交额2700亿元，沪深300指数上涨5%的假设下，上市券商净利润有望增长17%左右，对应重点券商2011年的动态市盈率为22倍，平均市净率为2.5倍。我们维持行业“看好”的评级，调整组合为华泰证券(买入)、海通证券(600837)(买入)以及东北证券(000686)(买入)，并关注中信证券(600030)(未评级)。

房地产：调控积极因素出现 “看好”评级 荐10股

前期在通胀率回落日本地震等可能带来中国经济下滑的背景下，我们提出中国紧缩政策可能放缓，房地产板块在低估值背景下可能出现30%的反弹。近期大多数个股反弹幅度已超过30%了。我们担心中国通胀幅度和时间可能超市场预期，紧缩性政策可能加码制约板块持续走好。若板块要有持续好表现，需如下三个条件配合：1、房价明显下跌;2、房地产投资增速明显下降;3、地价及其溢价率持续下降(2、3月份已现)。出现上述三条件调控政策才有放松的可能，估值提升才更好的基础。

板块的短期调整不影响我们中长期看好的积极参与保障房建设快速销售开发的一线地产招地、保利、万科、首开等，二线地产北京城建(600266)、亿城、世茂、滨江、环球和南京高科(600064)等等公司。

申银万国：关注铁路改革和航运复苏 荐7股

交通运输行业一季报前瞻：我们对交通运输行业重点上市公司2011 年一季度业绩进行了预测，全行业业绩增速的简单算术平均值为5%。由于一季度原油价格上涨较快、运输行业成本压力陡增，成本上涨对本来淡季不够丰厚的利润形成的侵蚀效应;反而是受油价冲击较小的基础设施行业明显体现出了业绩稳定增长的特征。

铁路：看好铁路改革和市场化带来的投资机遇，维持长期看好铁龙，防御配置大秦，资产注入看广深的观点。我们认为新领导的执政思路预示着铁道部改革和市场化进程的启动。(1)客运经营权的下放，如可以一定程度上自主决定列车开行线路、方式及价格对广深铁路(601333)这样客运为主的企业来说将构成重大利好。(2)设备采购权的下放，如可以一定程度上自主决定购买运输设备的种类、数量对铁龙物流(600125)这样特种箱货源需求旺盛、箱量严重不足的企业来说构成重大利好。(3)货运价格市场化、持续资产注入等趋势对目前三家上市公司来说均构成不同程度的利好，其中资产注入进程最快可能是广深铁路。

航运：我们认为目前是配置航运板块的最好时刻，预计板块向上的空间为29%;具体推荐顺序为中远航运(600428)、中海集运(601866)、中国远洋(601919)。(1)股价向下风险较小。当前航运板块静态PB 的算术平均数为2.1X，已经接近历史最低值1.6X 水平。(2)预计向上的空间为29%。行业PB 的历史中位数水平为2.7X，在基本面逐季向好、同时亦是底部逐步向上复苏的情况下，我们认为板块有望向历史中位数水平回归。(3)自油价大幅上涨以来，航运板块3 月份大幅跑输沪深300 指数5%，当前板块股价调整已反映油价的悲观预期。

航空：维持航空中性评级，相对看好中国国航(601111)。(1)国内航线需求放缓，客座率和票价在3 月份维持了较高的水平。(2)国际航线竞争加剧，客座率和票价延续了年初以来的双降趋势。(3)目前A 股航空业的动态市盈率平均为13 倍，板块在市场中PE 估值较低。但是我们认为航空的投资逻辑主要是看趋势而非估值。受油价高企、高铁分流、需求放缓和竞争加剧等因素影响，未来两年内航空业利润正增长的趋势不甚明朗、甚至存在继续下调盈利预测的风险。因此即使行业可能因低PE 效应而引发补涨机会，我们仍然维持中性评级。

公路：车流量增速放缓，估值优势明显。本周宁沪高速(600377)和楚天高速(600035)公布最新业务数据。宁沪3 月车流量同比增长约1%，累计同比增速2.7%;楚天车流量同比下降0.4%，通行费收入下降3.9%。从各上市公司公布的1-2月份车流量与路费收入数据来看，公路行业收入与车流量增长趋势放缓，大部分增速都低于15%。公路行业目前动态PE 约为11 倍，处于历史估值低部，估值优势明显。

港口：关注集装箱码头和“相对轻资产”港口。(1)在进出口持续复苏的条件下，我们建议持续关注集运码头的投资机会，具体推荐标的为宁波港(601018);我们前期重点推荐的盐田港(000088)[8.37 1.58% 股吧]已接近合理估值，提醒投资者关注投资风险。(2)散杂货港口中，我们认为“相对轻资产”模式下高业绩弹性的唐山港(601000)值得关注，目标价9 元。

银河证券：关注高端专科用药和品牌普药 荐2股

我们的分析与判断：

1、药品销售中，医生具有绝对的话语权亦即强势终端。与此同时决定药品疗效最核心的是化学组分，因此实际上不同厂商同种化学成分药品之间并无显著区别。这些特点共同决定了商业贿赂无论在中国还是国外都是药品销售中的潜规则。

2、中国在2006 年在医药系统开展了严厉的全国性的打击商业贿赂行动，受此影响2006-2007年医药股整体远远跑输大盘。强生事件仅仅是将医药行业痼疾再次曝光一次而已。但纵观中国医药(600056)行业发展历史，从前些年行业整顿打击商业贿赂，现在虽然不能完全杜绝，但监管层的兴奋点显然已经转移至促进创新，加强药品生产质量管理，大力发展基本药物制度等新医改政策上来。这些新的政策将逐渐引导行业走出“小、散、乱”的局面，步入健康发展的轨道。如2011 年3 月1 日开始实施的新版GMP 认证，对于销售规模较小的生产企业而言，由于标准的提高，巨额的生产线改造开支将直接导致企业流动资金的断裂而使企业陷入经营困境，并进而促进了生产企业之间的兼并收购。

投资建议：

目前医药股经过前期的下跌，已经部分消化了高估值。对于策略而言，处方药领域，尤其是高端专科用药和品牌普药都是值得长久持有的优质投资标的，在股价下跌时可以逢低买入，如恩华药业(002262);同时我们看好业绩预期拐点，成长性有所低估，经营状况有较大改善的个股，如天士力(600535)。